一、

芒格發現，人們在投資時總是充滿了貪婪、恐懼或者愚蠢的念頭，這點是可以預測的，而這些念頭導致的結果卻是不可預測的。

眾所周知，心理是左右人類行為的主要因素，尤其是涉及到金錢時，人們很容易做出情緒化且不符合邏輯思維方式的決策，非理性是其中最主要的一種情緒化表現。而投資又必須是理性的，如果投資者不能理解這一點，投資註定會失敗。

比如，當股價上升時，人們會變得樂觀；而當股票下跌時，人們又會變得悲觀。如果把這種情緒化的心理轉化為行動，結果會怎麼樣呢？當然是在低價賣出，在高價買進，這絕對不是利潤最大化的戰略。可見，理性是投資的最基本前提。

因此，芒格和巴菲特一再強調：投資成功的前提是理性的思維與自制的性格。在芒格看來，在投資中最重要的不是智商，而是情商。這意味著做投資的人並不一定要是天才，但必須具備適合的性格。

不管是企業的歷史分析，還是未來預測，都是由投資人做出的，而投資人在分析預測的過程中所面對的，卻是繁雜而且並不完整的歷史信息，以及極其微少而且準確性很差的未來預測信息，這使得投資人的每一次投資決策都像是一種博弈——結果往往是不確定的。

一個成功的投資人，必須要經歷一系列的博弈，並在這些博弈中獲勝——準確地說，是在大多數的博弈中獲勝，畢竟每次博弈都獲勝的人太少了。這就要求的投資人必須像職業棋手那樣具有良好的性格，從而提高決策的穩定性。如果一個投資人像賭徒那樣狂賭，只要出現一次重大的失誤，就足以要了他的命。

二、

芒格和巴菲特當然是具有理性的思維與自制的性格的人。他們購買股票時，會把它當成是生意的一部分，因此他們的分析與買下整個生意時所思考的內容非常相似。

他們在購買一隻股票時，會先判斷自己能否容易地估計出這家企業在未來5年或更久的收入範圍。如果答案是肯定的，並且這隻股票的價格也合理——股票價格低於的企業內在價值，他們就會購買這隻股票。

反之，如果他們沒有能力估算出這家企業未來的收入——這種情況很常見，他們就會非常乾脆地放棄，繼續前行，繼續尋找下一個潛在目標。

不過，如果一個股票投資者只關注對公司財務數據的數學分析，那他很難成功。畢竟，要是這樣就能成功的話，會計師和數學家就該是世界上最富有的人了。

當然，如果過於依賴屬於投資藝術的靈感也是十分危險的，如果投資真的是一門藝術的話，那所有的藝術大師、詩人就該是投資大師了。在芒格看來，必須同時兼具數學家的理性和藝術家的直覺，才可能走向成功。

芒格的成功，靠的不僅是理性的思維和敏銳的直覺。在對公司歷史進行分析時，需要投資者保持理性；在對公司未來進行預測時，則需要投資者的敏感和直覺。用芒格的話說，就是他們都養成了使用雙軌分析的習慣。

三、

什麼是使用雙軌分析的習慣呢？

第一步，啟動你理性的思維，使用你在打橋牌時使用的那種理性分析法，去理性地探察：哪些是真正的利益？哪些因素真正控制了涉及的利益？哪些是真正的機會？

首先，你必須要了解自己的個性。每個人必須考慮自身的邊際效用，以及心理因素後才來玩這場遊戲，如果你會因為虧損而愁雲慘霧，有些虧損是無可避免的，那麼終生採用非常保守的投資方式，即用儲蓄方式累積財富才是明智之舉，你必須根據自己的個性及才能採取策略。要知道，並沒有一項放諸四海皆準的投資策略。

其次，你需要儘可能多地收集信息。芒格和巴菲特喜歡從一些些好的商業雜誌中收集信息。他們通過閱讀每一期各類的企業報道，就能輕鬆且快速地獲得各種企業經驗。而且如果你能養成一種思考習慣，將所讀到的內容與這些想法的基本架構結合在一起，你可以逐漸累積一些投資智慧。在芒格看來，投資是門十分深奧博大的學問，如果你沒有做過紮實的閱讀工夫，就不可能成為真正優秀的投資人。

第二步，啟動你大腦的直覺系統，讓你的大腦處於潛意識狀態，然後觀察：哪些潛意識因素會使大腦自動得出結論——那些看起來很有用但在事件中往往失靈的結論。

芒格認為，一個人的直覺往往是非常準確的，因此他總是充分相信自己的直覺。巴菲特和芒格作出的幾乎所有的投資決定，都是來自於他們的直覺，這聽起來十分誇張，但確實也是事實。

對於芒格和巴菲特這樣的投資者來說，他們的投資直覺就是他們對即將購買的股票和企業的第一感覺，這種感覺是建立在對企業的充分了解之上的。需要注意的是，這種感覺是很容易受到所謂的股市行情的干擾，尤其是當你對股票投資不熟悉的時候，往往受到這種干擾的影響，改變原本是正確的投資決定，從而陷入失敗的困境。