"科创板周度全景数据库"
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报告摘要
第一，科创板“百日”首现破发，优大于忧。11月6日盘中2家近期新股（非首日）破发，目前共3家破发案例，7家收盘价相对发行价溢价率不足10%。解读：1）科创板破发主逻辑为近两周新股集中上市（共上市15家，且5/6日集中上市9家），稀缺性溢价降低、有限资金下个股“大分化”；2）短期不会大面积破发：一是发行节奏边际放缓（目前发行仅5家），二是科创板50指数推出速度加快；3）打新收益率预期下滑，策略由“报价”转“个股”：本周有一半新股首日溢价率低于45%，最低6%，未来打新策略也要精选“个股”，从破发案例看，关注个股基本面（如应收账款、现金流、负面报道等）、流通盘占比（越小波动率越大）等；4）破发是市场化机制下正常现象（港股今年破发率约35%），有利于回归个股基本面思考，利于科创板整体估值回归、个股分化，提升定价效率 ；5）破发个股二级市场投资机会：创业板历史52家首日破发新股90日后收益率为正的个股概率为33%，最高收益率接近50%。
第二，科创板再融资细则突破。11月8日，证监会发布《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》（征求意见稿），核心要点包括：1）设定基本发行条件（负面清单制）；2）支持引入战投；3）交易所审核期限为2个月；4）严监管。解读：1）并购重组、再融资等细则加快推进为创业板注册制提供试行经验，未来可期细则如分拆、红筹上市等；2）与8日证监会其他制度变革（创业板再融资松绑、新三板精选层改革等）结合来看，科创板将形成“与创业板竞合，与新三板承接”关系，提升融资效率；3）引入战投为未来科创板国企混改提供制度支持。
科创板一周全景数据
一周行情总览：1）科创板指下跌1.71%至1727.89；2）本周日均成交额104.18亿元，上升20.38%；日均换手率15.48%，上升2.14pct。
一周估值变化：1）PE（TTM）至本周五49.76倍；2）科创板PE（TTM）医药生物最高（132X），机械设备最低（34X）。
一周流动性结构：1）本周净卖出22.14亿元，机构主动净买入8.68亿元；2）机构本周主动买入与卖出交易额中分别占比10.98%和8.72%，有所提升；3）融券余额上升至本周四为23.45亿元，主因在于新股破发担忧，融券/融资余额比为0.54。
发行节奏：本周5家注册生效，4家提交注册，上市10家；目前正在发行5家，近两周上市“高峰期”已过，上市已满50家，科创板50指数推出加快。
报告正文
本报告信息
对外发布日期：2019年11月10日
分析师：
倪 赓：SAC 执证号：S0260519070001
戴 康：SAC 执证号：S0260517120004
SFC CE No. BOA313
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