“儘管短期不利因素導致中概股承壓，但是長期來看，如果這種壓力無法得到緩解或釋放，同樣會損害美國投資者的利益。因為他們可能無法或很少參與到迄今為止最大的經濟奇蹟中來。”
11月12日，《巴倫》中國聯合《財經》、老虎證券發佈《2019中概股投資價值報告》（以下簡稱“《報告》”）。
《報告》指出：在未來一段時間內共振式下行的投資環境中，儘管盈利情況不足夠樂觀，以中國經濟為支撐的中概股仍具有較強配置價值。
明星股價值集中度高，投資者分流關注
《報告》顯示，中概股整體呈現出市值懸殊、價值集中度高的特點。
《報告》以2018年7月1日至2019年6月30日期間、美國資本市場為主要上市地、仍在交易的中國公司股票為研究標的，共涉及58個子行業和182只股票。結論表明，投資中概股的核心問題是“買什麼”和“什麼時機買”，而並非“買不買”。《報告》因此同步推出“2019中概股最具投資價值TOP50”以供投資者決策參考。
截至2019年6月28日收盤，“2019中概股最具投資價值TOP50”涉及的市值合計為8442.53億美元，佔182只中概股總市值的95.69%。其中，阿里巴巴（BABA）排名第一，僅這一家公司就佔到了總市值的近50%。
除了市值，阿里巴巴（BABA）的多項財務在“2019中概股最具投資價值TOP50”中均表現突出：營收以3768億人民幣位居第二、盈利以551億人民幣位列第一、並獲得2347家機構投資者的認可。
除阿里巴巴外，專業的機構投資者普遍關注百度、微博、網易、陌陌、拼多多、唯品會等明星股。不同於機構投資者，個人投資者更容易受到新聞熱點事件的影響，比如引發熱議的蔚來、京東、優信、趣頭條等。
經濟下行施壓中概股，市場表現兩極分化
即便是備受追捧的中概股IPO新秀，也不免受到宏觀經濟影響。隨著美股市場新上市公司的融資速度在2019年上半年達到了歷史最高水平，美國IPO市場已出現調整並回歸理性。《報告》顯示，“2019中概股最具投資價值TOP50”中，有11家是調查期內赴美IPO的新秀，但僅有騰訊音樂、富途證券和雲米這三家公司實現了盈利。
整體來看，中概股公司盈利能力差別甚大。“2019中概股最具投資價值TOP50” 中有33家公司實現盈利，17家公司虧損。其中，阿里巴巴以551億元人民幣的盈利位居榜首，而蔚來則虧損最多，達233億元人民幣。
在全球經濟疲軟加之持續的中美貿易摩擦，抑制了市場的短期樂觀情緒，施壓中概股，尤其給科技板塊蒙上陰影。《報告》顯示，“2019中概股最具投資價值TOP50” 在調查期內總回報的平均值為-17.3%，僅有12只股票回報為正。顯著低於上證指數同期4.6%的回報率和標普500指數8.2%的總回報率。
大消費互聯網領漲，合理股價比知名度重要
儘管短期不利因素導致中概股承壓，但長期來看中概股仍有活力。普信集團亞洲投資組合經理埃裡克•莫菲特(Eric Moffett)曾在接受《巴倫》採訪時表示：“中國消費者的故事仍是世界上最令人興奮的故事之一，可能還會持續幾十年。”
報告顯示，“2019中概股最具投資價值TOP50”每一家都與互聯網技術相關。主營業務直接依賴互聯網的有28家，橫跨電商、娛樂、影音、通信、金融、醫美、餐飲和酒店旅遊等多個產業，覆蓋了投資者日常生活的方方面面。
數字、無線網絡和其他顛覆性技術正在以前所未有的方式改變經濟。隨著流媒體逐步成為發展趨勢，市場競爭也已經進入白熱化階段。
《報告》同時顯示，即便在中美貿易摩擦的背景下，中國的消費領域依然被華爾街持續看好，尤其是在互聯網大消費領域。此外，金融科技公司在“2019中概股最具投資價值TOP50”中佔比最高，平均淨資產回報率也最高。
不過，《報告》也提示投資者稱，華爾街已經對那些將網絡廣告作為重要收入來源的公司，如百度、微博、搜狗、汽車之家、易車網發出了警告。經濟放緩導致廣告商大幅削減預算，而這些高度依賴廣告收入的公司則面臨盈利能力下降的風險。此外，新聞推送和短視頻應用的數量持續增長，更加劇了現在廣告行業競爭。
值得注意的是，美股市場的投資者，無論來自美國本土還是來自中國本土，都對中概股存在一定認知和判斷障礙。前者不足夠了解中概股公司的生存及經營環境，而後者不足夠了解美股市場的運行規律及規則。這不僅體現為一些中小市值規模的股票被低估，同樣體現為一些具有知名度或熱點的股票被高估。
公司合理的股價比公司知名度更重要，投資者應該理智分離熱點事件和投資價值。如果只判斷公司是否“偉大”，這充其量是個主觀的想法。
閱讀更多 巴倫週刊 的文章
