主要觀點：
1、截至11.15當週，乙烯法制乙二醇開工70.53 %，上升3%；非乙烯法開工64.87%，上升6.7%，總體當前的乙二醇開工處於中等水平。
2、截至11.14，聚酯切片開工86.54%，周度上升1個百分點，目前聚酯開工處於較高水平；聚酯下游紡絲：滌綸長絲開工91.9%，周度下降0.3個百分點；滌綸短纖開工84.99%，保持穩定,近期下游開工處於較高水平。
3、截至11.14，華東地區乙二醇庫存41.3萬噸，周度下降6.8萬噸，目前乙二醇的庫存低位去庫持續；乙二醇和聚酯纖維庫存如圖5、6所示。截至11.14，POY、FDY、DTY庫存天數分別為8.5、15、21天，相對上週均有所下降，滌綸短纖庫存天數8天，當前下游紡絲庫存處於中等水平，緩慢去庫。盛澤地區樣本企業坯布庫存37.5天，坯布庫存高位緩慢去庫。
4、成本端，原油震盪偏強利於乙二醇反彈。
乙二醇整體開工處於中等水平，目前乙二醇處於負利潤，整體有成本支撐，下游利潤微盈利，下游聚酯及紡絲開工處於較高水平，乙二醇庫存低位去庫持續，下游紡絲庫存處於中等水平，終端坯布緩慢去庫，原油震盪偏強利於乙二醇反彈。預計4500-4700區間震盪，建議觀望或短線操作，注意止損。
正文
一、行情回顧：區間震盪後反彈趨勢
近期乙二醇期貨價格呈區間震盪特點，截至11月15日，主力合約報收4571元/噸，分析反彈主要原因為當前乙二醇受成本支撐、港口庫存處於低位。乙二醇期價變化如圖1所示。
圖1 EG2001合約價格變化
截至11月15日，乙二醇CCFEI內盤價報4715元/噸，基差144元/噸，乙二醇現貨變化如圖2所示。
圖2 EG現貨價格變化
二、供應端、需求端開工率
截至11.15當週，乙烯法制乙二醇開工70.53 %，上升3%；非乙烯法開工64.87%，上升6.7%，總體當前的乙二醇開工處於中等水平，乙二醇開工如圖3所示。
截至11.14，聚酯切片開工86.54%，周度上升1個百分點，目前聚酯開工處於較高水平；聚酯下游紡絲：滌綸長絲開工91.9%，周度下降0.3個百分點；滌綸短纖開工84.99%，保持穩定,近期下游開工處於較高水平，下游紡絲開工如圖4所示。
圖3 EG裝置開工率
圖4 下游紡絲開工率
三、庫存分析
截至11.14，華東地區乙二醇庫存41.3萬噸，周度下降6.8萬噸，目前乙二醇的庫存低位去庫持續；乙二醇和聚酯纖維庫存如圖5、6所示。截至11.14，POY、FDY、DTY庫存天數分別為8.5、15、21天，相對上週均有所下降，滌綸短纖庫存天數8天，當前下游紡絲庫存處於中等水平，緩慢去庫。盛澤地區樣本企業坯布庫存37.5天，坯布庫存高位緩慢去庫。
圖5 乙二醇庫存變化
圖6 聚酯纖維庫存變化
四、進口量變化
2019年9月，乙二醇進口量為74.62萬噸，去年同期進口80.94萬噸；2019年1月~9月，乙二醇累計進口量為742.2萬噸，同比下降1.5%。
圖7 乙二醇月度進口量變化
五、成本端影響
國際能源署維持其對2019年和2020年全球經濟增速預測以及對石油需求增速的預測，預計2019年和2020年世界石油日均需求分別增長100萬桶和120萬桶。而在此前的六個月，國際能源署曾經四次下調對2019年石油需求預測。原油震盪反彈運行利於乙二醇反彈。
WTI原油期貨結算價如圖8所示，原油震盪偏強有利於乙二醇反彈。
圖8 WTI美油期貨結算價
六、結論
乙二醇整體開工處於中等水平，目前乙二醇處於負利潤，整體有成本支撐，下游利潤微盈利，下游聚酯及紡絲開工處於較高水平，乙二醇庫存低位去庫持續，下游紡絲庫存處於中等水平，終端坯布緩慢去庫，原油震盪偏強利於乙二醇反彈。預計4500-4700區間震盪，建議觀望。
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