西米衣谷《五年自由現金流》系列文章數據來源於同花順，使用的公式為：自由現金流=經營性現金流量淨額+投資性現金流量淨額。計算結果並非精確數據，而只求一個模糊的正確。
滌綸屬於化工合成材料行業中的一個子行業，在A股有12家上市公司，本文我們來看下這12家上市公司過去五年的自由現金流情況。
如上榜單所示，滌綸行業12家上市公司中，有8家過去五年自由現金流之和為負值，其中最引人注目的是恆逸石化、恆力石化、榮盛石化三家行業巨頭，五年自由現金流之和均在負百億元之下，三家之和更是達到-1030.86億元。出人意料的是，這三家公司均是過去五年的大牛股。
我們來看下三家公司的具體數據：
恆逸石化：過去兩年投資現金出現鉅額流出
恆逸石化過去五年的扣非淨利潤大幅增長，經營現金流量淨額也一直領先於利潤，公司的自由現金流之所以如此可怕，主要是2017年、2018年投資現金出現鉅額流出，分別達75億元和124億元，並且基本都用於固定資產投資。過去五年，公司投到固定資產等上的現金分別為5.17億元、2.63億元、7.89億元、72.79億元和124.85億元。
根據公司年報解釋，其中2017年主要系文萊煉化項目投資增加以及高新擴建技改項目支出支付的現金增加，2018年主要系文萊PMB項目投資支出增加。
2019年前三季度，公司扣非淨利潤19.01億元，同比跌6.79%；經營現金流量淨額20.89億元，同比增42%；固定資產投資107.75億元，同比增23.4%。
恆力石化：超級項目一年投資353.67億元
恆力石化過去五年的扣非淨利潤和經營現金流更是突飛猛進。和恆逸石化一樣，公司2017年和2018年突然開始鉅額投資，2017年花了106.55億元，2018年324.3億元；其中2017年140.99億元砸向固定資產投資，2018年更是砸了353.67億元。
2017年，公司重大資產重組通過證監會審核，通過發行股票方式購買實際控制人旗下的全球單體產能最大的660萬噸/年PTA工廠與2000萬噸/年的恆力煉化一體化新建項目相關資產並配套募集資金用於煉化項目建設。
2018年的鉅額投資，主要系恆力煉化2000萬噸/年煉化一體化項目投資規模較大，2018年項目處於建設階段，通過購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付了大量現金。
2019年前三季度，公司扣非淨利潤66.24億元，同比增104.87%；經營現金流量淨額266.24億元，同比猛增368.73%；固定資產投資353.53億元，同比增26.95%。
榮盛石化：2019年前三季度固定資產投資繼續加碼
自由現金流墊底的榮盛石化，具體情況和上面兩家公司差不多，也是在2017年和2018年出現了鉅額的投資現金流出。其中2017年186.68億元投入中，150.00億元投向了固定資產，主要系控股子公司購建長期資產；2018年397.78億元的投入中，371.78億投向了固定資產，主要系控股子公司浙石化購建長期資產付現增加。
2018年，公司控股子公司浙石化在浙江省舟山市正積極推進“4000萬噸/年煉化一體化項目”，總規模為4000萬噸/年煉油、800萬噸/年對二甲苯、280萬噸/年乙烯。項目一期工程主要包括為2000萬噸/年煉油、400萬噸/年對二甲苯、140萬噸/年乙烯及下游化工裝置。
2019年前三季度，公司扣非淨利潤15.01億元，同比跌16.81%；經營現金流量淨額40.21億元，同比增49.31%；固定資產投資320.68億元，同比增38.43%。
通過三家公司的具體數據可以發現，三個公司都在過去兩年放大招，進行鉅額擴產投資，到2019年前三季度依然在大步流星擴張。在化工這樣的週期性行業裡，如此大手筆的投資，著實需要第一流的市場判斷力和魄力，也要承擔著巨大的週期風險。從過去兩年的股價表現來看，資本市場對此舉動相當看好。
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