国盛证券发布投资研究报告，评级: 买入。
兴森科技(002436)
事件： 兴森科技向深圳投控共赢股权投资基金受让 5%的股权。公司股东大成创新资本兴森资产管理计划 1 号、金宇星拟协议转让持有的 5%股权，给深圳投控共赢股权投资基金合伙企业。
减持忧虑成功解决，后期已无股价压制因素。 公司于近日公告关于部分董事、高级管理人员及持股 5%以上股东减持公司股份的预披露公告。减持者为大成创新资本-兴森资产管理计划 1 号（因产品到期）以及股东金宇星先生（个人财务需求），分别拟减持 4.96%和 2%。今日公司公告： 将把大成创新资本所持有的 4.96%的股权以及金宇星先生拟减持的 0.04%合并成 5%，受让给深圳投控共赢股权投资基金。在前日随着减持预披露公告发布后，公司股价受到一定的波动； 此次成功通过协议转让或将解决该问题后，我们认为股价压制因素已解除。
纾困基金直接入股，国资间接入股，帮助股权稳定性的建立。 深圳投控共赢股权投资基金合伙企业主要由建信信托、深圳市鲲鹏股权投资、国信证券、深圳投控湾区股权投资基金及深圳市投控资本共同发起设立， 由深圳市投控资本有限公司负责管理， 基金是全国首批按照市场化原则设立的上市公司纾困私募基金。 深圳市投控资本的母公司为深圳市投资控股，而其实际控制人是深圳市人民政府国有资产监督管理委员会。 我们认为纾困基金直接入股，国资间接入股兴森科技不仅只是帮助公司解决了减持忧虑，更是一种对于公司经营的认可以及对公司长远发展的期望，更能在一定程度上帮助公司股权的稳定。
大力发展 IC 载板，持续扩产配合国产替代大逻辑。 在国产替代的逻辑上，目前半导体行业重点强调的国产替代化也将进一步扩大国产 IC 载板的市场空间。目前全球 IC 载板行业具备 80 亿美元的行业规模，随着 5G 的到来我们相信未来 IC 载板行业将会进入高速发展的阶段！ 目前公司已有 10000平米月产能，同时前期公告可转债计划，计划将在建的新 8000 平米月产能拓展至 10000 平米，我们认为公司将会在今年年底或明年年初实现投产，届时兴森将具备 20000 平米的月产能，进一步加速国产替代 IC 载板的进度。
风险提示： 协议转让不及预期，公司下游需求不及预期。
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