中國旅遊業產業金融發展報告2019

目前，金融對旅遊產業的支持還不夠深入，以銀行為主的金融機構尚未將旅遊業納入信貸扶持重點。以旅遊業中典型的住宿和餐飲行業為例，2018年，金融機構的總信貸投放中平均只有不到2%的資金流向住宿和餐飲業。面對旅遊業巨大資金缺口，線上旅遊平臺基於在旅遊場景的數據優勢和金融科技方面的積累佈局產業金融。

線上旅遊平臺佈局產業金融的動力來源於供應商、平臺自身和監管機構三類主體的需求或支持。隨著消費升級，用戶更傾向於中高端旅遊，供應商需要資金來升級服務，平臺自身也需要完善產業鏈，尋求更多發展方向，同時又契合國家關於旅遊業發展的要求，符合國家促進小微企業發展的政策導向。

線上旅遊平臺產業金融佈局模式分為兩種：一種是以途牛牛業貸、同程企程寶為代表的傳統模式；一種是以同程同驛貸、攜程驛啟裝為代表的創新模式。兩種模式均以數據優勢為基礎，但在數據應用方式和服務對象上存在差異。

創新模式突破了線上旅遊平臺的供應鏈體系，服務於整條產業鏈上的供應商，是未來的發展趨勢。

金融是實體經濟的血脈，金融服務應迴歸本質，賦能實體經濟的發展，促進產業的優化和升級。

在經歷消費金融的洗禮後，以BATJ等為代表的互聯網巨頭藉助生態優勢、技術優勢、數據優勢，通過金融賦能產業發展，佈局產業金融，將“金融、科技、產業”三者相融合，利用技術手段提高金融的產業服務效率。

旅遊業作為第三產業的龍頭產業，是國民經濟新的重要增長點。伴隨消費升級，低端旅遊市場趨於飽和，消費者越來越重視自身體驗，傾向中高端旅遊，酒店住宿、交通出行、娛樂等全旅遊產業鏈服務亟待升級。受限於經營規模和經營水平，旅遊產業鏈上眾多參與主體財務狀況較差，抵押物有限，信用數據積累不足，難以直接從銀行獲得融資。

為解決這一行業痛點，線上旅遊平臺利用自身的數據優勢佈局產業金融，“連接”酒店、旅行社等資金需求方與銀行、小貸公司等金融機構，通過技術手段解決旅遊產業鏈上的供應商“融資難”問題，助力旅遊業升級。

本報告以互聯網巨頭佈局產業金融為切入點，結合同程旅遊的產業金融佈局體系、發展路徑及特點，剖析了線上旅遊平臺佈局產業金融的原因、模式及未來的發展趨勢。報告發現，創新數據應用模式，突破自身供應鏈體系，利用技術手段賦能產業發展成為線上旅遊平臺佈局產業金融新趨勢，但佈局過程中仍面臨風控難度增大、供應商信息碎片化、旅遊產業金融產品創新不足等問題。

一、政策加持、巨頭入場，產業金融成風口

（一）產業金融概念

在經濟持續健康發展的過程中，金融往往起到至關重要的作用。金融就像是經濟的“心臟”一樣，源源不斷地為各類產業發展提供“血液”。改革開放以來，金融為我國的國民經濟發展做出了突出貢獻，但金融業在發展過程中也逐漸出現了脫離實體經濟自我循環、虛擬膨脹進而導致資本配置失衡、中小微企業融資困難的局面。因此監管方和市場方開始認識到金融必須服務於實體經濟，賦能產業發展，產業金融的概念開始興起。

南京大學教授錢志新在其《產業金融》一書中指出，隨著現代產業的發展，金融與產業的融合顯得愈來愈重要，全球金融危機的發生正是因為金融脫離了產業，自我發展，過度膨脹，產生了嚴重的泡沫，“產業與金融的結合是醫治金融危機的最佳良藥”。

結合理論研究和相關實踐，報告將產業金融定義為“以滿足生產者（企業）的融資需求為主要功能的金融體系。”產業金融的概念範疇要大於供應鏈金融，核心是解決生產者（企業）的融資問題，賦能企業發展，促進產業升級。

（二）產業金融政策環境寬鬆

解決企業融資問題作為產業金融的核心，在政策層面得到了大力支持，國家出臺多項政策鼓勵促進企業發展，解決企業融資難問題。2013年7月，國務院就曾出臺《關於金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》，指出要整合金融資源支持小微企業發展，加大對“三農”領域的信貸支持力度

隨著信息技術的不斷成熟，通過科技手段促進金融服務產業發展的效率也成為國家的鼓勵方向。2019年8月22日，中國人民銀行印發《金融科技（FinTech）發展規劃（2019-2021年）》（以下簡稱《規劃》）。

《規劃》指出要運用金融科技手段實現滴灌式精準扶持，緩解小微企業融資難融資貴、金融支農力度需要加大等問題，並提出要加強供應鏈大數據分析應用，確保借貸資金基於真實交易，通過跨界融合、搭建供應鏈金融服務平臺、建立產業鏈生態等，為供應鏈上下游企業提供高效便捷的融資渠道，解決供應鏈資金配置失衡等問題，合理引導金融資源配置到經濟社會發展的關鍵領域和薄弱環節。

表1：關於解決企業融資問題的相關政策文件

（三）互聯網巨頭已建立成熟的產業金融佈局

中國的互聯網巨頭中，以阿里巴巴和京東為代表的電商巨頭目前在滿足各類產業內企業的金融需求方面已經有了比較成熟的業務佈局，基於電商平臺建立起的各類企業網絡為相關產業的融資活動奠定了服務基礎。

阿里系的螞蟻金服入股並主導成立的網商銀行，是國內首批民營銀行之一，以服務小微企業、支持實體經濟、踐行普惠金融為使命，為小微企業、個人創業者提供高效、便捷的金融服務。

目前網商銀行針對各產業內的中小微企業提供了一系列的資金融通產品和解決方案，例如為小微企業和初創企業推出的“網商貸”，為農業產業設計推出的“旺農貸”以及為企業供應鏈上資金融通推出的兩大解決方案“自保理”和“回款寶”等。

圖1：網商銀行企業金融服務佈局

與網商銀行在產業金融各環節的佈局類似，京東數科旗下的京東金融於2013年10月就創立了“京東金融供應鏈綜合服務中心（京東企業金融）”，面向從京東商家到龍頭企業、自個體店鋪至核心集團的各類企業提供全鏈金融產品和服務，覆蓋了企業融資、理財、支付、風控能力等全場景金融服務，涉足大零售、醫藥、物料、製造等行業領域。“京小貸”“京東快銀”“京保貝”等產品已經為京東生態圈內外數萬家企業和各類產業提供了豐富和高效的金融產品和服務。

圖2：京東金融企業金融服務佈局

二、旅遊業產業金融佈局正當時

（一）旅遊業金融扶持力度低，存在較大資金缺口

經過多年發展，旅遊業已發展成為第三產業中的龍頭產業，是國民經濟發展到一定階段在消費結構轉型方面最具代表性的產業，直接或間接推動交通、酒店住宿、餐飲等相關行業的發展。但目前金融對旅遊產業的支持還不夠深入，以銀行為主的金融機構尚未將旅遊產業納入信貸扶持重點，適合旅遊產業企業的金融產品較少。

作為旅遊業的核心要素，旅遊企業經營規模小、財務水平不佳，信用數據積累不足，難以直接從銀行獲得融資，旅遊業的整體投資水平較低。以旅遊業中典型的住宿和餐飲行業為例，2018年金融機構的總信貸投放中平均只有不到2%的資金流向住宿和餐飲業。

圖3：2018年五家大型商業銀行住宿餐飲貸款額佔總貸款額的比例

資料來源：各銀行2018年年報，零壹智庫整理

注：農業銀行和招商銀行比例為“其他貸款”項總額佔總貸款額的比例，住宿餐飲業包含在“其他貸款”中

（二）線上旅遊平臺發揮資源優勢，佈局產業金融

線上旅遊平臺深耕旅遊領域多年，上游對接酒店住宿、旅行社、景區等眾多B端供應商，旅遊資源豐富，下游對接廣大C端用戶，消費群體巨大。線上旅遊平臺位於產業鏈中游，將整個旅遊產業鏈“串聯“起來，掌握著產業鏈上的核心資源和數據。

圖4：中國線上旅遊產業鏈條

來源：艾瑞諮詢，中信建投證券研究發展部，零壹智庫

伴隨互聯網技術的日臻成熟，在消費需求和政策的拉動下，越來越多的旅遊消費者開始選擇在線預訂旅遊產品，線上旅遊市場快速發展，線上旅遊平臺的優勢地位愈加凸顯。根據華經產業研究院數據，2013年到2018年的6年間，中國線上旅遊市場的收入規模逐年增加，到2018年底已達9754億元。以收入規模衡量，線下旅遊仍然是當前旅遊收入的主要來源。

圖5：線上旅遊總收入持續增長

但不容忽視的一個情況是，線上旅遊在旅遊業總收入中的構成比例越來越高，至2018年底已經超過16%。按照目前線上旅遊的年複合收入增長率34.94%計，結合世界旅遊組織對未來中國旅遊業的總收入預測，到2020年，線上旅遊市場的收入將佔旅遊業總收入的53.82%。

圖6：線上旅遊與線下旅遊的收入貢獻比

面對旅遊產業的巨大金融服務缺口，線上旅遊平臺開始立足自身在場景數據和金融科技方面積累的經驗佈局產業金融業務，為眾多產業鏈上需要資金做業務拓展和升級改造的企業提供金融服務。

2019年3月26日，同程旅遊正式發佈旗下“同驛貸”產品，致力於為品牌連鎖酒店和精品民宿的加盟商解決融資難題。2018年7月18日，攜程發佈產業金融產品“驛啟裝”，為中小酒店提供裝修場景貸款。線上旅遊平臺在為企業提供更加便利的融資渠道的同時，也在不斷重塑旅遊產業的金融格局。

三、拉動線上旅遊平臺產業金融發展的“三駕馬車”

線上旅遊平臺積極佈局產業金融的動力之一來自於旅遊產業鏈的自身需求，隨著消費升級，用戶對旅遊產業鏈上供應商提出了更高的需求，供應商需要資金來進行升級改造。完善自身的產業鏈佈局則是線上旅遊平臺佈局產業金融的最大動力。從政策層面看，發展產業金融不僅契合國家關於旅遊業發展的要求，也符合國家促進小微企業發展的政策導向。

（一）滿足產業鏈中小企業的需求

為了幫助上下游產業鏈發展，線上旅遊平臺承擔起“幫扶者”的角色，佈局產業金融，幫助產業鏈上游的供應商解決融資問題。例如，途牛在2014年推出“牛業貸”，同程2016年推出“企程寶”，目的都是為產業鏈上下游企業提高訂單融資和信用融資服務，解決上下游中小企業的融資問題。

除了這類供應鏈金融產品，線上旅遊平臺也開始通過自身數據和業務垂直優勢，突破自身的供應鏈體系，為產業鏈上的特定場景提供精準化的金融服務。其中，以中小酒店裝修升級場景切入產業金融是當前線上旅遊平臺正在努力的方向。

目前，線上旅遊平臺的收入構成中，超過50%的收入由酒店住宿貢獻，可以說，酒店住宿業是拉動我國線上旅遊營收的主要引擎。

圖7：線上旅遊的收入構成

當前，國內酒店住宿業仍然存在一定的結構性失衡，大部分都是中小酒店。根據盈蝶諮詢數據，2017年全國連鎖酒店大約320萬間，全國住宿業客房總規模約1677萬間。依此類推，連鎖酒店佔有率約為20%，即單體經營的中小酒店比例高達80%。而美國酒店的連鎖化率在2016年就已經突破70%。伴隨國內旅遊消費者的“消費升級”，國內酒店住宿業的“轉型”成為了一股潮流，連鎖酒店的加盟商出現了大量的資金需求，希望通過籌措資金來開設分店、翻新裝修或進行改造。

對於銀行等金融機構來說，雖然也很希望解決中小酒店融資困難的問題，但一方面，中小微酒店的裝修貸款一般在百萬到千萬級別，這在銀行等金融機構眼中微不足道，刨去機構實地盡調成本，實際上可得利潤微薄甚至難以覆蓋成本。另一方面，長期以來銀行在信貸過程中習慣於依賴抵押和擔保模式。

但中小酒店一般都是通過租賃物業獲得營業場所，缺乏實際抵押物，更多是基於未來經營預期或過往經營數據給予授信評估。出於風控和營收考慮，銀行的貸款意願會由於失去抵押和擔保的風控手段和工具後大打折扣。

中小酒店想獲得貸款卻不可得，銀行等金融機構想貸款給中小微企業卻不敢貸。這種矛盾導致中小酒店和銀行都處於尷尬境地，而導致矛盾出現的主要原因在於銀行與中小微企業間的信息不對稱。這時線上旅遊平臺有了巨大的發展空間。

線上旅遊平臺在旅遊行業深耕多年，通過與酒店長期頻繁的業務合作往來，沉澱了大量一手的酒店相關數據，對於中小酒店實際資信狀況、業務體量和市場情況有相對客觀和真實的瞭解。基於這些信息，線上旅遊平臺利用大數據等金融科技，可以在酒店開業或裝修升級前合理預測未來經營狀況，並幫助銀行等從中篩選出未來經營預期較好的酒店予以授信，成為中小酒店與銀行等金融機構間獨特的“連接器”，成為整條旅遊產業鏈的資金入口。

(二)垂直場景具備天然優勢，尋求更多發展可能性

線上旅遊平臺看似風光，但早期由於競爭激烈，各大平臺之間因為價格戰，內耗較大。同時，旅遊產品本身毛利率較低，成本短期內又難以下調。如果僅僅依靠旅遊業務，平臺一般很難在短期內取得可觀盈利。

攜程在2018年第3季度淨虧損11億元，4季度淨虧損進一步擴大至12億元（虧損的原因攜程解釋為按公允價值計算了股票投資帶來的損失）。而從近十年業務結構來看，攜程逐漸形成以住宿預定、交通票務、旅遊度假和商旅管理為核心的四大主營業務。

從營收貢獻來看，酒店住宿業務和交通票務業務是最核心的兩項。根據攜程2018年年報數據，住宿預定業務和交通票務業務分別佔全部營收的37%和42%，這說明攜程的營收主要源於機票與酒店，另外兩項旅遊度假和商旅管理業務的佔比依舊較小。

圖8：攜程業務結構圖

從另一家在線旅遊平臺途牛的情況來看，2016年途牛淨虧損24億元人民幣（與2016年同期非美國會計準則下淨虧損相比），2017年情況出現好轉，但仍虧損7.713億元人民幣。直到2018年，途牛才首次實現了全年盈利(非美國會計準則下)以及首次全年經營性現金流轉正。

圖9：途牛業務收入情況

2016年之前，途牛的主要收入來自於打包旅遊產品，2017年開始其他業務收入開始快速上漲。2018年，途牛其他收入較2017年下降32.1%，年報表示主要是由於金融服務收入和保險服務收入的下降。可見，金融服務已經在途牛的業務結構中扮演著重要角色。

金融服務內嵌於業務場景中，已經是互聯網平臺發展的必經之路。BATJ、小米、美團等互聯網巨頭的金融嘗試已經風生水起。而“旅遊+金融”的結合

美國運通就是基於旅行相關的金融服務公司，市值巔峰時超過1000億美金。美國運通的成功很大程度依靠旅遊業與金融服務的結合。美國運通針對當時旅遊業對銀行卡支付的迫切需求，打造了其信用卡+商務旅行服務+旅行支票+財務計劃服務相互依託、緊密結合的商業模式。其龐大的信用卡髮卡體系和全球商戶網絡也支撐著其下屬的商務旅行服務成為了這一行業的龍頭企業。

美國運通作為國內眾多線上旅遊平臺的標杆企業，它的成功一定程度上證明了“旅遊+金融”這一模式的可行性。

另外，對線上旅遊平臺而言，在其服務旅遊業的同時，也在逐步整合出行、機票、酒店等消費場景，並由此產生海量交易數據，從而具備了開展金融相關業務的天然優勢。此前國內各家線上旅遊平臺紛紛在消費金融場景發力，推出面向C端的旅遊消費金融產品，既能吸引用戶並增加黏性，又能促進流量變現，為企業提供利潤。

但實際上，對線上旅遊平臺來說，金融早已嵌入了在線旅遊服務的各個環節，成為旅遊延伸服務中重要的一環。缺乏完整的旅遊金融服務支持，在線旅遊平臺很難完成產業鏈整合並構建閉環的旅遊生態圈。

所以線上旅遊平臺除了向下遊C端佈局旅遊消費金融服務外，也需要積極佈局產業金融，服務上下游的B端客戶，通過滿足產業鏈上下游B端的融資或其他金融服務需求，實現旅遊產業與金融產品的結合，並在結合中不斷完善自身產業鏈，促進平臺多元化發展，為未來帶來更多拓展和盈利的空間。

（三）契合政策方向，引領行業發展趨勢

2012年2月，由中國人民銀行、發改委等七部委聯合發佈《關於金融支持旅遊業加快發展的若干意見》，明確提出鼓勵金融機構和旅遊企業整合，探索開放滿足旅遊消費需要的金融產品；支持旅遊企業發展多元化融資渠道和方式、增強旅遊保險服務、支持發展旅遊消費信貸。

在政策的引導下，一大批線上旅遊平臺投入大量資源開始佈局旅遊金融業務。而2015年8月，國務院辦公廳發佈的《國務院

表2：支持旅遊業發展的相關政策文件

線上旅遊平臺基於自身場景和數據優勢，進行金融相關業務探索符合國家政策導向，佈局產業金融，除了符合政府

四、旅遊業產業金融模式：以大數據為引擎，“連接”供應商和金融機構

目前，線上旅遊平臺產業金融佈局模式分為兩種：一種是以途牛牛業貸、同程企程寶為代表的傳統模式；一種是以同程同驛貸、攜程驛起裝為代表的創新模式。在這兩種模式下，線上旅遊平臺的數據應用方式和麵向的服務對象存在一定的差異。創新模式在一定程度上彌補了傳統模式的不足，更有利於自身產業鏈的升級和優化。

在傳統模式下，線上旅遊平臺主要服務於自身體系內的中小供應商，屬於供應鏈金融模式。線上旅遊平臺的供應商多為中小酒店、中小型旅行社、票務代理公司等，受限於經營規模和資產水平，這些中小供應商很難直接從銀行獲得融資。隨著國內旅遊市場及供應商自身的快速發展，資金成為阻礙其發展的“絆腳石”。面對這一問題，線上旅遊平臺推出供應鏈融資服務，幫助供應鏈上的中小供應商解決“融資難”問題。

表3：線上旅遊平臺產業金融佈局情況

創新模式則突破了自身供應鏈，服務於整條旅遊產業鏈上的供應商。在該模式下，線上旅遊平臺更易擴大業務規模，有助於完善自身的產業鏈體系。目前，在創新模式下，線上旅遊平臺的產業金融佈局主要集中於酒店住宿業，為產業鏈上的中高端酒店提供新建裝修、老店翻新等融資服務。

線上旅遊平臺作為供應商和銀行、小貸公司等金融機構的“連接器”，憑藉大數據優勢，一方面解決了供應商的融資需求；另一方面，為銀行、小貸公司等金融機構提供了服務場景。

（一）傳統模式：基於平臺數據優勢的供應鏈模式

傳統模式下，線上旅遊平臺主要服務於自身體系內的供應商。以同程旅遊旗下的同程藝龍為例，財務報告顯示，截至2019年6月30日，機票業務上，同程藝龍已覆蓋由751家國內及國際航空公司及機構運營的超過7000條國內航線及超過120萬條國際航線；住宿業務上，覆蓋了全球150萬家酒店及非標住宿選擇；交通業務上，覆蓋了國內約32.4萬條汽車線路和超過492條渡輪線路；景點門票預訂業務上，覆蓋了全國大約9000個旅遊景點。

圖10：同程藝龍供應商

結合自身的資源和數據優勢，線上旅遊平臺主要通過訂單融資和信用融資兩種方式幫助供應商解決融資問題。

圖11：傳統產業金融佈局模式

訂單融資是指供應商在產生訂單時就可以向在線旅遊平臺發起融資需求，在線旅遊平臺利用平臺數據和第三方數據對供應商資質進行評估，將評估結果輸送給合作的銀行等金融機構，並將供應商的部分訂單抵押給銀行，銀行再對供應商進行進一步資質評估，審核通過後，直接向供應商發放貸款。

圖12：訂單融資流程圖

信用融資是訂單融資的補充，是一種無抵押貸款。供應商無需向銀行抵押訂單，線上旅遊平臺結合平臺數據和第三方數據對供應商資質進行評估，銀行依據線上旅遊平臺的評估結果，進行進一步評估後，直接向供應商發放貸款。

圖13：信用融資流程圖

傳統模式下，線上旅遊平臺將訂單融資和信用融資相結合，將信用融資作為訂單融資的基礎，力求最大程度地解決供應商的信貸資金問題。但由於該模式主要依靠平臺數據和第三方數據，只能服務於自身體系內的供應商，業務規模難以擴大。

（二）創新模式：基於平臺科技優勢的產業鏈模式

為擴大業務規模，完善產業鏈，線上旅遊平臺創新產業金融服務模式，突破了平臺自身閉環，開始為整條旅遊產業鏈上的供應商提供金融服務。

目前，在該模式下，線上旅遊平臺主要以酒店住宿業為切入點，解決中高端酒店的新建裝修、升級改造的融資需求，同時，也正不斷將業務擴展到其他領域。以酒店住宿業為例，在平臺數據和第三方數據的基礎上，線上旅遊平臺進一步加入了實地盡職調查數據，其中實地盡職調查數據主要包括酒店投資人數據、酒店位置及周邊酒店經營數據等，即使該酒店不在自身的供應鏈體系內，也可利用實際盡職調查數據預判酒店未來經營狀況。

線上旅遊平臺構通過構建產業金融科技平臺，利用大數據、雲計算、人工智能等技術將平臺數據、第三方數據和實地盡職調查數據整合、標準化後，再進一步模型化，實現了融資的智能化撮合。

圖14：創新型產業金融佈局模式

線上旅遊平臺的服務可貫穿貸前、貸中和貸後整個服務流程，通過技術手段幫助銀行、小貸公司等提高了金融服務的效率。貸前，對酒店、旅行社等資金需求方的信用狀態、經營狀態、資產狀態等進行智能化驗證，幫助金融機構降低授信風險；貸中自動監測這些機構的經營狀況；貸後利用大數據等技術對酒店、旅行社等資金需求方的經營水平和信用水平進行跟蹤，及早發現風險並採取行動。

五、線上旅遊平臺產業金融標杆案例：同程旅遊

同程旅遊作為佈局旅遊業產業金融的先行者，搭建金融服務業務板塊。2019年3月，同程旅遊推出“同驛貸”，這也是同程旅遊推出的旗下第一個面向全行業的產業金融服務產品。以酒店業為切入點，同程旅遊進一步將佈局延伸到機票切票和景區切票領域。同程旅遊突破自身的供應鏈體系，助力旅遊產業鏈升級、優化，其發展模式和路徑具有一定的借鑑意義。

（一）同程旅遊歷程

同程旅遊集團是一個多元化旅遊企業集團，也是中國領先的休閒旅遊在線服務商和一站式旅遊預訂平臺，創立於2004年，總部設在中國蘇州，員工超過15000人，目前在全國近200個城市及海外多個國家設有服務網點。

同程旅遊集團包括同程藝龍和同程控股兩部分。同程藝龍是同程旅遊集團旗下的同程網絡與藝龍旅行網在2017年12月29日共同成立的公司，2018年11月26日，同程藝龍正式在港交所掛牌上市。同程藝龍在2021年7月31日之前擁有騰訊流量入口的獨家運營權——在

2017年9月，同程旅遊推出“同驛貸”項目貸款。2019年3月26日，“同驛貸”正式發佈，目標是為住宿業提供的產業融資服務，解決酒店業主的融資難題。

2019年下半年，同程旅遊進一步將產業金融佈局拓展到機票、景區切票服務，並且探索為酒店布草洗滌供應商提供金融服務。

（二）同驛貸在旅遊產業金融的創新

1、同驛貸的突破

“同驛貸”主要為中高端連鎖酒店的新建裝修、老店翻新、升級改造和經營裝修提供融資服務。

此前，線上旅遊平臺為企業提供的旅遊金融產品主要是供應鏈金融產品，即為自己平臺體系內的供應商提供應收賬款融資。例如途牛的“牛業貸”、同程旅遊的“企程寶”，都是這類產品。

此類產品的缺點在於，服務的小微企業範圍非常有限。因為線上旅遊平臺開展這類業務的優勢在於平臺掌握供應商數據，可以更好地識別風險。但是這樣一來，這類業務的侷限就在於只能為自己體系內的供應商提供應收賬款融資，無法走出自己的體系。

“同驛貸”的突破有兩個方面：

首先，在於使得線上旅遊平臺第一次可以走出自己的體系，為旅遊行業中更多的小微企業提供金融服務、同時滿足這些小微企業更多的金融需求。

其次，使得旅遊產業上可以獲得金融服務的小微企業服務數量有了進一步的拓展，這些小微企業在傳統的金融體系中大部分無法獲得金融服務。

2、同驛貸的服務

（1）服務對象

同驛貸的服務對象是品牌連鎖型酒店項目和精品民宿項目。目前服務的項目主要集中在一二線城市重要商圈、三四線城市核心商圈以及五線及其他城市黃金地段。一般要求這些酒店土地使用性質為商業用地或有相關批文、且物業產權清晰。

（2）貸款額度與成本

同驛貸為酒店提供的貸款額度一般在2000萬以內。融資比例最高為總投入的70%，融資期限為2.5年、3.5年或者4.5年，年貸款利率6.5%起，無需抵押物，不佔股權，不參與經營和分紅。

3、同驛貸的創新之處

傳統金融機構並不能提供這樣的服務，之所以能有這樣的突破，在於同程旅遊不同於以往互聯網金融平臺的全新的服務方式。

同程旅遊將數據、增信、產業服務進行整合、驗證，使之模型化，為借貸雙方提供標準化的服務。其中，數據來源於兩部分，一部分為線上數據，來源於同程旅遊自身平臺、連鎖酒店品牌方、貸款方所提供的徵信數據、經營流水數據、以及一些外部公開可以接入的第三方數據；一部分為線下數據，主要來源於同程旅遊所做的人工線下的盡職調查。

為進一步防範風險，同程旅遊引入保險公司、擔保公司、資產管理公司等增信主體。而產業服務主要包括供應鏈服務、營銷推廣服務、保險服務等。比如，同驛貸提供貸款的酒店，同程旅遊可以在自身的平臺上給予一定的流量推廣。

圖15：“同驛貸”產品特點

具體來說，“同驛貸”的創新主要體現在數據應用方式和產業服務方式兩方面。

第一，全新的數據應用方式

“同驛貸”所服務的主要是中高端連鎖酒店的加盟商，這些酒店大多是新建酒店，由於還未開業，因此還沒有酒店經營數據。“同驛貸”主要是通過酒店周圍3—5公里內同類型酒店的經營數據來對尋求貸款的酒店的未來經營狀況進行判斷。因為酒店經營是地段為王，地段在很大程度上決定了一家酒店未來經營狀況的好壞。因此，雖然尋求貸款的酒店一般不在同程旅遊的體系內，但是其周圍3—5公里總有在同程旅遊體系範圍內的酒店。這樣，同程旅遊體系內的數據形成了一個“網絡”，只要酒店落在這個“網絡”內，其未來經營數據就有判斷依據。

同時，“同驛貸”並不完全依賴同程旅遊體系內已有的數據，而是結合了外部數據和實地盡職調查。外部數據包括加盟酒店所在的酒店集團所提供的相關報告、以及酒店投資人相關信息。實地盡職調查則包含了酒店經營的更多方面，不同於傳統金融機構，同程旅遊的風控團隊中有許多資深的酒店行業從業者，相比於一般的金融行業從業人員，他們對酒店經營更加熟悉。這在相當大程度上解決了傳統金融機構的痛點。

第二，適合產業特點的個性化的服務方式

在為項目提供貸款時，同程旅遊設計了基於產業特點的個性化的服務方式。

放款：項目放款是分批次出款，匹配項目用款計劃，這樣可以幫助酒店節省資金佔用成本。

還款：給予項目最長6個月的裝修期+3個月的爬坡期。6個月的裝修期只計息無需還款，爬坡期每月付息，成熟期還本付息。因為在裝修期，酒店還沒有收入，酒店開業之後的三個月內，經營流水未必能迅速提升，有一個成長過程，這樣的設計可以降低酒店還款難度，更符合行業成長的一般規律。

運營：在項目爬坡期，給予酒店同程藝龍經營流量支持。可以在酒店開業初期，帶來更多的客流，幫助酒店更順利地建立行業口碑。

這些創新點，使得向同程旅遊體系外的酒店提供貸款成為可能，也使得酒店裝修貸款成為旅遊金融行業的新的標準化產品。

（三）同程旅遊在旅遊產業金融的更多探索

“同驛貸”之外，同程旅遊新開發的領域還有機票切票和景區切票。

機票切票，是指旅行社提前向航空公司預訂機票。一般來說，旅行社每年的業務量都是可以預期的，因此旅行社一般都提前半年向航空公司預訂機票，每年預訂機票的時候，是旅行社最缺錢的時候。同程旅遊正在探索為旅行社的“切票”需求提供融資服務。

傳統銀行想服務這部分客戶，但是苦於沒有數據，難以控制風險。買機票看起來簡單，可是實際操作中卻有很多講究。旅遊線路有冷熱，很多時候還與季節相關，一些熱門的線路風險更低，票務代理公司的信譽也有很大的差別。

同程旅遊平臺上有大量機票、酒店的預訂數據，同程旅遊長年與票務代理有業務往來，更容易獲取行業口碑等行外人士難以獲取的數據。這都將大大降低風險控制成本。

與機票類似，旅行社對景區門票也有“切票”需求。比如要控制景區的“切票”風險，需要把握景區的經營狀況。在旅行社切票領域，同程旅遊構建了基於旅遊目的地的白名單准入機制，構建了獨特的放款機制，採用了資產控制的模式來控制信貸風險。

（四）同程旅遊的創新價值

1、同程旅遊開拓的新的金融服務方式展示了產業金融發展的新的可能性

以往以阿里、京東為代表的互聯網巨頭在體系內積累了大量的數據，可以為體系內企業提供金融服務，但是中國超過6000萬家的小微企業和個體工商戶大多不在互聯網巨頭數據覆蓋的體系內。

如果突破互聯網巨頭體系內的思路，線上數據和線下數據結合，能夠覆蓋到的小微企業大大增加，能夠獲得金融服務的小微企業數量將大大拓展，這樣能在很大程度上提高經濟運行效率。

2、產業金融展示出整合產業鏈的潛力

比如在機票和景區切票的服務當中，同程旅遊服務的旅行社覆蓋面達到一定程度，就會成為航空公司和景區的大客戶，手中握有大量旅行社，就擁有了一定的議價權，可以集體協商更優的價格，降低服務成本。

六、旅遊業產業金融面臨的問題與挑戰

面對供應商的資金需求、自身產業鏈的升級需求及監管政策的指引，線上旅遊平臺開始尋求新的增長點，佈局產業金融。從佈局情況看，立足旅遊場景，構建產業金融科技平臺，將金融、科技和產業鏈相融合，藉助科技手段，用金融助力旅遊產業鏈優化、升級的創新模式成為了新的發展趨勢。

產業金融對線上旅遊平臺來說是一片新的藍海市場，但目前線上旅遊平臺的產業金融佈局仍處於初級發展階段，發展過程中仍面臨一系列問題與挑戰。

（一）突破自身供應鏈體系，風險控制難度加大

在傳統模式下，線上旅遊平臺主要服務於體系內的供應商，對於供應商的經營流水和資金狀況等有一定的瞭解，能夠較好地預判其未來的發展情況。當線上旅遊平臺開始突破自身供應鏈，服務整條產業鏈上的供應商時，由於對供應商相關信息掌握不足，風控難度將進一步加大。

受限於經營水平和經營規模，旅遊產業鏈上的眾多供應商經營情況具有很大的不確定性，如果缺乏全面的瞭解，很容易對未來的經營狀況產生誤判。以酒店業為例，投資人情況、地理位置及後期運營等各方面都會酒店未來的經營狀況產生影響，酒店未來的發展情況很難通過模型來進行較為合理的評價，對經營者的經驗判斷依賴較大，難以準確預估實際經營狀況。

此外，一些供應商在經營過程中還可能會遭受一些不可抗力的影響，以旅行社為例，在制定旅遊路線時，可能面臨天氣變化等不可抗力的影響，經營狀況一般難以預估。

（二）供應商數據信息碎片化，數據維度不完善

構造有效風控模型，合理預判風險概率，是線上旅遊平臺佈局產業金融的重中之重。從業務出發尋找合理的數據維度，對數據進行合理的清洗和演算才有可能構造有效的風控模型。

旅遊產業鏈上的供應商信息具有非標準化、碎片化和更新變化快的特點，數據挖掘成本較高，且需要進行及時的數據更新才能反應供應商的真實情況，這為風控模型構造造成了很大的挑戰。雖然線上旅遊平臺掌握著旅遊產業鏈上的眾多核心數據和資源，但此類數據並非產生於金融場景，對金融行為的預判也有一定的侷限性。

（三）旅遊業整體投資率低，信用體系待完善

目前，旅遊產業鏈上的眾多供應商規模較小，經營水平較差，財務狀況不佳，核心競爭力較弱，旅遊業整體投資率較低。長期以來，金融機構與旅遊產業鏈上的供應商融資信息不對稱，對於旅遊業的發展規劃、項目開發、融資需求等了解不足，難以對項目前景、逾期收益和風險程度做出準確的判斷，導致金融機構的信貸投放難以適應旅遊業快速的發展需求，針對旅遊業的金融產品創新不足。線上旅遊平臺在尋求合作伙伴上可能會面臨一系列的挑戰。

此外，線上旅遊平臺在構造風控模型的過程中，很大程度上需依賴於央行徵信系統的徵信信息。但目前由於旅遊市場的信用評價機制不夠健全，市場信息缺乏透明度，缺少有效的投資評價機制，央行徵信系統對於旅遊業信用信息覆蓋有限。

End.

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