發現好公司的七種武器之二：跟著財報選股其他頭條網

2019-11-08 05:00:00 樑宇峰

巴菲特說過：要找到好公司，就去讀財報吧！股神巴菲特居住在奧馬哈偏僻小鎮，遠離華爾街，不和華爾街分析師溝通，不懂得使用電腦，不關心每天的K線走勢，日常工作中最重要組成部分就是閱讀上市公司財報。巴菲特自己說過：我閱讀所關注公司的財報，也閱讀他們競爭對手的財報，這些是我最主要的閱讀材料。

今天我要和大家分享發現好公司的七種武器的第二種：跟著財報選股。

財報是望遠鏡、可以俯瞰全局，是顯微鏡、可以洞察入微，有時候更是照妖鏡，讓你發現公司造假的蛛絲馬跡。而公司公佈的定期報告少則幾十頁，多則幾百頁，光財務指標就多達數百種，哪些才是最重要指標呢？哪些才是最核心字段呢？

首先，跟大家講一講，如何利用財務指標的組合選出潛在好公司。

財務指標好幾百種，如果都要看，幾乎不可能。以我自己多年的經驗來看，我最看重三個指標：

一是淨資產收益率，也就是ROE，它代表企業的賺錢能力。

在企業中，資產就是雞，利潤就是蛋。一隻母雞值不值錢，要看它的下蛋能力，也就是公司的賺錢能力。ROE越高，意味著企業的賺錢能力越強。A股的ROE均值現在處於7%-8%左右，所以一個公司的ROE能達到15%就不錯了。

第二呢，看經營性現金流，這代表企業的盈利質量。

什麼是經營性現金流，我舉個小例子：小李在某公司上班，號稱年薪百萬，很風光，對不對？但你發現小李手頭很緊張，為什麼，因為老闆很大一部分工資是打白條的。遇到這種情況，百萬年薪就要大打折扣。

對上市公司來說，公司產品銷售很不錯，利潤也很好。但是當你看他的現金流量表的時候，你會發現，利潤並沒有帶來真金白銀，這樣的利潤很可能有水分。所以上市公司的經營性現金流很重要，直接反映了公司盈利質量的真實情況。

一般說來，公司的經營性現金流和淨利潤的比例大於1，表示企業盈利質量高；反之，則表示公司盈利質量較差。

第三，當然要看市盈率，市盈率代表估值的合理性

我們在“股市真法則”系列課程中，一再強調好股票=好公司+合理估值。合理估值怎麼看，最簡單最重要的指標是市盈率。

現在A股平均市盈率不高，很多公司的市盈率處於歷史低位，但還是有相當多的公司市盈率還是偏高。有些散戶希望看絕對股價，或者把現在的股價和歷史高點的股價相比，來判斷股票是否便宜，這是不對的。昔日大牛股四川長虹現價每股兩塊多，貴州茅臺現價每股六百多，相差幾百倍，但我們不能得出結論兩塊多的就便宜，六百多的就貴。因為茅臺的市盈率比四川長虹還要低。當然，估值是一件很複雜的事情，絕對不是看看市盈率就可以，這裡就不再展開。

用淨資產收益率、經營性現金流、市盈率這三個指標的簡單組合，就能初步篩出一批潛在好公司。

譬如，我用這個組合：

過去3年ROE連續高於20%，過去3年經營性現金流/淨利潤大於1，最新市盈率不超過25倍。我們發現只選出了12只股票，這12只股票，是好公司的概率就很高了。如果我們從2010年開始，一直用這個策略選股票做投資，收益率非常不錯，能遠遠超越指數，也能跑贏大部分基金。

當然，還有其他一些指標也能反映企業的經營情況，譬如：預收賬款，這個指標是評估公司競爭力和行業冷暖最重要的動態指標。

我們看一下茅臺的預收賬款，在2012年是50億，到2013年一季報減了一半，到中報又繼續減少。公司當時從預收賬款就明顯反映出了，因為八項規定白酒進入調整期的信號，公司股價也是一路下跌。到了2015年，茅臺的觸底反彈，2015年報的預收賬款到了82億元多，明顯就是調整已經結束的信號。

大家知道，2015年之後，茅臺股價漲幅非常驚人。