警惕影子銀行的“鬼影”
讀者從媒體常見到的有兩類銀行系統：一種是中央銀行，它履行政府金融管理職能，通過利率和貨幣的投入量控制金融秩序，如中國人民銀行，美國聯邦儲備銀行，英格蘭銀行等；另一種是商業銀行，它是我們最熟悉的銀行機構，是我們辦理儲蓄、貸款、轉賬和匯兌等業務的地方，如中國工商銀行，中國農業銀行等。其實，還有一種銀行系統大家不太熟悉，那就是“影子銀行”。
“影子銀行”更準確的叫法是“影子銀行業務系統”（SBS），是非銀行金融中介(Non-bank financial intermediaries)的總稱，而不是單指實體銀行。投資銀行（公司）就屬於影子銀行，對沖基金、貨幣市場基金、私募股權（PE）、結構投資載體(SIV)、抵押債務憑證(CDO)、信用違約互換（CDS）、資產支持證券(ABS)、拍賣利率證券（ARS）、再回購協議（Repo）等金融工具也屬於影子銀行系統。
傳統商業銀行的負債是儲戶的存款，也就是說，銀行借儲戶的錢用於放貸，儲蓄利率低於貸款利率，銀行坐吃利差。但影子銀行沒有儲蓄業務，它們是通過上述金融工具及其衍生品“借短貸長”的模式倒騰錢，賺取高利差或鉅額手續費。
以往的投資人把錢投入基金公司，但這不像儲蓄到銀行那樣容易變現。為了吸引投資者，1984年美國雷曼兄弟公司發明了ARS，用拍賣債權的方式幫投資人儘快收回投資，投資人通過利差獲得收益。這樣，投資者通過ARS可隨時變現，就像活期存款一樣，而利率卻比傳統銀行的利率高些；而雷曼擁有了拍賣4000億美元ARS的體系，其融資成本比向銀行借貸低得多，雷曼便把籌集到的資金投資於風險很大的房地產等行業。可見，ARS對影子銀行和投資者來說是“兩全其美”。
2008年美國房地產泡沫破裂，影子銀行的房地產投資風險增大，沒人願意再把錢借給影子銀行，更沒人願意競拍ARS，ARS這個龐大的炒債遊戲再也玩不下去了。雷曼找不到新的投資人，資金鍊斷裂，加之手上持有的房地產急劇貶值，公司負債表嚴重惡化，最後不得不申請破產保護。截止到2012年年初，法院已受理的雷曼各種索賠等案件超過26000件，雷曼支付的律師諮詢費就超過了15.8億美元。
人們投資的目的就是為了獲利，正所謂“天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往”。但是，任何投資都伴隨著風險，預期的投資收益越高，伴隨的風險也就越大。於是，華爾街的資本玩家們就像變戲法一樣又“變”出了新的金融工具CDS。CDS不是炒債券，而是炒風險，它被股神巴菲特稱為“大規模殺傷性武器”，雷曼就是被CDS“一劍鎖喉”。
對銀行來說，不放貸，就無法吃利差；可放貸，就有連本錢都收不回來的風險。所以，銀行過去對放貸一直比較謹慎，風險控制一直困擾著銀行家們。
CDS的出現，讓銀行家們“如釋重負”，因為銀行可以把貸款的違約風險剝離出去，借款企業破產，貸款成了壞賬無所謂，由賣這筆貸款CDS的機構替破產企業還貸，這對銀行來說就把風險對沖掉了，這和商業保險的運行機制非常相似。
如果企業違約的風險增大，CDS價格（保費）也會上漲，所以，對出售CDS的機構來說，希望企業違約的風險不斷增大，但卻不希望企業真的破產，這樣，它便可以賺取銀行更高的保費。當然，CDS也在不同的機構之間頻繁轉手，猶如股票一樣進行投機交易。
沒有CDS時，銀行與企業是“一根繩上的螞蚱”,銀行會給借貸企業提供各種經營信息，幫助企業成長。因為企業一旦虧損或倒閉，貸出去的錢就有可能打了水漂。有了CDS，銀行的態度來了個180度大轉彎，不但不關心借貸企業的經營情況，反而盼望企業早點倒閉，這樣，銀行就可以儘快從賣CDS機構的手中得到賠付。
影子銀行的金融工具五花八門，讓人眼花繚亂，但與ARS和CDS大同小異，其設計初衷就是逃避對銀行和保險系統的監管，因為各國的銀行和保險監管法規都不適用於影子銀行。由於影子銀行沒有傳統商業銀行豐厚的資本金，也無需向央行交納準備金，大多是“空手套白狼”舉債經營，投資風險極大。
影子銀行對金融市場來說就像“強心劑”，它可以在某些行業或企業發生財政困難時讓市場運轉起來，但絕不能過度使用或長期使用。影子銀行能夠運行下去必須有個前提，那就是整個金融證券市場運行穩健，經濟別出現大的問題。一旦市場出現負面展望，比如對房地產泡沫破滅的恐慌，影子銀行的資金鍊就會立刻斷裂，並傳導給傳統商業銀行，進而引爆金融危機。如果影子銀行規模過大，則會使很多資金從傳統商業銀行流進影子銀行，擾亂金融秩序。
中國的影子銀行雖然起步較晚，但發展勢頭猛進。為此，政府必須對影子銀行引起重視，未雨綢繆，儘早制定完備的影子銀行監管法規。
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