"科創板周度全景數據庫"
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報告摘要
第一，科創板“百日”首現破發，優大於憂。11月6日盤中2家近期新股（非首日）破發，目前共3家破發案例，7家收盤價相對發行價溢價率不足10%。解讀：1）科創板破發主邏輯為近兩週新股集中上市（共上市15家，且5/6日集中上市9家），稀缺性溢價降低、有限資金下個股“大分化”；2）短期不會大面積破發：一是發行節奏邊際放緩（目前發行僅5家），二是科創板50指數推出速度加快；3）打新收益率預期下滑，策略由“報價”轉“個股”：本週有一半新股首日溢價率低於45%，最低6%，未來打新策略也要精選“個股”，從破發案例看，關注個股基本面（如應收賬款、現金流、負面報道等）、流通盤佔比（越小波動率越大）等；4）破發是市場化機制下正常現象（港股今年破發率約35%），有利於迴歸個股基本面思考，利於科創板整體估值迴歸、個股分化，提升定價效率 ；5）破發個股二級市場投資機會：創業板歷史52家首日破發新股90日後收益率為正的個股概率為33%，最高收益率接近50%。
第二，科創板再融資細則突破。11月8日，證監會發布《科創板上市公司證券發行註冊管理辦法（試行）》（徵求意見稿），核心要點包括：1）設定基本發行條件（負面清單制）；2）支持引入戰投；3）交易所審核期限為2個月；4）嚴監管。解讀：1）併購重組、再融資等細則加快推進為創業板註冊制提供試行經驗，未來可期細則如分拆、紅籌上市等；2）與8日證監會其他制度變革（創業板再融資鬆綁、新三板精選層改革等）結合來看，科創板將形成“與創業板競合，與新三板承接”關係，提升融資效率；3）引入戰投為未來科創板國企混改提供製度支持。
科創板一週全景數據
一週行情總覽：1）科創板指下跌1.71%至1727.89；2）本週日均成交額104.18億元，上升20.38%；日均換手率15.48%，上升2.14pct。
一週估值變化：1）PE（TTM）至本週五49.76倍；2）科創板PE（TTM）醫藥生物最高（132X），機械設備最低（34X）。
一週流動性結構：1）本週淨賣出22.14億元，機構主動淨買入8.68億元；2）機構本週主動買入與賣出交易額中分別佔比10.98%和8.72%，有所提升；3）融券餘額上升至本週四為23.45億元，主因在於新股破發擔憂，融券/融資餘額比為0.54。
發行節奏：本週5家註冊生效，4家提交註冊，上市10家；目前正在發行5家，近兩週上市“高峰期”已過，上市已滿50家，科創板50指數推出加快。
報告正文
本報告信息
對外發布日期：2019年11月10日
分析師：
倪 賡：SAC 執證號：S0260519070001
戴 康：SAC 執證號：S0260517120004
SFC CE No. BOA313
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