光環新網（300383）：“IDC”+“雲計算”雙輪驅動，業績穩健增長
國內領先的第三方中立IDC服務商，近年來主營業務一直保持穩健增長，5G將成為未來業績強有力的助推劑。
1、作為國內領先的第三方中立IDC服務商，業績實現穩定增長。
2、雲計算和IDC業務雙輪驅動。
3、核心優勢穩固行業龍頭地位，極大受益5G助推。
1、作為國內領先的第三方中立IDC服務商，業績實現穩定增長
光環新網是北京地區最早涉足ISP和IDC業務的企業之一，是國內領先的第三方中立IDC服務商。近年來主營業務一直保持穩健增長，其中2018年營業收入達到60.23億元，同比增長47.73%；實現歸母淨利潤6.67億元，同比增長53.13%，財務基本面穩定紮實，研發力度穩定持續加碼。
2、雲計算和IDC業務雙輪驅動
1）雲計算業務增收：2018年，雲計算業務收入為43.76億元，較去年同期增長52.40%，實現營業利潤4.7億元，較去年同期增長61.49%。目前雲計算收入增速超過IDC業務增速，所佔比重達到70%以上，已經成為光環新網最主要的營收來源。我們認為，雲計算業務目前正處於不斷投入階段，較大的資本開支導致毛利率較低，盈利能力較弱，未來雲計算業務毛利率的提升將會給公司帶來可觀的淨利收入。
2）IDC及其增值服務業務增利：從IDC及其增值服務毛利來看，2018年達到7.33億元，佔整體毛利的57.2%，較上年提高1.6個百分點，毛利逐年提升。
3、核心優勢穩固行業龍頭地位，極大受益5G助推
1）技術服務創新優勢：光環新網在網絡安全防護、混合雲計算應用、數據中心運營優化等領域持續發力。
2）一線城市IDC產業監管趨嚴，造成市場供需失衡。光環新網在一線城市的IDC資源儲備價值量提升。
3）成本佔優：自建機房成本低，同時業務協同融合提升帶寬利用率，運維繫統領先進一步境地運維成本。
4）任何單一客戶的銷售佔比均低於10%，因此公司擁有比較高的客戶議價能力，目前公司已經成為AWS的供應商。
5）5G將成為光環新網強有力的助推劑，移動互聯網的普及，大大增加數據的產生速度和數量，因此5G時代催生的海量數據驅動雲計算廣泛應用，我們認為，光環新網作為領先的IDC服務商將率先受益，業績保持穩定增長。
4、盈利預測
持續看好光環新網未來業績增長，預計2019年-2021年光環新網營業收入分別為80.56億元、106.44億元以及137.73億元，實現歸母淨利潤分別為9.04億元、12.32億元及16.15億元，EPS分別為0.59元、0.80元及1.05元。（東吳證券）
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