榮豐控股如此行為，或許能夠緩解企業短期流動性，不過面對房地產主業只剩一塊項目儲備地的情況下，儘快培養“造血”能力或才是當務之急
《投資時報》研究員 餘飛
在上市公司流動性壓力之下，榮豐控股集團股份有限公司（下稱榮豐控股，000668.SZ）欲清倉長沙銀行股份的行為，或許也是無奈之舉。
10月26日，榮豐控股披露《重大資產出售報告書》（下稱報告書），稱控股子公司北京榮豐房地產開發有限公司（下稱北京榮豐）已於出售約820萬股長沙銀行股票，出售金額約7205萬元。
同時，榮豐控股擬在12個月內通過集中競價或大宗交易的方式繼續出售北京榮豐所持剩餘的4162.5萬股長沙銀行股票。從目前公司持有長沙銀行股票數量來看，此舉相當於將所持股份全部清倉式賣出。
為何在長沙銀行股票剛剛解禁後，榮豐控股就急不可耐的清倉，其背後動機也引起監管機構的關注。10月31日，深交所向榮豐控股下發問詢函，要求其對出售資產目的，以及控股股東股權質押情況進行說明。
問詢直指出售目的
報告書顯示，榮豐控股經第九屆董事會第十次會議和2019年第三次臨時股東大會審議通過了處置長沙銀行820萬股股票的議案，其控股子公司北京榮豐已於2019年10月出售了長沙銀行819.997萬股股票。本次交易擬在股東大會審議後12個月內出售長沙銀行4162.51萬股股票。
北京榮豐持有長沙銀行4982.51萬股，佔長沙銀行總股本比例1.46%。截至2018年底，長沙銀行資產總額為5266.3億元，根據《重組管理辦法》，北京榮豐所持長沙銀行股票計算出售資產總額為76.89億元。
然而，榮豐控股最近一個會計年度合併報表下的經審計的資產總額僅為28.2億元。這意味著其所持長沙銀行的資產佔榮豐控股資產的272.72%，故本次交易構成重大資產重組。
要知道，北京榮豐對長沙銀行的這筆初始投資成本不過1484.41萬元。投資長沙銀行，給榮豐控股帶來了極高的回報率。
同時長沙銀行分紅情況也不錯，根據榮豐控股三季報顯示，其2019年從長沙銀行獲取的現金分紅金額為1395.1萬元，該投資收益佔公司前三季度歸屬於母公司所有者淨利潤的21.31%。
反觀榮豐控股自身，其超98%的營收來自房產銷售。地產開發項目主要位於吉林省長春市和重慶市，另外還有佔比較小的租賃業務。不過當前榮豐控股土地儲備僅剩位於重慶市南岸區雞冠石鎮的重慶慈母山項目。
對此，問詢函要求榮豐控股說明在長沙銀行盈利能力穩步增長的情況下，出售全部所持股份的主要目的。此外，針對目前土地儲備較少的現狀，問詢函也要求說明是否存在出售資產後，公司主要資產為現金的情形。
同時，針對清倉長沙銀行股票的做法，雖然榮豐控股及其董事、監事、高級管理人員已分別出具了《關於本次重組不構成關聯交易的承諾函》，以保證北京榮豐不與公司的關聯方進行與本次重組有關的任何交易。但在此次出售不構成關聯交易的依據是否充分的問題上，問詢函仍然要求針對榮豐控股擬通過大宗交易方式出售長沙銀行股票的情況進行再次說明。
為了防止通過大宗交易進行利益輸送，問詢函要求公司控股股東及實控人承諾本公司或本人及其下屬企業不會購買擬出售的長沙銀行股份，並核實名單上所有關聯方是否均已出具不參與此次交易的承諾函。
榮豐控股今年以來股價走勢
大股東股權全質押
榮豐控股此次變賣資產也與其資金情況有關。
報告書顯示，2019 年，其控股子公司長春榮豐房地產開發有限公司（下稱長春榮豐）與控股股東盛世達投資有限公司（下稱盛世達）簽訂借款協議，截至2019年9月末借款餘額為4.62億元
長春榮豐的這筆關聯借款利率並不低，根據公司半年報內容披露，2019年3月13日、2019年4月1日、2019年4月25日，長春榮豐與盛世達分別簽訂借款協議，借款金額2.89億元，借款年利率為9.5%。
同時，作為上市公司控股股東的盛世達，手中也並不寬裕。根據榮豐控股最近一次披露的《控股股東股份質押公告》顯示，截至2019年9月 18 日，盛世達持有公司股份5915萬股，佔總股本的40.28%，已質押股份5768萬股，佔其所持股份的97.52%。
控股股東處於高質押的狀況，與上市公司出售長沙銀行股權是否有關？問詢函要求榮豐控股說明，盛世達及其一致行動人所持公司股份是否存在平倉、凍結、拍賣或被強制過戶風險。並要求及時披露並充分揭示風險信息，說明此次出售股份獲取的資金是否主要用於償還對盛世達的借款。
此外，榮豐控股自身的現金流也十分緊張。
該公司三季報顯示，截至2019年9月底，榮豐控股貨幣資金餘額僅為1億元，較期初減少 3.99億元，現金及現金等價物餘額僅為2258萬元，短期借款及一年內到期的非流動負債餘額合計為4.4億元。
同時，2019年前三季度，榮豐控股經營活動產生的現金流量淨額為-1.6億元，較去年同期大幅下降，投資活動、籌資活動產生的現金流量淨額較去年同期均有所下滑。
問詢函要求榮豐控股結合本次交易完成後公司的資金使用計劃、目前開發項目回款情況、可利用的融資渠道、授信額度及或有負債、對外投資安排、債務到期情況等，量化分析公司的短期償債能力，是否存在債務償付風險，以及擬採取的應對措施。
面對帶給自己鉅額收益、並穩健增長的長沙銀行，榮豐控股如此行為，或許能夠緩解企業短期流動性，不過面對房地產主業只剩一塊項目儲備地的情況下，此次清倉之舉或能夠“輸血”企業的現金流，但更重要還是要儘快培養“造血”能力。
閱讀更多 投資時報 的文章
