國盛證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
興森科技(002436)
事件： 興森科技向深圳投控共贏股權投資基金受讓 5%的股權。公司股東大成創新資本興森資產管理計劃 1 號、金宇星擬協議轉讓持有的 5%股權，給深圳投控共贏股權投資基金合夥企業。
減持憂慮成功解決，後期已無股價壓制因素。 公司於近日公告關於部分董事、高級管理人員及持股 5%以上股東減持公司股份的預披露公告。減持者為大成創新資本-興森資產管理計劃 1 號（因產品到期）以及股東金宇星先生（個人財務需求），分別擬減持 4.96%和 2%。今日公司公告： 將把大成創新資本所持有的 4.96%的股權以及金宇星先生擬減持的 0.04%合併成 5%，受讓給深圳投控共贏股權投資基金。在前日隨著減持預披露公告發布後，公司股價受到一定的波動； 此次成功通過協議轉讓或將解決該問題後，我們認為股價壓制因素已解除。
紓困基金直接入股，國資間接入股，幫助股權穩定性的建立。 深圳投控共贏股權投資基金合夥企業主要由建信信託、深圳市鯤鵬股權投資、國信證券、深圳投控灣區股權投資基金及深圳市投控資本共同發起設立， 由深圳市投控資本有限公司負責管理， 基金是全國首批按照市場化原則設立的上市公司紓困私募基金。 深圳市投控資本的母公司為深圳市投資控股，而其實際控制人是深圳市人民政府國有資產監督管理委員會。 我們認為紓困基金直接入股，國資間接入股興森科技不僅只是幫助公司解決了減持憂慮，更是一種對於公司經營的認可以及對公司長遠發展的期望，更能在一定程度上幫助公司股權的穩定。
大力發展 IC 載板，持續擴產配合國產替代大邏輯。 在國產替代的邏輯上，目前半導體行業重點強調的國產替代化也將進一步擴大國產 IC 載板的市場空間。目前全球 IC 載板行業具備 80 億美元的行業規模，隨著 5G 的到來我們相信未來 IC 載板行業將會進入高速發展的階段！ 目前公司已有 10000平米月產能，同時前期公告可轉債計劃，計劃將在建的新 8000 平米月產能拓展至 10000 平米，我們認為公司將會在今年年底或明年年初實現投產，屆時興森將具備 20000 平米的月產能，進一步加速國產替代 IC 載板的進度。
風險提示： 協議轉讓不及預期，公司下游需求不及預期。
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