導讀：從早前“新股中籤如中彩票”的戲謔，到如今數千萬市值新股被棄購，在“打新必賺”的鐵律在近期被一支支新股的表現所打破之後，高溢價發行的浙商銀行顯然正在遭受著還未正式掛牌上市便遭遇眾多投資者集體用腳投票的尷尬而又冰冷的現實。
本文由叩叩財訊（ID：koukounews)獨家原創首發
渝農商行IPO上市十個交易日便遭遇破發的“覆轍”在前，緊隨其後即將登陸A股市場的浙商銀行IPO前景原本就已經讓人捏一把汗。但當11月19日晚間，浙商銀行正式披露其此次IPO發行結果時，有關申購數據還是依然令市場驚異。
據當晚公佈的有關數據顯示，在此次浙商銀行配售中，網上投資者棄購股份達941.42萬股，對應棄購金額高達4650.63萬元；網下投資者放棄認購400.32萬股，對應棄購金額為1977.6萬元。
無論是遭棄購1342萬股還是其相對應的超過6600萬元的棄購金額，這一組數據都創下了自2016年新股發行體制改革以來的最高棄購記錄。
“與浙商銀行諸多類似的渝農銀行上市後的‘糟糕’表現，是引發此次投資者大規模棄購浙商銀行的導火索。”北京一傢俬募機構負責人士分析認為，於10月29日上市後，渝農商行不僅未錄得一個漲停，還創下了近5年來新股上市首日的最低漲幅，並在其後不斷下跌，至第十個交易日更是跌破發行價。
從早前“新股中籤如中彩票”的戲謔，到如今數千萬市值新股被棄購，“打新必賺”的鐵律在近期被一支支新股的表現所打破之後，高溢價發行的浙商銀行顯然正在遭受著還未正式掛牌上市便遭遇眾多投資者集體用腳投票的尷尬而又冰冷的現實。
1）眾牛散用腳投票
公開資料顯示，此次最終選擇棄購浙商銀行的網下投資者共有45名，其中42名選擇了全額棄購，3名則是未足額繳款。
在全額棄購的名單中，不僅周仁瑀、戴樂君、黎昱、徐德發等知名“牛散”的名字榜上有名，還有珠海安賜共創投資基金管理企業（有限合夥）、福建菸草海晟投資管理有限公司等投資機構，就連浙江當地最為知名的民營企業之一、上市公司浪莎股份第一大股東——浪莎控股集團有限公司，也成為了浙商銀行的新股棄購者。
要知道作為投資者，在參與網下打新和配售時，並已經提供了有效報價且成功中籤的，如果貿然選擇棄購，所付出代價將是不小的。
根據中國證券業協會發布的《首次公開發行股票承銷業務規範》和《首次公開發行股票網下投資者管理細則》中的相關規定，網下投資者和配售對象在一個自然年度內出現一次“提供有效報價單位參與申購”的違規行為，將會被中國證券業協會列入黑名單6個月。
這也就意味著，即使即將面臨被新股申購市場“雪藏”半年的處罰，眾多牛散與投資機構都在中籤浙商銀行最後的繳款時刻紛紛選擇了“用腳投票”。
周仁瑀應該是此次棄購浙商銀行的眾“牛散”中最有代表性的一位。
早在十幾年前，其便因精準抄底ST蘭光而在資本市場聲名鵲起。
2008年三季度，周仁瑀以67.49萬股的持股突然出現在ST蘭光的十大流通股東之首的位置，隨後不久，ST蘭光便停牌暫停上市。兩年後，2011年，ST蘭光依靠重組重新上市，而周仁瑀因該筆投資一舉獲得超過4倍的收益。
在周仁瑀ST蘭光有所斬獲的同時，當年其還出現在*ST鑫安和*ST銅城的十大流通股東名單中，而且介入時機均為停牌當季，成為名副其實的ST股重組“狙擊手”，亦被市場封為當年的“最強牛散”。
近年來，周仁瑀的身影還常在*ST國恆、華東數控、ST亞星、ST銀億、*ST天首、中核鈦白、*ST節能等多支股票中出沒，就連備受資本市場爭議的ST慧球，周仁瑀的名字也數次來回出現在前十大股東名單中。
“周仁瑀是知名的大牛散，圈內傳說他基本上未有失手的票，從他的持股邏輯來看，其對風險高同時收益也高的股票情有獨鍾。”滬上一位資深市場人士向叩叩財訊透露，近幾年來，周仁瑀還熱衷於IPO打新，在白銀有色、海星股份、海能實業等多支新股裡皆能看到他參與認購。
此次周仁瑀棄購浙商銀行的新股份額與其他41名選擇棄購者一樣，皆為90900股，對應配售資金44.85萬元，其中27240股為無鎖定期股權。
戴樂君也曾是熱衷新股打新的“牛散”之一，在吉化集團、常青股份、工業富聯、科沃斯等新股的申購中，其也作為網下投資者成功獲配。
有意思的是，戴樂君此次棄購或正是浙商銀行受渝農商行上市陰影影響的最直接佐證。
在10月下旬發行的渝農商行新股申購中，戴樂君參與了申購報價併成功中籤，在認購了近5萬股後，戴樂君和渝農商行的打新者一樣，並未迎來到來新股上市後收益成倍增長的預期，目前反而已經出現了賬面虧損。
“實際上，在浙商銀行正式申購之前，作為其此次IPO主承銷商的中信證券便已經意識到其此次發行風險的嚴峻，並開始擔憂其此次發行結果。”一位接近於中信證券的知情人士透露。
一個細節也可以證明中信證券對此次發行的信心漸失，在11月13日晚間，既浙商證券即將正式進行網下申購的前一晚，不少參與報價的投資機構都紛紛收到了來自中信證券點對點專程發送的提醒短信，除了提示其在14日準時進行網下申購繳款外，更同時提醒稱，如果不參與申購，將會被中國證券業協會列入黑名單6個月。
中信證券針對網下投資機構的專程提醒，這在之前是非常罕見的。
“之前這種針對投資者的打新繳款提醒，往往都是在網上發行時，由散戶的所對應的開戶營業部發送提醒通知，而由承銷商主動向機構投資者發送提醒申購併聲明利害關係的，這應該是我們在近年來收到的第一份。”一位參與了浙商銀行新股報價並中籤的機構人士表示。
2）或步渝農商行後塵，上市大概率破發？
“早在今年10月渝農商行IPO發行的時候，就有不少的機構並不看好其上市前景，在申購階段也有許多機構即使中籤了也選擇了棄購，果不其然，渝農商行正式掛牌上市的表現更進一步堅定了這些機構投資者對類似金融資產望而卻步的決心，浙商銀行的發行則是市場對此認知的進一步擴大。”11月19日，北京一傢俬募機構負責人士表示，在過去的幾年中，即使發行估值再高的企業在A股上市後都會迎來數個漲停，此前多個農商行和城商行的IPO皆如此，但渝農商行在掛牌後連第一個漲停都未能守住，這一風向的突變，不禁讓人擔憂其與之類似的浙商銀行上市後的表現。
浙商銀行與渝農商行有太多的類似之處。
同屬於區域性銀行的兩家企業，皆是採用先H股後迴歸的方式實現A股IPO。
根據早前渝農商行的IPO發行公告顯示，渝農商行7.36元/股的發行價格，對應的2018年攤薄後市盈率為9.26倍。而此次浙商銀行發行價為4.94元/股，其對應的2018年攤薄後的市盈率為9.22倍，可見，兩家銀行此次新股發行估值也是基本一致。
在渝農商行申購發行時，曾創下網上網下共計487萬股的棄購記錄，對應金額達3875萬，而短短不到一個月時間，浙商銀行則將這一記錄翻倍。
目前，浙商銀行港股最新股價為4.46港元/股，摺合人民幣約為4元左右，也就是說，此次浙商銀行A股發行價較其港股股價亦有近25%的溢價。
就浙商銀行本身而言，各項業績數據在已上市銀行中並不亮眼。
根據招股書，截至2019年6月30日，浙商銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為8.52%、9.89%、13.32%，雖然滿足銀保監會的要求，但是在A股34家上市銀行中，浙商銀行8.52%的一級資本充足率排名處在下游。
2018年6月末至2019年上半年，浙商銀行的不良貸款率分別為1.14%、1.20%、1.37%。2017年之後，呈現快速上升趨勢。到今年上半年，該行的不良貸款為127.85億元，比2018年末增加了23.71億元。
逾期貸款也在增加。截至6月末，浙商銀行逾期貸款135.84億元，較上年末增加29.33億元，其中90天以上逾期貸款98.25億元，較上年末增加15.1億元；新增逾期貸款為37.59億元。
在此次浙商銀行IPO發審時，證監會發審委對其五大問題提出了問詢，其中便包括：逾期貸款餘額逐年增加，房地產貸款佔比較高；存續的非保本理財中不滿足資管新規的金額較大；與包商銀行存在一般授信及票據等業務往來；資產利潤率接近監管紅線；向國有四大資產管理公司、浙江省浙商資產管理有限公司等轉讓不良資產。
按照浙商銀行的IPO進展，其將在11月26日正式掛牌交易，其上市後能否收穫接連漲停而證明渝農商行僅僅是特例？是否能走出渝農商行所留下的陰影延續“新股必賺”的神話？抑或是其在新股棄購紀錄的風向之下，繼續刷新渝農商行上市的“糟糕”表現底線，並打破其上市破發最短時間紀錄？屆時答案便會揭曉。
值得一提的還有，正在浙商銀行A股IPO發行之時，浙商銀行第二大股東——旅行者汽車集團所持的股份正悄然在另一個市場公開轉讓。
旅行者汽車集團曾為“安邦系”重要成員。
從上海聯合產權交易近期公佈的信息顯示，旅行者汽車集團擬公開轉讓其持有的浙商銀行13.47億股，佔浙商銀行股權比例7.2%，轉讓底價68.69億元，公開掛牌時間截至12月2日。
按照此次旅行者汽車集團掛牌轉讓的價格測算，浙商銀行每股掛牌轉讓底價為5.1元/股，略高於此次A股IPO的價格。
（完）
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