一、熱點跟蹤：央行下調OMO利率，凸顯“穩增長”目標
2019年11月18日，人民銀行以利率招標方式開展了1800億元7天逆回購操作，中標利率為2.50%，較上期下降5個基點。央行逾四年來首次下調7天期逆回購中標利率。
受此影響，A股市場低開後震盪上行，上證指數重上2900點。債券市場應聲大漲，國債期貨合約直線拉漲，漲幅最高一度飆升至0.47%。
央行邊際寬鬆的跡象已逐漸明朗
央行在2019年11月5日超預期下調MLF操作利率，成為本輪政策利率下調的開端。由於此前豬價上行引發的高通脹預期，令市場對於貨幣政策的預期分歧較大。但從央行全面降準，到MLF降息，再到OMO降息，央行政策邊際寬鬆的跡象已逐步明朗。
“穩增長”是政策的首要目標
央行在2019年第三季度貨幣政策執行報告中，將之前的“適時適度進行逆週期調節”調整為“加強逆週期調節”，並刪掉了“流動性總閘門”等字眼，再度印證現階段“穩增長”已成為政策的首要目標。
外部環境較為友好
目前，美聯儲已在年內完成第三次降息，歐央行9月進一步下調利率，中美經貿磋商穩中向好，人民幣內外利差擴大，匯率也逐步企穩，為央行的操作空間創造了有利的外部條件。
政策採取多種針對性措施穩定結構性通脹
一方面，國內經濟短期面臨類滯脹的壓力增大，政策可能會在一定程度上提升通脹的容忍度；另一方面，政策採取多種針對性措施對生豬保供穩價，成效初步顯現，據農業農村部數據，能繁母豬存欄環比止降回升，10月環比增長0.6%。
後續來看，11月20日LPR將進行第四次報價，12月6日、12月14日都是MLF到期時間點，以上均為進一步觀測央行操作動向的時間窗口。
從行情演進的角度看，若貨幣政策徹底轉向，市場短期的猶豫預計會隨著政策寬鬆空間的打開而逐步消散，行情有望繼續綻放。關於歷次降息行情的演繹，煩請投資者延伸閱讀《聯訊策略專題報告：降息將有大行情——回溯央行歷次降息的行情演繹》。
二、市場前瞻：市場處於時間換空間階段
週一早盤兩市低開後震盪反彈，滬指上破2900點。最終，上證綜指收於2909.20，漲幅0.62%；深成指收於9715.27點，漲幅0.7%；創業板指收於1682.49點，漲幅0.46%。兩市成交量3642億元，萎縮近350億元。
申萬行業僅電子板塊收平，其餘板塊均收紅。受OMO利率下調刺激，大金融板塊持續拉昇，上證50指數漲近1%，鋼鐵、休閒服務、建材和銀行等板塊漲幅居前，而電子、紡服、食品飲料等行業表現落後；概念方面，柔性屏、維生素、電子競技等板塊表現活躍。
外盤方面，美國三大股指週五集體收高，再創收盤歷史新高。道指漲逾220點，首次站上28000點。標普500漲0.77%報3120.46點，納指漲0.73%報8540.83點。
本週IPO發行從4+4，大幅減少至1家，IPO帶來的股市擴容壓力有所緩解。此外，10月主要經濟數據呈現供需兩弱的格局，在經濟或觸及“政策底”的階段，逆週期調控力度正在逐漸加碼，預計後續還會有進一步的託底政策。
從短期的配置上，我們建議投資者關注：
一、 券商板塊受益於多重利好，如近期先有再融資鬆綁、又有股票期權試點擴大、以及上週五備付金比例下調，此外，歷史數據顯示券商板塊在前兩輪首次降息後率先爆發，值得投資者關注。
二、 適當左側潛伏低估值的穩增長髮力端，比如耐用品消費鏈（汽車、家電）以及基建產業鏈等。
此外，年內至明年年初市場解禁壓力激增，建議投資者回避解禁壓力較大的個股。
風險提示：投資有風險，入市需謹慎
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