近期黑色頻頻傳來利好消息，地產數據超預期，宏觀政策支撐，環保限產，現在又要查鋼廠產能情況，再加上工地趕工，現貨市場成交也比較不錯，鋼廠和社會庫存下降飛快，在利好消息的刺激下，現貨漲幅大於期貨，基差進一步擴大，螺紋主力合約貼水又是處於歷史比較高的位置，又一次上演了預期悲觀 vs 現實數據並不悲觀的對決。
01 關於 RB2001 的看法
去年同期，01 合約的價格在 3900 左右，而今年同期價格在 3600 左右，相差了 300 個點。但是從庫存、成交等情況來看，今年的情況似乎應該比去年好才對，結果價格反而不如去年了。可見今年的經濟預期比去年更加悲觀，一方面可能本來高速經濟增長不可持續，面臨增速下滑；另一方面中美貿易戰的影響，可能會加劇這種悲觀預期。
根據過去的經驗，01 合約已經多次出現了悲觀的預期 vs 並不悲觀的現實，在這種情況下，最安全的操作是做 RB15 正套。當悲觀的預期和樂觀現實之間的矛盾越激烈，RB15 價差往往拉得越大，這個可能是我認為比較好的參與方式。
RB2001 合約單邊的話，客觀現實這麼好，再加上期貨貼水這麼大，庫存還一直處於下降趨勢，要說空，還真是不太敢去空，敢去空遠月，也不敢去空近月 01 合約。要說去多的話，現在這個時機，可以去輕倉跟著多一把，從 10 月數據出來那天，盤面大反轉，如果打算做多，都是可以輕倉去跟著盤面做多，等價格起來了，再看盤面怎麼走。
所以，單邊做 RB2001，目前客觀情況下，做空不如做多，但是也不敢去追高做 RB2001，因為價格漲高了，可能會影響冬儲需求，隨著價格上漲，鋼廠限產不及預期，產量上來了之後，隨著盤面價格走高，冬儲意願較弱，鋼廠又把貨拋盤面套保了，高位去追多 RB2001 合約基於容易被套住。
如果要做 RB2001 的單邊，只能是逢低輕倉去跟隨；如果要做跨期套利，現實並不悲觀，而預期過於悲觀，這種情況下，做 RB15 正套更好一些；如果要做空的話，儘量在 3600 甚至如果盤面能夠達到 3700 的話，在這個價位水平上去做空，在這個價位水平以下，偏謹慎看多近月 01 合約，相對看好 RB15 正套。
02 關於空頭的邏輯
你要說空頭的邏輯是什麼，這個我還真不太確定，空頭的主邏輯是做宏觀向下，偏預期；多頭的主邏輯是做現實，或者說現實和預期之差。所以你會發現，RB15 價差從 10 月 16 日的 102，上升到了 11 月 18 日的 222，漲了 120 個點，近月在慢慢向客觀現實靠攏，而遠月在悲觀預期下不跟現貨，不跟利好。
所以，我理解的空頭主要是做宏觀向下，但問題是，做宏觀向下是偏預期一些，要做空螺紋，也能能去配置遠月的 05 合約，反彈去空 05，尤其是在政策以及數據利好的情況下，正好是去做空遠月合約的好機會。對於近月合約，理論上，慢慢地不該看宏觀預期，而應該看現實。
除了宏觀預期看空遠月之外，空頭做空近月的邏輯還可能是鋼廠在價格不斷上漲的情況下，限產不及預期，存在超產情況，隨著盤面價格走高，冬儲意願下降，鋼廠超產的產量像 RB1910 合約那樣，再次拋到盤面，走交割邏輯，但那也至少得等盤面價格起來的時候再去空，至少盤面價格起來了，看一下盤面的反應，推測一下是否存在鋼廠拋貨的情況，再去空。
另外，還有一個點就是鋼材南北價差拉大，存在北材南下的可能性。從現在來看，廣州-瀋陽價差創歷史同期新高了，廣州-北京價差也創歷史同期新高了；杭州-瀋陽價差近期大幅上漲，處於歷史高位；杭州-北京價差近期也大漲，處於歷史同期高位。
鋼材南北價差不斷拉大，跨區域套利空間逐步打開，北材南下，鋼材價格可能缺乏繼續上漲的動力甚至有可能鬆動，現貨鬆動了，期貨也會跟隨。
所以，關於空頭的邏輯，我能想到的大概只有這幾個：做宏觀向下預期、做冬儲意願較弱需求不足、做北材南下現貨價格下跌。
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