嘉美包裝，即將於11月19日發起新股申購，但是多處數據指向，這家公司很可疑，至少力場君（微信公號“基本面力場”）不認為這是一家讓人“放心”的新股。
嘉美包裝的主營產品是食品飲料包裝容器，以三片罐、二片罐、無菌紙包裝和PET瓶為主，招股意向書披露“截至2019年6月末，公司擁有馬口鐵三片罐年產能77.71億罐，鋁質二片罐年產能10.00億罐，無菌紙包年產能26.60億包，灌裝年產能43.41億罐。”
但是，且慢，與此同時，招股書意向書披露的2018年末產品產能數據中，三片罐是85.5億、灌裝服務是44.16億罐，都比上市前的產能要高；同時，招股意向書中也提到“為適應市場需求變化，公司逐步調整生產基地佈局，關閉部分產能利用率較低的子公司”。
事實上，從2019年上半年的數據來看，嘉美包裝的三片罐產能利用率僅為40.94%，也即有6成產能處於閒置狀態，對應閒置年產能約為45億罐以上；兩片罐略好，產能利用率為86.6%，但是相比上年度的88.3%也小幅下降，對應1億罐以上的產能處於閒置狀態。這些數據，恐怕不是一家業務蒸蒸日上的公司，所應當有的數據表現吧？
客觀來看，嘉美包裝的產能過剩、業績不振，也是收到了大客戶的拖累。嘉美包裝的第一大客戶一直都是養元飲品，且佔比高達50%以上，對比養元飲品和嘉美包裝的營收增速，不難看出這就是一對兒“難兄難弟”呀！
但是力場君認為，嘉美包裝令人擔憂之處還在於該公司的“不自省”。
嘉美包裝本次上市就計劃募集好幾個億的資金，投入到三片罐和兩片罐的產能擴張項目中，涉及總投資金額更是高達7個億以上。其中兩片罐項目預計新增產能20億個、相當於現有產能的2倍，三片罐項目預計也將新增產能6億個。
不是力場君吐口水，嘉美包裝公司這不是瘋了嗎？兩片罐產能，現在還有1億個閒置著呢，你還要在增加20億的產能？還有三片罐，現在的產能都已經停工了，再增加6億個，賣給誰去呀？反正養元飲品估計是吃不下了。
力場君是做審計、風控出身，可能是天性保守吧，總覺得募投項目的設計，好歹也應當做的像個樣子吧？就算預計收益在日後實現不了，至少在當下也得能說得過去吧？就嘉美包裝這樣，我實在不知道應該怎樣評論了。
再往細節上看，嘉美包裝還有大量數據異常、對不上，不論是自己和自己的數據匹配，還是自己和客戶的數據匹配。具體來說：
1、銷售數據與客戶對不上
招股書披露，在2015年到2017年，嘉美包裝向養元飲品銷售金額分別為17.77億元、16.84億元和15.06億元；但是養元飲品在其發佈的招股書和2017年年報顯示，各年度向嘉美包裝採購金額則分別為15.93億元、15.19億元和13.08億元，較同期嘉美包裝披露的銷售金額均少了上億元。
購銷金額的對不上，直接也導致往來款項的差異。嘉美包裝披露在2015年和2016年末對養元飲品的應收賬款金額分別為6280.19萬元和8075.70萬元，而養元飲品在招股書披露的、同期對嘉美包裝的應付賬款金額則僅分別為4751.35萬元和5062.85萬元。
兩家公司，誰說的是真的？
2、產品單價與客戶對不上
還是和養元飲品。招股書披露，嘉美包裝在2016年和2017年的三片罐銷售價格分別為0.493元和0.503元，而公司向養元飲品提供的產品即為三片罐。
但是根據養元飲品招股書披露的信息，該公司與衡水嘉美包裝簽訂的採購合同單價為0.556元至0.987元，與臨潁嘉美簽訂的採購單價更是高達0.592元至1.049元，均明顯高於嘉美包裝同期的三片罐銷售單價，為什麼？
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