“變盤”的時間節點已經越來越近了

10月24日，A股市場全天窄幅震盪。滬指衝高回落後，幾乎以平盤報收。截至當天收盤，滬指報2940.92點，跌幅0.02%。

滬深兩市10月24日成交3603億元，較上一交易日略有縮量，近期持續保持較低成交水平。北向資金10月24日淨流入5.61億元。

近期A股的一大“怪象”，就是對各種利好反應麻木。監管層表態要進一步降低交易成本，並且鼓勵社保和險資多買權益類資產，政策推動長期資金入市的戰略意圖已然明確。面對這一重大利好，A股卻無動於衷，本週四個交易日整體表現還是弱勢震盪，市場走勢並沒有產生實質性變化。

市場對利好無動於衷肯定是有原因的，我們此前也總結過，當前投資者仍有三點疑惑需要答案。

其一，決策層對經濟下行的容忍度有多高？

其二，逆週期調節力度和具體措施到底是什麼樣的？

其三，貨幣政策還有寬鬆的空間嗎？

我們預計這些問題的答案可以在10月末的高層會議之中找到。政治局會議已經在10月24日召開，但沒有經濟金融方面的內容。而十九屆四中全會則定於10月28日至31日召開，政策的信號還需要耐心等待。

另外，臨近10月末，三季報披露高峰期來臨，更加註重安全性的機構資金或較為謹慎，可能在等待上市公司業績明確後再做佈局。

這些因素疊加，決定了本週A股市場“利好不漲、利空不跌”的走勢特徵。但市場終究是要選擇方向的，下一次“變盤”的時間節點已經越來越近了。

樂觀的理由是什麼？

10月24日A股小幅高開，隨後在平盤附近反覆震盪，創業板表現較為活躍，主板相對平靜，但市場總體維持震盪蓄能為主。

盤面上看，當天熱點迭出但持續性均不強，市場各方分歧較大，難以形成合力。但臨近重要會議，投資者也較為謹慎，賣出意願也不強烈。一線（銀行、券商、多元金融），二線（鋼鐵、石油）權重位於漲幅榜前列，雖然大多處於微漲狀態。同時，醫藥、釀酒、食品飲料等藍籌白馬開始出現調整態勢，這對未來中期行情具備一定積極意義。

綜合來看，本週前四個交易日，大盤幾乎沒挪窩。

IPO提速、鉅額解禁、業績雷，讓投資者心有餘悸。

經濟下行的寒冷對沖了經貿磋商的暖意，對於通脹的擔憂悄悄興起，A股市場失去了上漲的動力。四天之內，兩根陰線，兩根陽線，滬指累計上漲0.09%。

在這種種困擾之下，本週A股雖然沒漲，但是也沒跌，持續的低成交橫盤，做空的動能已經在上週的“四連陰”之中釋放。

從樂觀的角度來看，本週可以定義為市場“止跌企穩”的階段。至於何時反攻，還得看即將召開的重磅會議如何確定未來穩增長的政策基調。

那麼，問題來了——現在的A股市場，有樂觀的理由嗎？

可以確定的是，在逆週期調節方面，高層已經提出把穩增長放在更重要的位置，相信會有一系列消費和投資方面的政策出臺。在貨幣政策空間有限的背景下，財政政策有望更加積極。

在經貿關係方面，將於11月中旬舉行的APEC峰會是一個很好的觀察窗口。從近期兩個大國之間舉動來看，經貿關係的改善進程還在延續。

11月份還有今年MSCI提升納入A股比例的最後一次調整，有望帶來數百億元的海外增量資金。

另外，從11月開始，A股將迎來“業績真空期”，對於上市公司盈利的擔憂將暫時消除。

低迷，就是近期行情的特徵，無論是成交量還是市場情緒都出現了較大的回落。但做多的力量正在積蓄之中，黎明之前，總是靜悄悄的，也總是有一段煎熬的。隨著第十九屆四中全會終於確定於本月底召開，市場或因此迎來新的突破點

總結

之前機構主力抱團取暖白馬藍籌，如果這部分資金不從白馬藍籌換倉到其他板塊，那麼說明此階段還會持續。而近期相關板塊出現一定調整，說明市場將要進入下一個階段，另外，中期行情還需要增量資金的支持。

市場機會方面，近期表現最好的非銀行板塊莫屬。9月以來，銀行板塊量價齊升，獲得北上資金大幅加倉，目前估值仍低且三季報業績可期，宜繼續加倉把握機會。即使在10月24日這樣的不溫不火的行情當中，銀行板塊仍然表現搶眼。監測數據顯示，截至10月23日，滬深股通持有銀行股的市值上升了279億元，位列所有行業之首，且遠超第二名的醫藥板塊兩倍多。同時，銀行板塊近20日漲幅位列所有行業之首，可見銀行板塊趨勢已起，已經悄然成為了年底行情中“最亮的星”。接下來隨著三季報陸續公佈，從超預期的社融和信貸數據來看，銀行的三季度業績仍然值得期待和關注。