上週，滬深兩市雙雙收跌。截止上週五收盤，上證綜指收於2891.34點，跌幅為2.46%；創業板收於1674.78點，跌36.43點，跌幅為2.13%。週一（11月18日），上證綜指早盤創下本輪調整新低2884，隨後在逆回購“降息”等消息影響下，觸底反彈，截止收盤，上證指數收盤上漲0.62%，報收於2909點；創業板指收漲0.46%，報收於1682點。
一、上週回顧
1，上週行業表現回顧
上週，28個申萬一級行業中有2個行業上漲。其中，食品飲料、電子、醫藥生物表現居前，漲跌幅分別為0.15%、0.07%、-0.84%，農林牧漁、休閒服務、家用電器表現居後，漲跌幅分別為-4.95%、-5.43%、-5.54%。
2，上週基金市場回顧
上週國內基金普跌，其中指數型基金跌幅最大為2.25%，封閉式和股票型基金緊隨其後，跌幅分別為1.93%和1.27%。僅貨幣型基金收漲，漲幅為0.03%。
個基來看，上週權益類基金表現較好的是國聯安科技動力和廣發多元新興等；混合型基金表現較好的是諾安和鑫，諾安成長，海富通股票等；封閉式基金表現較好的是鵬華中證酒B，招商中證白酒B，銀華明擇多策略等；QDII式基金表現較好的是南方亞洲美元債C美元現匯和易方達黃金主題等；指數型表現較好的是匯添富中證精準醫療A，鵬華中證酒，銀華中證全指醫藥衛生等；債券型表現較好的是華潤元大潤鑫C，諾安聯創順鑫A，平安鼎信等；貨幣型表現較好的是泓德添利B，泓德添利A，嘉實定期寶6個月B等。
二、重要新聞解讀
1，IPO意外放緩，但減持、解禁依舊會困擾市場
今年以來IPO審核節奏不斷加快，過會率居高不下。自10月11日，證監會核發IPO的數量由此前的2-3家增加至4家，期間不乏郵儲銀行、浙商銀行這樣的“大塊頭”，IPO加速直接導致過去一個多月多隻新股破發，新股人氣遇冷。
新股發行節奏提速，稀釋了存量資金。體現在盤面中，就是熱門股的承接力度越來越弱，熱門題材的做多週期越來越短。這也使得整個市場的交易情緒降溫，並波及核心資產股主線，包括大消費股、大科技股。
不過上週五收盤後，獲批的IPO僅有1家，低於每次的4家，有減速呵護市場之意，我們需要繼續觀察該情況是否會持續。
但是除了IPO壓力，包括換購ETF變相減持、高漲幅個股的大股東減持、以及歲末年初的解禁高峰來襲，依舊給市場脆弱的神經再壓上一根稻草。之前的再融資鬆綁，也被市場解讀為對資本市場有“抽血”壓力。
Wind數據統計顯示，本週（11月18日-22日）共有35家公司限售股陸續解禁，合計解禁量155.15億股，按11月15日收盤價計算，解禁市值為1485.79億元，較上週解禁市值510.69億元的近三倍。
從解禁市值來看，11月18日是解禁高峰期，17家公司解禁市值合計1183.04億元，佔下周解禁規模79.62%。按11月15日收盤價計算，解禁市值居前三位的是：上海銀行（594.14億元）、中國人保（364.93億元）、凱萊英（139.91億元）。從個股的解禁量看，解禁股數居前三位的是：上海銀行（65.08億股）、中國人保（45.90億股）、長江健康（7.47億股）。
另外，伴隨近期無線耳機概念的爆炒，漫步者等概念股暴漲，引發大股東大手筆減持。這些都極度的衝擊了市場情緒，使得年末前的任何反彈，都隨時遭遇高拋壓力；而每次下跌行情都會被放大。
2，機構11月提前關賬考核，A股“年末調整”提前
今年以來主流資金賬面浮盈應該不小，時值年根，收好官、留住勝利果實最重要，特別投機的資金往往也會階段性稍作收斂。因此，主力缺乏做行情的理由和動力。
展望2020年，是全面建成小康社會決勝之年。明年一季度的政策刺激變量可能會較強，主要看好舊改、保障房建設等主題，拉動基建和“類地產”投資，專項債發行力度可能超市場預期；
貨幣政策端，受當前通脹走高的約束，短期動用價格工具可能性不大，主要看好擴信用，明年年初社融可能超預期放量。
工業生產端，PPI正在觸底，價格和盈利拐點可能在今年末至2020年一季度。明年年初，資金面寬鬆疊加基本面預期修復，股市有望迎來更好機遇。
我們對未來可以再樂觀一些：
比如我們看到，年內MSCI第三次擴容實施在即（11月26日即下週二收盤後生效），這也是A股最大規模單次擴容，有望帶來被動增量資金約430億元。在此之前的一週多時間內，或有主動資金提前佈局，市場繼續下跌隨時料引發資金低位搶籌，觸發反彈。
另外，未來能夠提供10%以上年化複合回報的僅剩權益類資產，居民高收益理財產品將會隱現資產荒。若指數較大程度上漲有望觸發居民資金加速入市，市場將會加速上行。
在國家重視、居民配置、機構配置、全球配置等“四重奏”指引下，真正屬於中國的權益時代有望正式開啟。
還有，現在房地產市場調控比較嚴格，大量資金流向房地產市場的可能性不是很大，從這個角度來講，資金在股市裡面配置的需求應該會持續存在。
所以雖然年末有動盪，但我希望大家依舊對明年的市場保持信心，保持好手上必須的籌碼。
3，豬肉價格已止漲回落，央行繼續逆週期調節
今年以來，受“豬週期”下行、非洲豬瘟疫情衝擊導致豬肉大幅漲價，直接讓CPI上漲至3.8%的高位。
數據來源：wind，數據週期2008.2--2019.10
不過，伴隨中國政府短時間打出的一套政策組合拳，多措並舉恢復豬肉生產，穩價保供。
農業農村部的監測數據顯示，本月11日全國農產品批發市場豬肉平均價格為49.61元(人民幣，下同)/公斤，到15日該價格已回落至48.13元/公斤，5天下降了2.98%。
政策效果正在逐步顯現，多省生豬存欄環比增加或持平，生產恢復向好的因素明顯增多，生豬生產整體進入了止降回升的轉折期。年底前生豬產能有望探底回升，明年有望基本恢復到正常水平。
豬肉價格的回落，將為貨幣政策刺激實體經濟提供更多操作空間。（週末央行也提及，警惕通脹預期發散。）
此前，央行11月初意外“降息”表明，即使在結構性通脹高企的背景下，央行仍會兼顧穩增長。在央行週末最新新公佈的《2019年第三季度貨幣政策執行報告》不僅強調了“經濟下行壓力持續加大”，而且不再提“把好貨幣供給總閘門”，並且強調“加強逆週期調節”，這也為下一步維持穩健偏寬鬆的貨幣政策環境留下了空間。
果然，今日早間，中國央行下調7天期逆回購利率至2.5%；此前為2.55%。此前月初央行剛剛通過續作MLF降了息，此次停止了多時的逆回購重啟（備註：逆回購就是商業銀行把國債交給央行作抵押，拿到資金就可以再放貸了，這個利率更低，商業銀行的成本更低、也有利於傳導給需要錢的企業），並且利率下調，也是支撐低迷的實體經濟的重要舉措。今早，A股創本輪新低後反彈，也受到此消息的推動。
三、盤面分析
1，上證指數
上週我們提醒“收斂三角形”向下破位，第一道支撐在2900一線，上週反覆考驗了該位置，但週五收盤前形勢略有不妙（很多人期待的“IPO紅”沒有出現），周圖也收了根光腳的陰線。
今早慣性下探、創下本輪調整新低2884後，在臨近年線時、恰逢逆回購“降息”等利好，隨即展開反彈。
時間週期2019.8.1-2019.11.18
目前來看，行情下檔的支撐在年線2870附近，上檔的壓力位在三角形下降趨勢線也即3000點附近；同樣從周圖看，行情也處於一個震盪區間內，即2850-3000點。綜合來看，年末前這一個多月，行情或在上述區間內震盪為主，即便在一些極端事件衝擊下，行情向上、向下進一步偏離的空間也料不會很大。
說白了就是雞肋行情，注意不要追高，多關注一些波段的“低吸高拋”機會，另外還有一些板塊的結構性機會。
就板塊上看，繼續關注①低估值補漲板塊（家電、銀行、地產、基建等）；②業績得到驗證等行業和公司（消費電子、5G通信、醫藥生物等）；③金融（券商、保險為代表的金融股，金融股盈利增長穩定，估值較低，在四季度往往會受到一些機構資金的佈局）；④成長穩定、且受益於通脹的大消費（含食品飲料等）；⑤調整充分後的科技板塊分批建倉（未來對於科技方面的投入肯定會繼續加大，尤其半導體、5G等）。
四、交易指導
接下來這部分是好買研究部的觀點，供大家分享。
1，偏股基金
10月經濟金融數據再次向下，基本面各主要指標表現均低於預期，投資增速受地產和基建拖累繼續放緩，需求延後導致消費增速下降。今年以來經濟季節性變化規模明顯，但基本面疲弱態勢並未出現扭轉。實際經濟下行壓力仍大，財政貨幣政策“雙發力”可期。
財政方面，降低部分基建資本金比例要求有望刺激基建投資回升。貨幣方面，10 月信貸數據亦不及預期，11 月 LPR 調降為大概率事件。此前 MLF 降息已經為 LPR 下調打開空間。資金面上，央行發佈的三季度貨幣政策執行報告在政策前瞻中刪除了“閘門”相關表述，意味著總體是傾向於寬鬆的。此外，在逆週期調節方面，這次三季度增加了“加強”兩個字。即“加強逆週期調節”，保持流動性合理充裕和社會融資規模合理增長。這次“社會融資規模合理增長”也是新的表述。整體來說，還是表現出未來對穩增長的訴求更大。並提出要全面辯證看待結構性通脹問題，報告內容總體中性。
另外，外資流入的節奏仍然是確定的，中長期的資金流入有所保障。疊加現在A股市場整體估值仍處合理位置，綜合來看，A股中長期配置價值依然具備吸引力。
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