不比不知道，一比嚇一跳！
截至11月21日收盤，貴州茅臺下跌0.2%，工商銀行下跌1.21%。貴州茅臺A股市值超過工商銀行，躍居滬深兩市首位。都是跌，但貴州茅臺卻慘勝登頂。
仔細比對還會發現，貴州茅臺一家的市值已經超過很多板塊總市值。以今日收盤價計算，貴州茅臺已經可以秒殺頗有技術含量的軍工板塊；貴州茅臺加上五糧液和洋河股份，三家市值已經可以匹敵“中國最大財富製造商”——房地產板塊。
那麼，究竟是白酒太貴，還是其他板塊太便宜，目前這個產業格局合理嗎？
比較出“尷尬”
11月21日，貴州茅臺登上A股市場市值第一的寶座，被他踩在腳 下的是工商銀行、農業銀行、中國平安這些大傢伙（僅計算A股市值）。
一家白酒企業幾乎是僅憑著國內的消費（國內營收佔到將近96%），能達到如此地步，在世界經濟史上也是極為罕見的。然而，大傢伙之間的比較並不是最尷尬的，貴州茅臺與整個板塊的比較才是。
今日貴州茅臺收報1231.3元，總市值收報15468億元。
這是個什麼概念呢？這個市值可以秒殺軍工指數成份板塊，該板塊成份股都是機構挑選出來的48只優質軍工行業股票，都具有一定的科技含量，有的還擁有核心技術。截至最新收盤，該板塊總市值為8785.8億元。比貴州茅臺市值少了將近43%。
此外，截至11月21日，貴州茅臺、五糧液和洋河股份三者市值相加超過2.2萬億元。
而堪稱中國“最主要財富製造商”的134家房地產上市企業，市值加總起來卻只有2.13萬億元。當然，這一數據並未包括恆大地產和碧桂園港股上市公司，但依然具有一定的可比性。
究竟誰的“錯”
那麼，一瓶酒秒殺一個板塊，三瓶酒可以“幹掉”房地產。這種落差如此之大的現象究竟意味著什麼？是白酒太貴，還是其他板塊太便宜。
先來看一下白酒的估值水平。從目前的情況來看，白酒板塊整體的市盈率真還不算高，大多數處於30-40倍之間，而其業績增速也能比市盈率水平相匹配，更為重要的是整個板塊的特別是大盤白酒股的ROE並不低，貴州茅臺達到了25%以上，而且經營現金流的情況也非常好。可以說，如果單從報表來看，這個板塊的確是優質資產。
再來看地產板塊，由於受到宏觀調控的影響，地產行業所面臨的生存環境並不理想。因此也可以看出，整個板塊的經營數據、估值指標的確亦存在問題。以龍頭公司萬科為例，其市盈率水平雖然較低，但其經營現金流和淨資產收益率都無法與貴州茅臺相比。而且整個板塊呈現出的情況並不是整齊劃一，而是參差不齊。
軍工板塊的情況更差一些，根本沒法跟白酒相提並論。其估值水平普遍偏高，成長性普遍不足，淨資產收益率普遍偏低，經營現金流狀況多數不太好。
站在這個角度來看，資金的選擇似乎並沒有問題。不是白酒太貴，也不是其他板塊太便宜，而是其他板塊的財務指標、估值指標表現太差，對資金沒有吸引力。若要談論誰對誰錯，可能又是另一層面的問題。
產業格局或待優化
白酒之所以走到今年這種地步，很大程度上可能跟消費習慣有關，但消費習慣並不能成為產業呈現如此格局的理由。從二級市場的市值來看，目前中國的產業格局大概是這樣的：據wind行業分類，包括白酒的食品、飲料與菸草行業的總市值排到第四位，排在第一二位的是銀行、資本貨物。
中信行業分類可能更為細化一些，在中信三級行業分類中，國有銀行、股份制與城商行、保險排市值前三，白酒則排到第四位，此後是證券、房地產等。按照貴州茅臺當下的市值，已經超過排在市值排第9位之後的所有行業。
此處之所以要將wind行業分類單列出來，是因為要跟美股市場作對比。美股市場的產業格局大抵如下：軟件與服務排在第一位，製藥、生物科技和生命科學排第二位，第三位才是銀行。食品、飲料與菸草則排到了第10位。
當然，人口基數以及消費習慣不一樣會導致中美產業格局的差異。不過，即使是行銷世界的可口可樂，如今的市值也只能排在標普500成份股第23位。
這種格局可能也是過去數十年當中世界分工造成的。隨著，市場格局的變化，競爭加劇，未來的世界分工亦可能因此劇變。美國的產業格局則不失為一個發達國家產業格局應有的範本。
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