編者按：G20之後杭州出現的頻率越來越高了，全國土地銷冠、海歸人才流入第一、逃離一線首選等等，在北、上、深、廣之後，大家想到的城市裡，杭州肯定能排進前3。
近日，杭州又一次小小的火了，在國家金融與發展實驗室發佈《NIFD季報宏觀槓桿率》，其中，杭州以103.2%的居民槓桿率，位列國內城市榜首，溫州緊隨杭州、廈門之後排名第三。
30個大中城市槓桿率
一、什麼是居民槓桿率？
居民槓桿率=住戶貸款餘額/GDP。
也就是說，居民住戶貸款越高，GDP越低，居民槓桿率就越高。
2018年，杭州GDP僅為13509.2億元，位居第十。排在杭州前面的，除了四大一線城市，還包括了重慶、成都、天津、蘇州和武漢。
2010到2018年全國GDP排名
從數據上看，成都、武漢、杭州較其他7座城市GDP仍有一定差距。以排名第七的蘇州為例，GDP達18597億元，高出杭州5000億以上。杭州的住戶貸款額度為13945.9億元，低於四大一線城市，但是由於總GDP距離一線城市仍有較大差距，一增一減之間，杭州在槓桿率上排名第一也就不足為奇了。溫州與杭州是同一個問題。
另外一個例子廈門，其住戶貸款額度只有4615.43億，低於溫州，甚至不及蘇州的一半，但因為GDP只有4791.41億，所以居民槓桿率高居排行榜第二名。
二、槓桿率中，樓市貢獻了多少？
一般而言，居民貸款可以分為三類：房貸、車貸、消費貸。其中房貸佔據絕對大頭，佔據分子90%以上。
我們能夠發現，除了四大一線城市之外，GDP在杭州之前的五個城市中，杭州房價高於甚至遠高於以上五大城市。但是除了價格之外，需要從市場容量看樓市價格。2018年，杭州新房成交量高達148814套。同期，蘇州的新房成交量只有72943套。而在之前去庫存階段的杭州，也就是2016、2017年的成交量更多，分別高達202245套和172603套。
這意味著杭州新房市場容量遠超蘇州，而房價略高於蘇州，那麼居民貸款總額自然遠高於蘇州。意味著杭州居民住戶貸款（分子）高出蘇州1倍，而GDP卻是蘇州的70%，差距自然就呈現出來了。
三、是否意味著未來杭州樓市重現2010年光景，風險來臨？
不是！市場容量與城市的發展水平、發展規模、規劃定位息息相關。如若城市容量相等或杭州房價是蘇州的一半再打七折（相當於是蘇州房價的35%），則槓桿率與蘇州大致相當。從城市人口、經濟、規劃定位看，這樣的設想顯然不合理，意味著我們看到的居民槓桿率並不能完全反映城市樓市健康情況。
我們需要問的是：
（1）杭州當前房價是否偏高？
可以說杭州房價比一線城市低，但在新一線城市中位列上游，與目前市場對杭州的整體定位基本一致
（2）杭州房價跌了是否對購房者構成危險？
首先，在二手房一手房存在價格倒掛情況下，杭州市場還不具備整體下跌的空間。
其次，大部分購房者都是在2019年以前買的杭州住宅，杭州居民貸款的風險，最大的關聯就是居民買入時的房價。在此價格基礎上即使下跌，對大多數人而言仍然不會帶來系統性風險。
最後，因為杭州限購政策，外來購房比例並不高，總體投機資性需求被壓制。同時考慮到目前限價政策實際已經低於市場掛牌價格，故而即使有調整，下跌幅度也確實有限。
（3）杭州目前的市場是什麼樣子的？
萬人搖、兩萬人搖頻頻出現，買房的需求一直存在，購買力仍讓強悍。
從2015年開始，每年人口流入呈持續放大之勢，人才淨流入率連續居全國之首，2018年，杭州新增了33.8萬的常住人口，2019年，杭州常住人口將破千萬，這也意味著杭州的剛需群體在逐步擴大，市場容量依然很大。
杭州以新經濟和數字經濟為代表的第三產業見長，工業製造業偏弱，這方面比起蘇州、武漢、成都有較大差距，但在這種情況下杭州GDP仍然位列前茅，意味著杭州GDP的質量非常高。從2018年統計的全國157座城市個稅排名中，杭州個稅總收入為465.75億元，僅次於北上廣深，位列第5，個稅收入超出第6名141億元。
個人所得稅與在杭州每一個辛勤耕耘的人息息相關，與居民收入和高收入群體數量息息相關，而收入也與樓市價格間接掛鉤。杭州是一個藏富於民的城市，隨著未來杭州城市化進度繼續加速、基建配套進一步完善、杭州整體城市能級不斷提升，相信杭州的新房供求將繼續維持在高位，我們的槓桿率不會下來，因為現在的杭州正在經歷著不斷質變，正在和其他新一線城市不斷的賽跑，正在拼命的縮短和TOP4一線城市之間的差距。君不見，北上廣深變北上深廣，北上深廣之後再提北上深杭。
你看！數字經濟的杭州、高質量發展的杭州，正在向一線老大哥廣州致敬！
槓桿是負重也是前進的力量，莫聽穿林打葉聲，何妨吟嘯且徐行，奔跑吧，杭州！
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