A股迎來巨無霸郵儲銀行！11月28日，郵儲銀行A股正式啟動申購，國有大行“A+H”兩地上市收官在即。
啟動A股申購
今年2月，郵儲銀行晉升為國有銀行，與工行、農行、中行、建行、交行並列。此次登陸A股，意味著郵儲銀行將成為最後一家“A+H”上市的國有大行，國有六大行也將齊聚A股。
本次郵儲銀行發行價格為5.50元/股，募資總額高達284.47億元。網下發行與網上申購同步進行，最終配售結果將在12月2日的公告中公佈。此次發行股票簡稱為“郵儲銀行”，股票代碼為“601658”，該代碼用於網下申購，網上申購簡稱為“郵儲申購”，申購代碼為“780658”。
據悉，郵儲銀行的網上申購上限為170.6萬股，頂格申購需配滬市市值1706萬元。這是自2016年信用申購制度實施以來網上申購上限最高的新股，也有可能超過浙商銀行，成為信用申購制度實施以來中籤率最高的新股。
值得注意的是，今年郵儲銀行在港股持續走高，近一個月也持續上漲，甚至前幾天創出上市3年以來的歷史最高5.37港幣的價格。
目前，A股IPO價格是5.5元，相對於港股今天收盤價5.14港幣（4.61人民幣）溢價20%左右。
業績方面，招股書顯示，預計2019年營業收入為2766.55億元至2792.65億元，同比增幅約為6.00%至7.00%。歸屬於公司普通股股東的淨利潤為581.80億元至592.26億元，同比增幅約為16.55%至18.64%。
郵儲銀行網上中籤率創紀錄
郵儲銀行A股網上中籤率超越浙商銀行，再次刷新紀錄。
根據上海證券交易所提供的數據，郵儲銀行本次網上發行有效申購戶數為888.20萬戶，郵儲銀行有效申購股數約為2053.83億股。回撥機制啟動前、超額配售啟用後，網上初始發行數量為 17.07億股，初步中籤率為0.83%。經回撥後，網上發行最終發行股票數量為25.86億股，中籤率為1.26%，有效申購倍數為79.42倍（均含超額配售部分）。
此次郵儲銀行的網上中籤率再次刷新2016年信用申購制度實施以來的最高紀錄。不考慮郵儲銀行，2016年信用申購制度實施以來，按照發行股數量排名，浙商銀行、中國廣核、海油發展分別以76.5萬股、75.7萬股、55.90萬股名列網上頂格申購榜單前三名，對應的網上中籤率分別為0.6881%、0.6024%與0.6148%，排名也位居前三名。
據統計，郵儲銀行將成為繼浙商銀行後之後，“A+H”股銀行軍團中第14名成員，也是第36家A股上市銀行。2016年以來A股上市的19家銀行新股中，網上發行最終中籤率居前的為浙商銀行、江蘇銀行、渝農商行、鄭州銀行，對應的中籤率分別為0.69%、0.47%、0.35%、與0.25%，郵儲銀行也居於最高水平。
郵儲銀行較高的中籤率，與其較高的IPO規模有關。郵儲銀行此次發行股份數量與募集資金總額均為較高水平。另外，較高的中籤率與近期銀行新股賺錢效應不明顯有關。渝農商行上市首日就開板，並在上市第10個交易日破發；浙商銀行上市次日破發。
近十年首單引入“綠鞋”機制
相信很多人都被前幾天“浙商銀行5秒破發”，“中一簽僅賺30元”刷屏。加之今年以來銀行股頻頻破淨，郵儲銀行此時A股上市似乎不被看好。
為了維穩股價，此次發行引入了“綠鞋”機制。
何為綠鞋？
在證監會發布的《證券發行與承銷管理辦法》中就有對綠鞋的明確規定，首次公開發行股票數量在4億股以上的，發行人和主承銷商可以在發行方案中採用超額配售選擇權，即綠鞋機制，新股發行30天之內，如果股價低於發行價，行使綠鞋。通俗地講，“綠鞋”意味著新股發行後30天的後市穩定期內，如股價因市場波動出現“破發”的情況，承銷商將從市場上買入股票，穩定二級市場價格。本次郵儲銀行的“綠鞋”規模為初始發行規模的15%(按發行價測算金額約42.669億元)。
郵儲銀行發佈的“首次公開發行股票發行公告”顯示，公司授予聯席主承銷商不超過初始發行數量15%的超額配售選擇權，公司與聯席主承銷商協商確定本次發行股份數量為51.72億股，約佔發行後總股本的比例為6%，全部為公開發行新股，不設老股轉讓。若綠鞋全額行使，則發行總股數將擴大至59.48億股，約佔發行後總股本的比例為6.84%(超額配售選擇權全額行使後)。
郵儲銀行董事長張金良表示，此次郵儲銀行A股上市設置了“綠鞋”機制。在A股歷史上，僅有工行、農行、光大等三單在發行過程中為了應對市場波動，引入“綠鞋”，這三家發行人在“綠鞋”行使期內股價均表現良好，平均股價漲幅超過10%。在這之後A股歷史上已經近十年未再有“綠鞋”安排。在新股發行後30天之內，如果股價出現波動，出現低於發行價的情況，“綠鞋”機制將為投資者提供相應的保護。
“作為後市價格穩定的有效支撐手段，郵儲銀行本次上市引入了‘綠鞋’機制，意味著新股上市後30天的後市穩定期內，如股價因市場波動出現低於發行價的情況，承銷商將從市場上買入股票，穩定二級市場價格，這是近期發行的銀行股所沒有的。”此次發行的聯席主承銷商中國國際金融股份有限公司的董事總經理黃朝暉表示。
本次發行聯席主承銷商中郵證券有限責任公司的副總經理於曉軍表示，“郵儲銀行新股發行後30天之內，如果股價出現低於發行價的情況，將有43億元的‘綠鞋’資金入場穩定價格，為投資者提供相應的保護。”
郵儲銀行董事會秘書杜春野表示，“綠鞋”制度對合理定價、穩定後市等方面均有正面作用，保護投資者的利益。對投資者而言，“綠鞋”有助於降低股票上市後初期的波動，有利於股價由一級市場向二級市場平穩過渡，降低投資者在短期內的市場風險；此外，股票上市後初期，承銷商在市場上買入股票的過程中，穩定了股價預期，也增加了股票的流通性。
多管齊下穩定股價
在27日下午的郵儲銀行舉行首次公開發行A股網上投資者交流會上，如何穩定股價成為了投資者最最關心的問題。
張金良介紹，除了“綠鞋”機制外，郵儲銀行還採取了引入戰略配售機制、設置不同鎖定期、做出穩定股價承諾等多項措施，作為後市穩定的有效支撐手段。
據瞭解，郵儲銀行此次A股發行，戰略配售數量約佔發行總量的40%，且戰略投資者皆為有意願長期持股的、資金雄厚的投資者，有助保持長期股價穩定，起到壓艙石作用。
與此同時，此次發行設置了不同鎖定期。戰略配售獲配股票鎖定期不低於12個月，是後市表現穩定的重要支撐。網下發行也安排了鎖定期，70%的網下配售股份的鎖定期為6個月。行使“綠鞋”後，發行總量中有近45%實現分期鎖定，可有效平抑市場波動。
此外，為穩定郵儲銀行上市後的股價，保護中小股東權益，郵儲銀行控股股東、郵儲銀行自身、董事、高管都做出了穩定股價的承諾。
同時，為了有效降低市場波動，郵儲銀行還採取了一系列措施：一是引入了戰略配售機制，戰略配售數量約佔發行總量的40%，獲配股票鎖定期不低於12個月，且戰略投資者均為有意願長期持股的有較強資金實力的投資者;二是網下發行安排了鎖定期，70%的網下配售股份的鎖定期為6個月;三是引入了超額配售選擇權，作為後市價格穩定的有效支撐手段。
“以上措施都有利於維護二級市場穩定，同時引導投資者進行價值投資，確保大家能夠充分認識到我行獨特的投資價值並獲得合理的投資回報。”張金良表示。
機構一致看好郵儲未來發展
近期，A股大盤新股發行有所加速，另外渝農商行、浙商銀行等大盤新股表現不理想，對於郵儲銀行上市後的表現市場表示出一定的擔憂。
與渝農商行、浙商銀行等相比，郵儲銀行有多個不同之處。機構認為，郵儲銀行估值的安全邊際高，看好郵儲銀行未來的穩健、持續的收益。
國盛證券表示郵儲銀行擁有紮實的網點、存款、客戶基礎，且在國有大行中“成長性”較好，展望未來，利用獨一無二的郵銀合作體系，其資產業務、中間業務空間較大。本次A股IPO完成後，可有效補充郵儲銀行核心一級資本，提升資本充足率，為未來業務擴張打開空間，維持“買入”評級。
天風證券認為，郵儲銀行作為深耕縣域的零售大行，新任董事長為其帶來了更加市場化的機制，代理網點發展潛力巨大，“非常看好”其未來發展。未來6個月合理估值為1.0倍至1.1倍市淨率，對應股價區間為6.59元至7.25元。
中泰證券表示郵儲銀行為全國營業網點數最大、覆蓋面最廣的大型零售商業銀行。零售特色鮮明，負債端有較深的護城河，資產質量優異，盈利能力逐步提升，是具有差異化特色的國有大行。總體看，郵儲銀行估值的安全邊際高，看好郵儲銀行未來的穩健、持續的收益。
華泰證券指出，郵儲銀行作為零售型大行，估值與五大行，以及規模相近的零售銀行龍頭招商銀行可比，可比上市銀行2020年Wind一致預測PB 0.79倍。郵儲銀行作為A股中稀缺性較強的零售大行，應享受估值溢價（較同期可比標的港股2020年Wind一致預測PB的估值溢價為8%），2020年1.0-1.1倍PB對應的合理價格區間為6.27~6.89元。
國泰君安表示，郵儲銀行屬國有大行，但規模較四大行更小，增速更快。A股的零售型銀行享受更高溢價，郵儲的零售業務，既有“好料”也有“好工”，且已初見成效。參照四大行平均估值和零售銀行估值水平，郵儲銀行2019年合理的PB估值範圍應略高於可比銀行估值的平均水平，在1.0倍PB左右。
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