11月8日晚間，騰邦國際商業服務集團股份有限公司（簡稱“騰邦國際”）發佈
公告稱，公司擬向控股股東騰邦集團有限公司（簡稱“騰邦集團”）出售全資子公司深圳市前海融易行小額貸款有限公司（簡稱“融易行”）100%股權，交易價格為9.1億元。公告顯示，融易行全部權益的評估價值為10.8億元，評估增值34.03萬元，增值率為0.03%。由於融易行在過渡期進行了1.8億元現金分紅，交易雙方最終協商確定本次交易的交易價格為9.1億元。
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融易行“撐起”騰邦國際2018年超七成淨利潤
騰邦國際與騰邦集團的這筆關聯交易的對象融易行，是騰邦國際旗下的重要子公司。2012年成立的融易行標誌著騰邦國際開始跨界金融領域，此後隨著2014年收購欣欣旅遊，以機票代理起家的騰邦國際開啟了“旅遊×互聯網×金融”的戰略道路。
頻頻在旅遊行業出手收購，加之佔據絕對比例優勢的營收表現，商旅服務一直被認為是對騰邦國際淨利潤貢獻最高的主營業務。今年5月21日，騰邦國際在回覆深交所年報問詢函中罕見披露的數據，第一次揭開了騰邦國際的淨利潤貢獻比例真相。
年報數據顯示，2018年騰邦國際實現營業收入48.86億元，其中商旅服務營收43.18億元，佔公司營收的88.38%，金融服務營收5.68億元，佔公司營收的11.62%。而回覆函顯示，騰邦國際2018年的淨利潤為1.68億元，其中金融服務實現的淨利潤1.22億元，佔比72.6%。金融服務才是對騰邦國際淨利潤貢獻最高的業務。
作為淨利潤的主要貢獻者，騰邦國際的金融服務業務主要由融易行、深圳市騰邦創投有限公司、深圳騰邦保險經紀有限公司、深圳市騰付通電子支付科技有限公司4 家公司業務組成，其中，融易行2018年的淨利潤為1.21億元，佔騰邦國際全部淨利潤的72%。也就是說，融易行的小額貸款業務是騰邦國際實現盈利的關鍵業務。
圖片來源/騰邦國際回覆深交所問詢函截圖
然而，隨著市場環境與金融監管的推進，融易行的放貸業務為騰邦國際造血的功力慢慢減退。數據顯示，2015年至2018年，騰邦國際金融業務的毛利率從68.5%縮減至44.61%。
騰邦國際的回覆函顯示，融易行放貸的資金來源於同行拆借、股交中心產品以及母公司騰邦國際等。放貸業務存在較大的潛在風險，一旦融易行出現問題，對如今已然深陷資金“泥潭”的騰邦國際而言或是致命的打擊。
融易行業務影響騰邦國際融資計劃
放貸業務的風險性成為騰邦國際剝離融易行的一大主因。騰邦國際表示，隨著去槓桿的深化和金融監管的推進，嚴厲的金融去槓桿政策（尤其是資管新規）令非標融資大幅收縮，在一定程度上加大了小額貸款業務的潛在經營風險、影響了騰邦國際的融資計劃。因此，從整體戰略規劃、風險控制等角度出發，為進一步優化資源配置，騰邦國際決定轉讓其所持有的融易行股權。
根據騰邦國際此前發佈的2019年三季報，前三季度騰邦國際淨利潤同比減少250.16%至-1億元，這是騰邦國際自2011年上市以來三季報首次出現淨利潤大幅虧損。騰邦國際曾在業績預告中提到，公司融資等進展慢於預期，經營資金緊張致使原有戰略佈局放緩，業務擴張受限，業績比去年同期下降。
隨著“現金奶牛”融易行業務的剝離，騰邦國際2019年全年淨利潤或將大受影響。數據顯示，在今年前6個月融易行貢獻了697萬元淨利潤的背景下，騰邦國際依然淨虧損3394萬元。從旅遊業務的業績表現來看，短期內對騰邦國際的業績扭轉並無太大影響。如果騰邦國際的融資計劃在今年年底之前沒有實質性的進展，那騰邦國際的業績表現則可能會再創歷史新低，資金困局或將愈發難解。
剝離融易行是為資本騰挪？
雖然騰邦國際在公告中表示出售融易行股權，主要是出於對融資以及房貸業務風險考慮，但在部分行業專家看來，自陷入資金週轉危機以來，騰邦國際在今年已相繼出現鉅額債務、機票代理業務遭遇“封殺”、兩度託管公司實控權等情況，如今業績首現虧損更是讓騰邦國際深陷資金“泥潭”，上述原因並不是騰邦國際現階段出售“現金奶牛”的真實原因。
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景鑑智庫創始人周鳴岐認為，剝離融易行，將這頭“現金奶牛”騰挪至騰邦國際控股股東和實控人手中或許才是真實目的。
周鳴岐指出，騰邦國際要出售融易行，騰邦集團並不是好的交易對象。在他看來，今年上半年已債務違約超100億元的騰邦集團能否按期支付交易金額都存在較大疑問。騰邦國際的獨立董事王建平也因騰邦集團已出現的大量債務違約，對騰邦集團在上述交易的擔保能力及付款能力存疑，故而對該交易投出棄權票。
此外，上述關聯交易公告中顯示，對於這筆9.1億元的交易，騰邦集團在2019年12月31日前只支付51%的款項，另外49%的款項會在協議生效後12個月內支付，付款週期過長，令人擔憂。周鳴岐指出，在交易協議生效後的12個月內，融易行自身是在持續造現的，可這部分收益都將收入騰邦集團囊下。
放貸之類的金融業務需要大量的現金流做支撐，“資金流大、賬期長”的旅遊業務則是較好的業務選擇，周鳴岐認為，在以商旅業務為主的騰邦國際旗下，融易行可貢獻超七成的淨利潤，在以葡萄酒、3C產品及商旅等多業務的輔助下，將納入騰邦集團旗下的融易行“造血”能力不容小覷，而這或許也可為其填補一定的債務。
但對於騰邦國際的困境，周鳴岐表示，作為控股股東和實控人的騰邦集團和鍾百勝，持有騰邦國際的股份不足30%，並沒有釋放太多誠意。先是兩度委託表決權，退居騰邦國際幕後，又以高比例質押所持有的騰邦國際股份，甚至一度被平倉。
8月24日，騰邦國際發佈的公告顯示，截至2019年8月23日，騰邦集團及鍾百勝共持有騰邦國際股份1.71億股，佔公司總股本的27.80%；其所持有上市公司股份累計被質押的數量為1.52億股，佔其所持有上市公司股份數量的88.80%，佔公司總股本24.69%；其所持有上市公司股份累計被凍結的數量為1.52億股，佔其所持有公司股份數量的87.51%，佔公司總股本24.71%；其所持有上市公司股份被輪候凍結的數量為6.85億股,佔其所持公司股份數量的399.47%，佔公司總股本111.14%。
新京報記者 王真真
圖片 視覺中國、騰邦國際回覆深交所問詢函截圖 官網截圖
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