審校：周鶴翔
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
在當下的經濟週期中，華米科技最新一季的財報漂亮得有點不像實力派。
2019年11月12日晚間，全球領先的智能可穿戴創新公司華米科技（NYSE：HMI）發佈了一份亮眼的第三季度財報，財報顯示，2019年第三季度，華米科技營業收入達18.625億元人民幣(合2.606億美元)，同比增長73.3%，大大超出了此前的預期。同時，第三季度調整後歸屬於華米科技的淨利潤為2.098億元人民幣(合2940萬美元)，同比增長56.3%。
此前，華米科技預計，2019年第三季度營業收入介於人民幣16.4億元至16.7億元之間，同比增長約52.6%至55.4%。
在靚麗的業績面前，顯然，華米科技被資本市場嚴重低估了。
可穿戴設備市場爆發 出貨量超預期
火爆的雙十一讓華米科技AMAZFIT品牌聲名鵲起。
在雙十一當天，華米科技AMAZFIT品牌僅用一小時就已經超越了2018年“雙11”全天的天貓銷量和銷售額，並且一舉斬獲天貓智能手錶類千元以下價位段銷量、銷售額雙冠軍，京東成人智能手錶品類千元以下價位段銷量、銷售額雙冠軍的榮譽。同時，Amazfit米動手錶青春版Lite則拿下了京東成人智能手錶品類千元以下價位段單品銷量冠軍的稱號。
華米科技創立於2013年，目前，華米科技的主營業務是智能手錶和智能手環，以及和運動、健康相關的體重秤、體脂秤等運動周邊產品。隨著智能手機市場進入平臺期，智能手錶開始成為手機廠商競爭的第二戰場，競爭也更加激烈。
雙十一的勝利及千元以下可穿戴設備產品的成功，這讓華米科技的市場地位進一步增強，同時，也讓其牢牢佔據了千元以下智能手錶產品的王者地位。
這與其2019年的市場佈局密不可分。
根據第三方數據機構Frost & Sullivan預測，2018年至2023年，全球可穿戴設備市場出貨量CAGR（平均年複合增長率）為20.9%，中國市場CAGR為23.8%；全球智能手錶市場CAGR為26.8%，中國市場CAGR為31.5%。
正是依託前瞻的戰略眼光，華米科技在2019年夏天及時把多款新品推向了市場，完成了其產品佈局，這一切也讓其Q3的市場爆發順理成章。
據其Q3財報顯示，2019年前九個月華米科技總出貨量達到2760萬臺。
當然，從另外一個角度來講，華米科技的銷量爆發與全球可穿戴設備的爆發密不可分。
良好的業績必定需要優秀的產品來支撐。
隨著華米科技高端產品不斷上行，華米科技如今已經成為科技企業中不可忽視的一股新興力量。
顯然，華米科技的崛起已經充分證明了自己的實力。
風險釋放 真正兩條腿走路
我還記得小時侯，我爸爸跟我說過，要做正當的事，還要阻止別人做不正當的事。我爸爸還說過，不要破壞大自然的淨土！——《我是誰》成龍
曾經的華米科技因與小米的親密關係被市場質疑：離開了小米，華米科技能否獨立生存發展？
然而，華米科技用事實和業績告訴了整個市場，華米科技就是華米科技。
一個事實就是，在小米發佈手錶相關消息之後，華米科技的股價也是牢牢堅挺，甚至在雙十一期間開始上揚，這說明，整個資本市場也開始重新審視華米科技的投資價值。
作為小米手環的出品方與戰略合作伙伴，早在2014年7月，華米科技就與小米聯合推出了小米手環一代，並且靠小米的品牌與銷售渠道，迅速打開了市場。
但華米科技並沒有止步於此。除了不斷升級小米手環之外，華米科技還積極創新，很快就推出了自己的品牌——AMAZFIT，從智能手環到智能手錶。
華米科技的研發費用就是一個證明——據華米科技Q3財報，華米科技第三季度研發與發展費用達到了1.245億元人民幣，較2018年同期的6000多萬元人民幣增長107.7%。
“我們的營收增長，主要得益於小米手環4和新發布的Amazfit系列產品的強勁銷售表現，這兩個品牌越來越得到消費者的認可。而國際出貨量持續攀升，也得益於我們海外營銷策略的進一步拓展，包括在德國柏林成功舉行首次海外產品發佈活動，以及我們獲得的眾多全球產品設計大獎等。”華米科技創始人、董事長兼CEO黃汪如此表示說。
據公開資料顯示，2019年6月份至8月份，三個月內，除了小米手環4之外，華米科技發佈了多款自有品牌產品，除了升級產品Amazfit智能手錶2、Amazfit智能運動手錶3之外，還推出了針對全新細分市場的Amazfit GTR、Amazfit GTS以及Amazfit米動健康手錶;其中，支持ECG心電圖功能的Amazfit米動健康手錶，更是填補了國內智能手錶領域的空白。
如今，隨著三季度新產品的陸續發佈，華米科技基本完成了千元以下智能手錶產品線的完整佈局，並且逐步向高端市場滲透。
2019年9月份，在柏林國際消費電子展（IFA）上，華米科技則針對海外市場發佈了Amazfit GTS以及Amazfit智能運動手錶3（Amazfit Stratos3）。
一天獲得五項冠軍榮譽，再次奠定了華米科技AMAZFIT品牌在當前的智能穿戴行業中的強勢地位——顯然，AMAZFIT已經成為了目前國內消費者選購智能穿戴設備時的首選品牌。
在小米手環之外，華米科技所極力打造的第二個增長極，已經逐漸成形。
超預期的業績與被低估的價值
根據FROST&SULLIVAN公司的統計，2018年，華米科技已經超過蘋果，成為全球出貨量最大的智能可穿戴廠商。
然而，其不足十億美元的市值與超預期的業績對比可以發現，華米科技已經嚴重被低估。
從出貨量來講，華米科技前9個月的業績較2018年年前9個月的1830萬臺增長超過50%，同樣超過了2018年全年2750萬臺的出貨量。
從營收來講，2019年第三季度，華米科技營業收入達18.625億元人民幣(合2.606億美元)，同比增長73.3%，而在2018年第三季度，華米科技的營收僅為10.747億元人民幣（合1.565億美元）。
從淨利潤來講，歸屬於華米的淨利潤為人民幣2.033億元（約合2840萬美元），而上年同期為人民幣1.138億元。
僅僅單純從硬件的價值來看，華米科技就已經明顯被低估。
而且，伴隨著“芯+端+雲”佈局的完成及落地，以及自有品牌的快速起飛，華米科技不僅將逐步增強公司在硬件方面的競爭實力，而且也讓未來充滿更多想象空間。
華米科技推出的智能可穿戴領域創新的AI芯片——“黃山1號”，已經在Amazfit米動健康手錶和米動健康手環 上搭載。通過其內置的 RealBeats AI 生物數據引擎算法，可實現生物特徵本地識別、ECG 心律不齊、PPG 心律不齊本地實時甄別等功能。
黃汪曾對媒體表示，“硬件只是產品的基礎，真正的智能硬件，一定要有健康雲服務，才能形成一整套的服務閉環。”
如今，華米科技的雲服務也已經推出，米動健康雲服務1.2，用戶可以通過購買健康雲服務，為自己定製專業的醫療服務，將自己的健康數據上傳至雲端。從電話問詢，健康報告至健康綠道一應俱全，致力為用戶解決心臟健康問題。加上上億部的終端硬件，華米科技完美地打造出了“硬件+軟件+服務”的健康閉環。
與此同時，面對全球市場，華米科技一直在致力於積極地拓展海外市場，2019年上半年，海外市場出貨量佔比已經超過了50%。截至目前，AMAZFIT品牌智能手錶已經進入全球60餘個國家和地區。
“未來華米科技將進一步豐富產品線，提升用戶服務，進一步形成和鞏固戰略聯盟，並擴大在全球的足跡，因此對‘繼續保持優異的財務表現和運營業績信心十足’。”華米科技CFO崔大偉如此表示。
高速增長的硬件業績、海量的數據和健康雲服務未來預期，這讓華米科技的未來可以清晰預期。
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