內外走勢：週二LME鎳下探回升，截至北京時間15：00，3個月倫鎳報14525美元/噸，日漲0.35%。滬鎳主力2002合約下探回升，日內最高114910元/噸，最低113100元/噸，收盤價114170元/噸，較上一交易日收盤價漲0.10%；成交量132.65萬手，日減24.4手；持倉28.50萬手，日減12340手。基差縮小至4280元/噸；滬鎳2001-2002月價差擴大至180元/噸。
市場焦點：(1)中國經貿高級別磋商雙方牽頭人通話，雙方同意就第一階段協議磋商的剩餘事項保持溝通。(2)美聯儲主席鮑威爾稱，假如經濟保持在當前軌道，那麼當前貨幣政策可能依然適宜；貨幣政策能很好地支撐美聯儲的目標。
現貨分析：11月26日SMM現貨1#電解鎳報價115600-121300元/噸，均價118450元/噸，日跌1100元/噸。SMM報道，近期從金川公司接貨商挺升水意願偏強，成本略高。俄鎳升水繼續回落，供應充足疊加本週需求慘淡，持貨商不斷降升水出貨，但效果甚微。臨近年末，產業鏈各環節現貨成交均表現弱勢，主要跟年末結算壓低庫存有關。
倉單庫存：週二滬鎳倉單合計35557噸，日減35噸；11月25日，LME鎳庫存為66822噸，日增72噸。
主力持倉：滬鎳主力2002合約前20名多頭持倉82042手，日減3354手，空頭持倉96044手，日減7472手，淨空持倉14002手，日減4118手，多空均減，淨空減少。
行情研判：11月26日滬鎳主力2002下探回升。我國鎳礦和鎳鐵進口量均出現下降，主要由於菲律賓進入雨季鎳礦產量下降，以及印尼有冶煉廠進行檢修和改造，另外考慮到印尼對鎳礦出口監管趨嚴，預計後續印尼鎳礦出口量將減少，導致我國鎳礦供應缺口預期仍存，對鎳價形成利好，不過後續印尼鎳鐵出口量預計回升，疊加目前我國鎳礦港口庫存仍維持增長趨勢，以及下游不鏽鋼需求表現疲弱，部分鋼廠有減產意願，對鎳的消費仍顯悲觀，對鎳價形成壓力。現貨方面，近期從金川公司接貨商挺升水意願偏強，成本略高。俄鎳升水繼續回落，供應充足疊加本週需求慘淡，持貨商不斷降升水出貨，但效果甚微。技術上，滬鎳主力2002合約日線MACD綠柱縮量，持倉減量，預計短線震盪運行。操作上，建議滬鎳2002合約可在113000-115000元/噸區間高拋低吸，止損各1000元/噸。
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