穆迪：予中國海外發展(00688.HK)擔保25億美元中期票據計劃“（P）Baa1”高級無抵押評級
久期財經訊，11月20日，穆迪投資者服務公司已給予China Overseas Finance（Cayman）VIII Limited的25億美元中期票據計劃臨時“（P）Baa1”高級無抵押評級。該中期票據計劃將由中國海外發展有限公司（China Overseas Land & Investment Ltd.，簡稱“中國海外發展”，00688.HK，Baa1，穩定）提供無條件且不可撤銷擔保。
穆迪還給予擬發行票據（歸屬於該中期票據計劃）“Baa1”高級無抵押評級，展望“穩定”。
中國海外發展將利用發行所得為現有債務進行再融資。
評級理由
穆迪高級副總裁Kaven Tsang表示：“中國海外發展流動性本已強勁，擬發行票據將再度增強公司流動性，並延長其債務期限。”
截至2019年6月30日，中國海外發展持有現金1120億港元，相當於其短期債務的3.7倍。
“此次發行不會對中國海外發展的財務指標產生重大影響，因為我們預計大部分發行所得將用於再融資，”穆迪中國海外發展首席分析師Kaven補充道。
中國海外發展“Baa1”發行人評級反映了該公司在中國房地產行業的強大品牌和領先市場地位，以及出色的流動性。中國海外發展的執行力也很強，而且可持續，這從該公司在各個商業週期中強勁的房地產銷售就可以看出。
此外，在保持嚴格的財務管理方法方面，該公司有著良好的記錄。該公司低淨債務槓桿率為公司提供了緩衝，以應對與未來一到兩年的增長計劃相關的執行風險。
發行人評級還反映了該公司商業地產投資組合不斷增長的租金收入，這為該公司提供了穩定的經常性收入流，並在一定程度上緩解了其房地產銷售的波動性，房地產銷售目前正受行業週期和嚴格的監管控制影響。
高級無抵押評級不受運營公司層面債權從屬關係的影響，因為儘管中國海外發展作為控股公司——運營子公司擁有多數債權——其債權人從公司高度多樣化的業務概況中獲益，其大量的運營子公司產生現金流。此種情況降低了公司結構性從屬風險。
穆迪預計，未來12-18個月內，中國海外發展經調整後淨債務與淨資本化的比率將基本穩定在25%-28%，而截至2019年6月30日這一比率為27%。此項預測數據將該公司穩固地置於“Baa1”評級水平。
穆迪還預計，憑藉今年迄今為止強勁的合同銷售業績、強勁的銷售執行記錄和7000億港元豐富的可售資源，中國海外發展2019年可實現合同銷售額3500億港元。
在2018年實現30%的年增長後，該公司於2019年前10個月，包括合資企業和聯營企業在內的合同銷售額同比增長27%，達到3180億港元。強勁的合同銷售將支持未來一到兩年的營收增長。
在治理風險方面，中國海外發展的“Baa1”發行人評級考慮了：（1）公司的多數股權為中國建築股份有限公司（China State Construction Engineering Corp. Ltd.，簡稱“中國建築“，601668.SH，A2，穩定），該公司受中國中央政府的監督和監控；（2）審慎的財務管理；（3）公司在香港交易所上市公司的公司治理規範下的披露要求；（4）董事會和三個特別委員會監督公司的運作。
展望“穩定“，反映出穆迪的預期，即中國海外發展將保持強勁的銷售執行力和財務紀律，同時尋求進一步擴張。
中國海外發展在香港證券交易所上市，中國建築持有其56.0%的股份。
截至2019年6月30日，中國建築集團有限公司（中國國務院直屬的中央國有企業）持有中國建築56.3%的股份。
截至2019年6月30日，按總建築面積計算，包括合資企業和聯營企業，除去中國海外宏洋集團有限公司(China Overseas Grand Oceans Group Limited，簡稱“中國海外宏洋集團”，00081.HK ，Baa2 ，穩定)，中國海外發展可歸屬土地儲備為5540萬平方米。
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