由於對貿易局勢的樂觀情緒以及英國退歐延期減少了投資者的避險需求，日元在過去一個月中一直是表現最差的主流貨幣。日元下降的另一個原因更為奇怪：海外投資者增加了對日本股票的交易：
其原理是這樣的：外國資金推動了日本股票的交易，但它們不願同時承擔匯率風險。出於這個原因，他們選擇對沖外匯波動帶來的購買風險，這通常涉及通過定期展期的遠期合約做空日元。隨著股價上漲，他們不得不增加對沖，從而給日元帶來額外的壓力。
三菱-摩根士丹利證券公首席投資策略師 Norihiro Fujito表示，日本股市的大多數外國投資者都是對沖基金，他們將股票交易與日元掛鉤是日元疲軟的一個重要因素。日本股市是短期交易的好地方，因為它擁有豐富的流動性和完善的高頻交易基礎設施。
根據日本交易所集團的數據，海外基金在日本股票交易中的比例已經攀升至至少2005年以來的最高水平，目前佔交易總額的60%以上。海外基金在衍生品領域的主導地位甚至更為明顯，佔據了近80%的股票期貨交易。
日本央行前官員、現任MUFG Bank 策略師的Takahiro Sekido稱，海外投機者通常會盡量避免同時承擔股市和匯率風險。他們的匯率對沖支持了日元與日本股市之間的負相關關係。”
對沖通常是通過出售外匯遠期合約，或將在現貨市場買入一種貨幣與在遠期市場同時賣出一種貨幣結合起來，即所謂的外匯掉期。東京外匯市場委員會的數據顯示，自2006年以來，總部位於東京的銀行與離岸市場參與者之間的此類交易增加了一倍以上。
瑞穗證券首席外匯策略師Kengo Suzuki表示，股市很容易波動10%或20%，因此需要相應地提高或降低匯率對沖。
隨著避險需求減少和日本央行的寬鬆貨幣政策，對沖操作的增加導致日元兌美元在過去一個月裡貶值了1.9%。
日本股市海外交易的增加以及相關的貨幣對沖操作，正對另一個長期存在的主題產生影響:日元與日經225指數之間的負相關性。
根據彭博彙編的數據，自2006年以來兩者幾乎一直存在的負相關，且負相關係數如今已接近2007年11月以來的最高水平。
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