前三季度營收320.26億元，同比增長23.47%；淨利潤22.54億元，同比增長42.56%；銷售金額1502.11億元，完成全年銷售目標的83.45%。陽光城交出了漂亮的三季報答卷。
近日，陽光集團執行副總裁吳建斌已經迫不及待地宣佈，預計今年陽光城銷售規模將超過2000億元，較之2000年翻了20多倍。這意味著，2017年陽光城提出的“未來達到2000億元，甚至更多”的目標在今年就可能要實現了。
正是在2017年11月，原碧桂園聯席總裁及執行董事朱榮斌、原碧桂園首席財務官吳建斌一同加入陽光城，陽光城開始進入“雙斌”時代。有了吳建斌這位擁有30年財務、會計、投資運營及信息化管理經驗的猛將，陽光城也迎來了降槓桿階段。2016年、2017年陽光城的淨負債率超過250%，而截至到2019年6月底，陽光城淨負債率下降至145.13%。
2018年金融監管開始不斷加強，國家大力強調去槓桿、穩槓桿，陽光城又是怎麼輕鬆完成降槓桿任務的呢？
誠然，前任CEO張海民通過大量併購為陽光城備足了糧草，土地儲備逐漸在銷售業績上得到釋放。但從財物數據來看，今年陽光城資產規模由2634億大幅增長至3103億，而公司資產負債率持續下降，從年初的84.42%下降到84.39%。資產大幅增長，資產負債率卻能持續下降，陽光城這是什麼神操作？
為了更好地向財務出身的吳總學習，三角苦讀陽光城的財務報表，慢慢發現了陽光城降低資產負債率的“易容術”：少數股東的引入。
年初以來，陽光城少數股東權益從180億增加到236億，少數股東權益佔比由44%上升至48.77%。根據半年度報附註的披露，陽光城的少數股東主要集中在12個公司，且這些公司都有一個共同特點，除一家公司少數股東持股比例為40%之外，其餘持股比例都在49%左右。這意味著，這12家公司的財務報表將併入陽光城。
進一步分析這12家公司，可以看出至少有3家公司可能是殼公司：上海臻光隆置業有限公司、上海臻墨利房地產開發有限公司、福州鑫地源房地產開發有限公司。以上海臻光隆置業有限公司為例，其成立於2018年12月4日成立，註冊資本50億。截止今年6月30日少數股東權益20億，資產總額50億，其負債僅僅為1.002萬。一家註冊資本50億的公司，負責僅為1萬元左右，三角鬥膽推測，這家公司基本沒有從事經營活動。
而這三家公司貢獻了45億的少數股東權益，對資產負債率的影響金額重大，如果扣除45億的少數股東權益，陽光城三季度資產負債率將高達85.64%，比目前的84.39%高出1.25個百分點。
“引入少數股東，成立殼公司，走完資金流，如果操作順利，資金第二天就可以轉出，成本就是一天的資金佔用及註冊一個殼公司的代辦費。與陽光城引入50億永續債達到降低資產負債率的效果相比，所花費的成本及精力基本可以忽略不計。”三角團隊裡的財務專家一角說。
資產負債率的降低趨勢，陽光城平均融資成本一路下滑。2016年平均融資成本為8.42%，2017年後，平均融資成本均不足8%。華西證券給出的季報點評是，在行業融資渠道受限的情況下，依舊較2018年的7.95%的綜合融資成本有所下降。
“雙斌”的加入，為陽光城帶來“陽光”。2018年陽光城銷售額破千億，老闆林騰蛟向員工派發金戒指，盒子上寫著“千億紀念”。2019年即將突破兩千億，林老闆估計已經開始準備大禮。不過，高週轉背後，產品質量隱憂帶來的業主維權頻發，再破解完降槓桿的“易容術”，林老闆的“陽光夢”何時真正實現？
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