政策：大力扶持
A股市場是新興市場，股市基礎性制度尚待完善。最近一年以來，監管機構出臺多項政策法規，不斷完善A股市場在融資、退市、信息披露等方面的各項機制。尤其是今年下半年以來，金融委以及證監會多次提及資本市場基礎制度建設。
8月31日，國務院金融穩定發展委員會（簡稱“金融委”）第七次會議中強調：“要進一步深化資本市場改革，堅持市場化、法治化、國際化方向，堅持穩中求進，以科創板改革為突破口，加強資本市場頂層設計，完善基礎制度，提高上市公司質量，紮實培育各類機構投資者，為更多長期資金持續入市創造良好條件，構建良好市場生態，增強資本市場的活力、韌性和服務能力，使其真正成為促進經濟高質量發展的‘助推器’”。
9月，證監會提出當前及今後一個時期，全面深化資本市場改革12個方面重點任務（“深改12條”），其中多項任務圍繞加強資本市場基礎制度建設。
證監會主席易會滿對此表示，部分論證充分、條件成熟的改革舉措已陸續出臺，目前正抓緊制訂提高上市公司質量行動計劃，要儘快出臺上市公司分拆上市規則，推動證券法修改，加強資本市場法治供給與投資者保護，加快轉變證監會職能，進一步簡政放權。
11月6日，金融委召開第九次會議，會議再次強調，加強資本市場基礎制度建設，健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融體系。
一直以來，中國的資本市場更多地被當作企業融資的工具，而如今高層已經明確表示要把資本市場辦成“促進經濟高質量發展的助推器”，這個轉變非常深刻，也將為中國股市的“長牛”“慢牛”定下基調。
今年8月，央行推進貸款利率市場化改革。改革後LPR（貸款市場報價利率）參考MLF（中期借貸便利），貸款利率則錨定LPR。總體看，3個月來LPR呈現逐漸下調態勢。
值得注意的是，在全球貨幣寬鬆的大背景下，央行11月初下調MLF利率(較上期下降5個基點)，這將有助於引導LPR下行。11月20日，正如市場預期：1年期LPR降為4.15%，此前為4.2%；5年期LPR降為為4.80%，此前為4.85%。
機構普遍認為，貨幣政策將穩健略偏寬鬆，這也將有利於資本市場。
資金：持續湧入
11月8日晨，指數編制公司MSCI宣佈，將實施納入A股擴容的第三步，將指數中所有大盤A股（包含符合條件的創業板標的）在MSCI新興市場指數中的納入因子從15%增加至20%，同時將中盤A股（包含符合條件的創業板標的）一次性以20%的納入因子納入MSCI新興市場指數。上述變動將在2019年11月26日收盤後生效。
MSCI表示，調整後中國A股在MSCI中國指數和MSCI新興市場指數中的權重將分別達到12.1%和4.1%。據此計算，安信策略預計MSCI在今年的最後一次擴容帶來的增量資金將明顯超過今年5月和8月的水平，或將帶來約400億元被動資金。
除了陸股通渠道，傳統的QFII（合格境外機構投資者）渠道也大幅放寬。今年9月，國家外匯管理局決定QFII投資額度限制。事實上，隨著三季報披露完畢，上市公司十大股東中出現了更多的外資背影。
據統計，有309只股票的前十大流通股東名單上出現了QFII的身影，59家QFII新進89只個股，增持77只個股。Wind數據顯示，在上述QFII新進的89只個股中，寧波港（601018）被買入的力度最大，安本環球中國A股基金新進買入6121萬股。在陽光城（000671）、濰柴動力（000338）、綠地控股（600606）、深圳燃氣（601139）等14只個股中，QFII新進持有均超過1000萬股。
總體來看，截至2019年三季度，境外機構持有A股總規模達到1.77萬億元，佔A股流通市值比繼續提升至4.0%。
事實上，整個2019年，伴隨中國資本市場不斷開放的步伐，境外機構正在持續地進入中國市場。當前，中國資本市場國際化仍在全速推進，國際資本的進入渠道不斷拓寬，且中國資產無論在估值還是利差上都有顯著優勢，預計未來外資仍會在相當長的時期內保持單邊流入態勢。
新時代證券在其研報中也指出：“關於2020年的增量資金，不只是海外、保險等機構的資金，還有可能會有個人投資者入場。影響個人投資者入場的因素主要有3個：利率環境、股市政策、賺錢效應。進一步展望2020年，基於對3個要素的判斷（貨幣政策不會太緊、股市政策非常友好、賺錢效應改善的時間已經接近1年），我們認為2020年大概率個人投資者會集中入場，速度可能沒有2012~2015年那麼快，但是方向比較確定。”
市場：否極泰來
目前，市場環境比較複雜，既受制於外部因素也受制於內部因素。
比如，受豬肉價格上漲帶動，10月CPI同比上漲3.8%，漲幅超預期。分析人士普遍預測，CPI上漲趨勢或會持續到明年一季度，部分月份不排除漲幅會突破4%。不過，當前物價上漲仍是豬肉價格主導的結構性通脹，並不存在全面性通脹風險。
新股發行方面，11月6日，科創板新股久日新材、昊海生科雙雙破發，其中前者為收盤價破發，後者為盤中破發。
雖然破發對於A股上市公司來說並不少見，但新股上市之初就破發在A股市場並不多。A股市場有一種炒新的習慣，凡新股上市都會遭到市場的炒作，所以新股破發現象的出現往往都會受到市場多方面的關注。有市場人士認為，新股頻頻破發正是股市見底的信號。
此外，華潤信託陽光私募股票多頭指數報告顯示，截至10月末，CREFI（華潤信託陽光私募股票多頭）指數成分基金的平均股票倉位創下年內新高，股票持倉超過八成的基金佔比大幅提升。
種種跡象表明，儘管市場會有波折和反覆，但是向好的大趨勢難以改變。
策略：物美價廉
“好”和“便宜”兩個因素，永遠是價值投資的兩個核心，也就是“物美價廉”。但是，因為種種原因，經常看到投資者更加看重其中一點：或執著於“好”，或執著於“便宜”。在沃倫·巴菲特的投資發展史上，巴菲特也曾經執著於資產的便宜，在芒格的幫助下，他才開始逐漸引入對“好”的追求。因此，把握“物美”和“價廉”的平衡十分重要。
如今距離2015年牛市已經超過4年，上證指數在3000點附近上下震盪也有1年，在此基礎上展望2020年的投資策略，也可以把物美價廉作為選股標準。
具體來說，“物美”的指標可以參考“ROE”（淨資產收益率），而“價廉”的指標可以參考市盈率、市淨率。
如果篩選標準定為：上市企業最近兩年的ROE大於15%，今年截至三季度ROE大於10%；當前市盈率小於10倍；當前市淨率小於2倍。據Wind數據，符合上述“物美價廉”標準的股票有35只，主要集中在銀行、房地產、鋼鐵、建築、煤炭等行業。
可以看出，這些行業基本都是週期性行業，例如銀行的業績明顯受到經濟週期的影響，房地產、建築則受到樓市調控週期影響，而鋼鐵以及煤炭則受到“去產能”的影響。
在週期的尾部，行業的變化已經顯現，然而股價上卻還沒有表現，因此顯得“物美價廉”。有耐心的中長期價值投資者，不妨關注一下這些物美價廉的股票。（作者：劉暢）
附表：35只“物美價廉”股票
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