“尽管短期不利因素导致中概股承压，但是长期来看，如果这种压力无法得到缓解或释放，同样会损害美国投资者的利益。因为他们可能无法或很少参与到迄今为止最大的经济奇迹中来。”
11月12日，《巴伦》中国联合《财经》、老虎证券发布《2019中概股投资价值报告》（以下简称“《报告》”）。
《报告》指出：在未来一段时间内共振式下行的投资环境中，尽管盈利情况不足够乐观，以中国经济为支撑的中概股仍具有较强配置价值。
明星股价值集中度高，投资者分流关注
《报告》显示，中概股整体呈现出市值悬殊、价值集中度高的特点。
《报告》以2018年7月1日至2019年6月30日期间、美国资本市场为主要上市地、仍在交易的中国公司股票为研究标的，共涉及58个子行业和182只股票。结论表明，投资中概股的核心问题是“买什么”和“什么时机买”，而并非“买不买”。《报告》因此同步推出“2019中概股最具投资价值TOP50”以供投资者决策参考。
截至2019年6月28日收盘，“2019中概股最具投资价值TOP50”涉及的市值合计为8442.53亿美元，占182只中概股总市值的95.69%。其中，阿里巴巴（BABA）排名第一，仅这一家公司就占到了总市值的近50%。
除了市值，阿里巴巴（BABA）的多项财务在“2019中概股最具投资价值TOP50”中均表现突出：营收以3768亿人民币位居第二、盈利以551亿人民币位列第一、并获得2347家机构投资者的认可。
除阿里巴巴外，专业的机构投资者普遍关注百度、微博、网易、陌陌、拼多多、唯品会等明星股。不同于机构投资者，个人投资者更容易受到新闻热点事件的影响，比如引发热议的蔚来、京东、优信、趣头条等。
经济下行施压中概股，市场表现两极分化
即便是备受追捧的中概股IPO新秀，也不免受到宏观经济影响。随着美股市场新上市公司的融资速度在2019年上半年达到了历史最高水平，美国IPO市场已出现调整并回归理性。《报告》显示，“2019中概股最具投资价值TOP50”中，有11家是调查期内赴美IPO的新秀，但仅有腾讯音乐、富途证券和云米这三家公司实现了盈利。
整体来看，中概股公司盈利能力差别甚大。“2019中概股最具投资价值TOP50” 中有33家公司实现盈利，17家公司亏损。其中，阿里巴巴以551亿元人民币的盈利位居榜首，而蔚来则亏损最多，达233亿元人民币。
在全球经济疲软加之持续的中美贸易摩擦，抑制了市场的短期乐观情绪，施压中概股，尤其给科技板块蒙上阴影。《报告》显示，“2019中概股最具投资价值TOP50” 在调查期内总回报的平均值为-17.3%，仅有12只股票回报为正。显著低于上证指数同期4.6%的回报率和标普500指数8.2%的总回报率。
大消费互联网领涨，合理股价比知名度重要
尽管短期不利因素导致中概股承压，但长期来看中概股仍有活力。普信集团亚洲投资组合经理埃里克•莫菲特(Eric Moffett)曾在接受《巴伦》采访时表示：“中国消费者的故事仍是世界上最令人兴奋的故事之一，可能还会持续几十年。”
报告显示，“2019中概股最具投资价值TOP50”每一家都与互联网技术相关。主营业务直接依赖互联网的有28家，横跨电商、娱乐、影音、通信、金融、医美、餐饮和酒店旅游等多个产业，覆盖了投资者日常生活的方方面面。
数字、无线网络和其他颠覆性技术正在以前所未有的方式改变经济。随着流媒体逐步成为发展趋势，市场竞争也已经进入白热化阶段。
《报告》同时显示，即便在中美贸易摩擦的背景下，中国的消费领域依然被华尔街持续看好，尤其是在互联网大消费领域。此外，金融科技公司在“2019中概股最具投资价值TOP50”中占比最高，平均净资产回报率也最高。
不过，《报告》也提示投资者称，华尔街已经对那些将网络广告作为重要收入来源的公司，如百度、微博、搜狗、汽车之家、易车网发出了警告。经济放缓导致广告商大幅削减预算，而这些高度依赖广告收入的公司则面临盈利能力下降的风险。此外，新闻推送和短视频应用的数量持续增长，更加剧了现在广告行业竞争。
值得注意的是，美股市场的投资者，无论来自美国本土还是来自中国本土，都对中概股存在一定认知和判断障碍。前者不足够了解中概股公司的生存及经营环境，而后者不足够了解美股市场的运行规律及规则。这不仅体现为一些中小市值规模的股票被低估，同样体现为一些具有知名度或热点的股票被高估。
公司合理的股价比公司知名度更重要，投资者应该理智分离热点事件和投资价值。如果只判断公司是否“伟大”，这充其量是个主观的想法。
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