中國基金報記者 凌雲
春去冬來，阿里巴巴“回港”的腳步越來越近了。
近日，據多家國內外媒體報道，阿里巴巴將於下週“雙11”之後尋求香港上市審批，擬募資100億至150億美元，目前正以美股“96折”的價格在香港市場詢價。
如果一切順利，阿里巴巴預計將於年內完成在港IPO，香港市場將迎來騰訊阿里互聯網雙巨頭齊聚的時代。
阿里巴巴或於下週“回港”
香港經濟日報報道稱，有消息人士透露，阿里巴巴將於下週尋求香港上市審批，集資額為100億至150億美元，相當於780億至1170億港元，中金及瑞信擔任上市保薦人。
據彭博報道，因信息未公開而不願具名的知情人士稱，阿里巴巴計劃於11月15日開始接受投資者認購，並在11月20日對發行定價。
知情人士還透露，阿里巴巴已增聘花旗集團、摩根大通和摩根士丹利加入其香港上市交易的銷售隊列，此外還邀請了幾家中資銀行。至少四家中國國有投資銀行——農銀國際、建銀國際、工銀國際、中銀國際已被邀請擔任初級角色。
對於阿里巴巴重返港股的消息，阿里巴巴官方此前回復不予置評。這是過去半年阿里巴巴對此類消息的統一答案。港交所行政總裁李小加日前也回應稱，“是秘密就不能說”。
不過彭博援引上述知情人士的說法稱，發行的時間和規模可能會因市場狀況而改變。
希望利用“雙11”銷售業績推進上市
今晚一年一度的“雙11”購物狂歡節即將來臨，而阿里巴巴選擇下週回港，恰逢“雙11”之後。這樣的時間安排，只是巧合嗎？
此前路透社在報道中強調，消息人士稱，阿里巴巴計劃在“雙11”購物狂歡節後不久向港交所尋求上市許可，並可能在11月底或12月初上市。
11月9日外媒援引知情人士說法稱，阿里巴巴正在籌備今年的“雙11”，希望利用今年最大的銷售日來激發人們對今年規模最大股票上市計劃之一的興趣，它將利用11日預期的創紀錄銷售業績，推進在香港舉行的上市聽證會。
2018年，阿里平臺“雙11”當天銷售總額達到2135億元，這是10年來阿里“雙11”日銷售額首次突破2000億元大關。而不久前阿里巴巴營銷平臺總經理家洛表示，今年“雙11”將達到“高光時刻”，預計訪問量和交易額都將達到歷史最高。
上述知情人士稱，上市聽證會獲得成功，是阿里巴巴在香港證交所首次公開募股的先決條件，這筆交易最早可能在本週末定價。
正以美股價格“96折”詢價
在下週的上市前路演開始前，據騰訊新聞報道，本週阿里巴巴已經開始與部分香港機構投資者溝通關於定價折扣的內容，並以現在美股價格4%的折扣進行詢價。
截至11月8日，阿里巴巴在美股最新收盤價為187.16美元，4%的折價對應為179.67美元。按照“1拆8”計劃，港股定價約在22.46美元（相當於175港元）附近。
今年7月15日，阿里巴巴進行了拆股，將普通股與美國存托股份（ADS）的比率由1:1變為8:1，由此其普通股數從此前的40億股擴大至320億股。外界普遍認為拆股有利於阿里巴巴後續在港上市。
有投行人士分析指出，折價是阿里巴巴提速擁抱港股的戰略。“阿里以相對美股市場4%的折價進行詢價，主要是為了吸引大型機構投資者參與，給予投資者一定的利益刺激。”
但是據騰訊新聞報道，部分投資者對此折扣並不滿意，希望折扣至少在8%-10%。為此阿里巴巴對投資者反饋稱，在4%折扣基礎上願意下調至5%左右。
今年以來，阿里巴巴美股股價漲幅已達到36.54%，目前報187.16美元，處於歷史高位。
回港前夕超200億元增資菜鳥網絡
此次回港前夕，阿里巴巴還增加了對於菜鳥網絡的控股權。
11月8日，阿里巴巴宣佈領銜完成對菜鳥網絡的新一輪增資。通過增資和購買老股的方式，投入人民幣233億元（約合33億美元），持有菜鳥股權從約51%增加到約63%。
本次交易在“雙11”前宣佈完成，被認為是阿里向市場傳遞“對於新消費和快遞物流行業增長前景預判”的積極信號。
新一輪融資後，菜鳥將繼續加大技術投入，推動物流行業數字升級；打造智慧供應鏈，服務商家降本增效；加快建設全球智能物流骨幹網，服務好全球中小企業全球賣、全球運。
12年前曾以B2B業務在港上市
實際上，這並非阿里巴巴首次赴港。早在12年前，阿里巴巴便與港交所有一段交集。
2007年11月，阿里巴巴以B2B業務作為主體在港交所上市，募資116億港元，成為當時中國互聯網公司融資規模之最。上市後，其股價曾飆漲至發行價3倍，成為當年“港股新股王”，市盈率一度超300倍。
然而隨後2008年，全球經濟危機爆發，阿里2B業務受到巨大影響，股價開始崩盤。2008年3月破發，10月跌至3.42港元低位，較發行價跌去30%。與此前41.4元高位相比跌超90%。
最終2012年，阿里巴巴宣佈以13.5港元/股的發行價進行私有化，“黯然”告別港交所。2013年10月，搭建了“同股不同權”架構的阿里巴巴決定整體上市，馬雲最初的選擇依舊是港交所。
然而由於當時港交所從未有過“同股不同權”先例，也尚未有“改革”打算。幾番談判後，港交所也未能給阿里巴巴破例。無奈之下，阿里巴巴最終放棄在港上市計劃，於2014年赴美上市。
美股上市5年營收增長4倍
歷史證明，與阿里巴巴失之交臂，是港交所的一次巨大損失。
2014年9月，阿里巴巴登陸美股，融資250億美元，創下全球最大規模IPO；發行價定為68美元，上市首日收報93.89美元，漲幅近40%，總市值一舉超過2400億美元，成為當時全球市值第二大互聯網公司，僅次於谷歌。
雖然上市後不久阿里巴巴一度遭遇破發。但從2015年10月起便開啟了一輪長達33個月的上漲，期間累計漲幅超270%，股價觸及歷史高點211.7美元，總市值一度突破5500億美元（約合人民幣3.85萬億元），讓美股投資者賺得盆滿缽滿。
以最新收盤價186.66美元計，阿里巴巴總市值為4872億美元（約合人民幣3.4萬億元），較發行價漲174.5%。
股價長陽源於業績長青。美股上市這些年，恰逢移動互聯網風口，阿里巴巴營收連續多年保持高速增長，增幅屢次超過50%，最差時也超過30%。從2014年到2018年，阿里巴巴營收累計增幅達到394%，淨利潤也累計增長230%。
11月1日，阿里巴巴發佈的2020財年中期業績顯示，6個月營收2339億元，同比增長超40%；歸屬普通股股東的淨利潤為946億元，同比增幅達到228%。
港交所改革擁抱新經濟
“只要條件允許，阿里就會回來，這個想法沒有變過。”對於在港上市，馬雲曾如此表態。
2018年，錯失阿里巴巴的港交所終於啟動了一次大刀闊斧的改革，不僅放開了同股不同權架構公司在港上市，還放寬已在美英上市的同股不同權企業來港第二次上市。
此後，小米、美團等新經濟“獨角獸”紛紛赴港。2019年1月，香港特別行政區行政長官林鄭月娥表示：香港在金融制度上有所創新，歡迎阿里巴巴再來港上市。
對於港交所的改革與邀請，馬雲直言：感謝香港能夠通過“同股不同權”規定，這是一個很大的變化，也是對阿里巴巴的肯定。阿里巴巴一定會認真考慮再來香港上市。
今年以來，港交所總裁李小加多次表態，認為阿里的迴歸不會太遠。“阿里百分之百會回來，只是時間長短問題，至於回香港還是回上海是阿里自己的選擇”；“我對此充滿信心，這類公司總是要回家的”。他曾暗示，今年香港新股市場平穩成長，餘下時間或有好項目來港上市。
2018年，香港IPO募資金額位居全球榜首。但Refinitiv數據顯示，今年以來截至10月中旬，港股IPO共融資185億美元，落後於219億美元的紐交所和233億美元的納斯達克。
若阿里巴巴年內完成在港IPO，融資金額如預期超過100億美元，無疑將助力港交所重回IPO募資榜榜首。
不缺錢的阿里回港上市圖什麼？
目前的阿里巴巴並不缺錢。最新財報數據顯示，截至2019年9月30日，阿里巴巴賬面上現金餘額高達2482.72億元。
那麼阿里巴巴為何選擇在港二次上市？有業內人士稱，趁目前高市值，在港上市有望幫助阿里儲備更多子彈，財務考慮也是其中之一。而且作為前哨，有可能為阿里迴歸A股做鋪墊。
也有分析認為，隨著滬深港通逐漸成熟，阿里在港股上市，有利於其估值提升。同時在當前國際局勢變化的情勢下，也能拓寬融資渠道，減少對美國資本市場的依賴。
此外，阿里巴巴的很多關聯公司如阿里健康、阿里影業等皆已在香港上市，阿里巴巴的迴歸也將盤活這些資源，產生協同作用。
如果阿里巴巴此次赴港上市成功，香港市場將迎來中國互聯網雙巨頭阿里、騰訊齊聚的時代。同時，對於港交所吸引更多中概互聯網巨頭如京東、百度等回港上市也具有示範效應，值得期待。
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