近年來，海運費波動劇烈，如何管理海運價格風險成為深度參與全球市場競爭的我國企業所面臨的共同課題。如今，這一課題有望在衍生品市場找到答案。在12月1日大商所於中國國際期貨大會期間舉辦的“新品種、新業務說明會”上，大商所工業品事業部相關負責人介紹了集裝箱運力期貨的研發進展和合約設計。
海運費價格波動大？ 市場急需避險工具
我國是全球最大的進出口貿易國，每年約有90%的國際貿易通過海運完成。2017年，我國通過海運出口集裝箱貨物約5600萬標箱，佔全球運量的比例超過20%，運費規模超2000億元，北美和歐洲是我國最大的出口集裝箱目的地。
據期貨日報記者瞭解，近幾年，全球海運市場並不“平靜”。一方面，海運市場面臨“供給過剩”。另一方面，受燃油價格、市場景氣程度、天氣等因素影響，運費波動加劇。以我國國際海運規模較大的“上海—美西”“上海—歐洲”航線為例，2012—2017年上述航線的年均價格波幅為101%、265%，2015年“上海—歐洲”航線的運費波幅甚至高達513%。
“劇烈的運價波動給相關行業帶來巨大沖擊，行業避險需求強烈。”上述相關負責人說，在如今產融結合已成為我國實體經濟發展趨勢的背景下，市場對於上市以人民幣計價的集裝箱運力期貨、滿足我國企業避險需求的呼聲較高。
集裝箱運力期貨也能“實物交割”
上述相關負責人介紹了大商所集裝箱運力期貨合約設計草案。相比國外同類產品，大商所集裝箱運力期貨具有以人民幣報價、採取實物交割、合約標的航線為指定航線等特點。記者注意到，該期貨合約草案除了明確交易單位、報價單位、合約月份、漲跌停板幅度等常規指標外，“起運港”“目的港”兩大合約指標格外引人注目。由於航運有多個細分市場，不同市場的規模大小、市場集中度、供需關係等差異較大，不同市場間報價方式各不相同、且運價相對獨立，因此合約標的航線的選取等是集裝箱運力期貨合約設計的重點問題。為此，大商所多年來進行了深入探索，在合約標準上進行了創新。
在航線選擇上，“中國—北美”航線目的港相對集中，市場規模最大。北美航線分為美西和美東兩個航線，其中美西航線運量更大。在美西航線中，又以洛杉磯和長灘的代表性最強、運力供給充足，是我國出口北美的最主要目的港口。因此大商所選擇洛杉磯、長灘作為合約標的目的港。從國內看，上海、鹽田、寧波是我國集裝箱吞吐量最大的三個港口，也是我國出口集裝箱量最大的三個港口，因此大商所選擇上海、寧波、鹽田作為合約標的起運港。
同時，根據此次披露的合約草案，大商所集裝箱運力期貨採取實物交割，這將是全球首個實物交割的運力期貨。實物交割具備聯動期現貨價格的強力糾偏機制，期現貨交割套利確保了期貨價格與現貨價格間的收斂。具體在交割質量標準上，交易標的價格以人民幣計價，包含海運費、附加費及本地費用，上述費用均是現貨買方選擇船公司時需要考慮的價格成本。此外，此次合約草案對集裝箱規格、可託運貨物品名、貨物重量、預計開船日等指標進行了規定。在交割制度上，大商所集裝箱運力期貨可以採取一次性交割和滾動交割方式，在貼近集裝箱進出口流程、習慣和保障期貨交割順暢的基礎上設計了交割流程，在交易所監督下買賣雙方按照規定程序共同配合完成運力交收。
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