中安科股份有限公司（下稱*ST中安）自2014年借殼上市後，頻繁併購推升債務陷入危機，後又爆出財務造假上市醜聞，實控人號稱中國安防行業資本運作第一人。
01
再爆雷
近日，*ST中安(600654.SH)兌付風險警示公告稱，公司如無法履行償付“16中安消”本息義務可能導致公司債務處理難度加大，面臨可能存在較大訴訟風險及可能支付相關罰息等情形，將導致財務費用增加，加劇面臨的資金緊張狀況，進而對生產經營產生較大影響。
公告截圖
據公開資料，“16中安消”於2016年11月發行，發行總額11億元，期限為2+1年期，應於今年11月11日到期。
因*ST中安2017年度、2018年度經審計的歸屬於上市公司股東的淨利潤均為負值，“16中安消”自2019年5月15日起暫停上市，債券簡稱由“16中安消”更名為“安債暫停”。
《小債看市》注意到，2018年11月由於*ST中安無法在短期內籌集到兌付大額到期債務的資金，“16中安消”債券沒有按照債券回售程序進行，也就是說去年回售已經違約。
另外，2018年4月30日*ST中安無法按期支付“15中安消”本金9,135萬元及利息306.0225萬元，已構成實質性違約。
目前，聯合評級維持*ST中安主體長期信用等級為“C”，同時維持 “安債暫停”的債項信用評級為“C”。
可以說，*ST中安已經是債務違約老司機了。
02
債務危機大爆發
據官網介紹，*ST中安原是一家研發和製造新型電子元件、精密科學儀器、信息通信產品的高科技集團公司。
2014年借殼飛樂股份A股上市，目前旗下匯聚多家境內外知名的系統集成企業、安保運營企業及安保智能產品製造企業。
官網截圖
據最新報告顯示，*ST中安控股股東為深圳市中恆匯志投資有限公司，持股比例為41.15%，穿透後實際控制人為自然人塗國身。
股權結構
2014年，*ST中安借殼飛樂股份登陸A股，曾經業績承諾2014~2016年扣非淨利潤分別不低於2.1億元、2.82億元和3.76億元。
為完成業績承諾，2014年後*ST中安開始大肆併購重組，觸角涉及安保行業多個細分領域，累計收購金額超30億元，且均為現金支付。
併購事件
但是，收購而來的企業不僅業績普遍不達預期，面臨商譽減值風險；而且激進的對外投資逐步推升*ST中安債務規模。
2014~2017年，*ST中安總負債分別為15.86億元、34.99億元、76.58億元和70.82億元，三年時間翻倍4倍多。
負債規模
《小債看市》分析，在這幾年間*ST中安債務增長主要是流動負債增長較為迅速，其中短期借款和其他應付款資金規模較大。
但是，最終*ST中安業績承諾並未完成，2014~2016年扣非淨利潤分別1.84億元、2.34億元和0.37億元，均低於業績承諾金額。
更為嚴重的是，從2017年開始其業績便出現鉅虧，2017~2019年三季末扣非淨利潤分別-7.15億元、-17.72億元和-1.36億元，合計虧損26.23億元，同時經營性現金流大幅流出。
扣非淨利潤
自身造血能力差、現金流大幅流出，*ST中安債務週轉過度依賴外部融資，在市場流動性整體偏緊、企業融資難度加大背景下，其2018年便陷入債務危機，出現債務違約情況。
債務危機爆發後，*ST中安開始出售資產、子公司股權等措施回籠資金，但進展緩慢效果甚微，同時實控人塗國身及一致行動人所持股權98.89%被質押，且均已被法院凍結。
更為嚴重的是，*ST中安涉嫌造假上市醜聞爆發，存在虛增營收違法行為被證監會行政處罰。
2016年12月，*ST中安涉嫌違反證券法律法規被證監會立案調查。
今年5月，證監會正式行政處罰決定下發，由於*ST中安子公司中安消技術虛構盈利預測，導致重組置入資產評估值虛增15.57億元，虛增營業收入5515萬元。對中安消、中安消技術、中安消控股股東中恆匯志三家公司及9名相關責任人予以警告，並處以罰款合計320萬元。
被證監會行政處罰後，*ST中安還面臨被眾多投資者維權起訴的麻煩。
由於涉及證券虛假陳述責任糾紛，第一批上訴的28位投資者已獲上海金融法院立案，起訴總標的約為7000萬元。
2019年8月中安消公告稱，收到上海金融法院發來的民事訴訟《應訴通知書》及相關法律文書合計135例，已受理的原告訴證券虛假陳述責任糾紛案所涉訴訟請求金額合計為人民幣1.58億元。
在資本市場上，*ST中安最新收報於1.24元/股，股價已經到了岌岌可危的地步，有跌破1元面值風險，要知道其曾經股價最高點在47元附近，市值縮水非常嚴重。
03
安防資本運作第一人
*ST中安實控人塗國身，被稱為是”中國安防行業資本運作第一人”，也是中國安防行業第一個榮登《福布斯》富豪榜的企業家。
實控人塗國身
2005年7月，中安消的前身CSST通過反向收購的方式，登陸美國納斯達克OTCBB市場，此後三年間陸續併購或達成長期戰略合作的知名安防企業達到22家。
隨後通過轉板，2007年10月CSST成功轉板紐約證券交易所，成為第一家在美國紐交所上市的中國安防企業。
2008年又在迪拜國際金融交易所上市。
資本市場上長袖善舞的塗國身，也成為了中國安防行業第一個榮登《福布斯》中國富豪榜的企業家。
2013年，塗國身以淨資產為40.6億元，位居福布斯中國富豪榜排名第336位；2015年，其淨資產又飆升至165億元，在胡潤富豪榜排名上升至145位。
但今年6月，隨著*ST中安造假上市行政處罰塵埃落定，控股股東中恆匯志虛增資產，塗國身也被執行10年證券市場禁入措施。
另外，塗國身還涉嫌內幕交易洩密，據悉內幕交易人內幕信息形成後與塗國身多次聯絡，並在內幕信息公開前交易“中安消”，證券交易活動與內幕信息高度吻合，最終內幕交易人被處以罰款措施。
目前，*ST中安總資產55.4億元，負債合計55.49億元，早已資不抵債，其股價也在一元面值附近苦苦掙扎，塗國身早些年成功玩過的資本遊戲最終還是將*ST中安送上了歸途。
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