A股即將迎來首個股指期權。12月14日，滬深300股指期權合約及相關業務規則正式落地。
滬深300股指期權合約顯示，合約標的物為滬深300指數；合約乘數為每點人民幣100元；合約類型為看漲期權、看跌期權；最小變動單位0.2點；報價單位指數點；每日價格最大波動限制為上一交易日滬深300指數收盤價的±10%；合約月份為當月、下2個月及隨後3個季月；交割方式為現金交割。
“滬深300股指期權合約設計基本符合市場的需求。”浙商期貨量化研究主管王文科告訴第一財經記者，上市的合約月份多，可長線佈局。中金所也表示，上市股指期權，有助於完善資本市場風險管理體系，吸引長期資金入市，對於推動資本市場深化改革。
南華期貨研究所期權研究員周小舒也分析道，滬深300股指期權合約規則的設計科學合理。滬深300股指期權合約規則的設計既借鑑了已上市期權合約規則設計的優點，可以保障合約的流動性，同時可以滿足市場上不同投資者的交易需求。同時合約規則的設計又結合標的滬深300指數和滬深300股指期貨的特點，使股指期權和股指期貨合約相匹配，方便投資者進行套利、套保交易和其他交易策略的開發。
哪些規則比較關鍵
11月8日，證監會宣佈，批准中金所上市滬深300股指期權。這讓A股市場股指期權空白得到填充。
11月10日至11月15日，中金所就滬深300股指期權合約及相關規則向社會公開徵求意見。
12月13日，中金所公告稱，將於12月23日開展滬深300股指期權上市交易。
緊接著12月14日，中金所便正式發佈滬深300股指期權合約及相關業務規則，這標誌著滬深300股指期權合約及規則準備工作正式完成。
周小舒認為，合約標的、報價單位及合約乘數、合約類型、最小變動價位、合約月份、行權方式、到期日和最後交易日、交割方式、行權價格等這些關鍵合約規則需要投資者注意。
滬深300股指期權合約顯示，滬深300股指期權合約的標的指數為中證指數有限公司編制和發佈的滬深300指數。這是我國第一個以指數為標的的期權。
“從境外市場股指期權的發展路徑看，各家交易所在上市首隻股指期權時，均選擇廣為市場認可和接受的市場基準指數作為合約標的物。”中金所相關負責人表示，以滬深300指數作為首個股指期權的標的物具有以下特點：一是市場代表性好，滬深300指數市值覆蓋率高，且行業分佈分散。二是較為成熟，機構投資者認可度高，市場基礎好；滬深300指數作為跨市場寬基指數，具有更高的知名度和使用度，便於機構投資者透明、高效地進行跨市場套利和風險管理。三是風險可控，滬深300指數個股與行業權重較為均衡，指數穩定性高，抗操縱性強。
合約乘數方面，滬深300股指期權合約的合約乘數為每點人民幣100元。這說明每1手股指期權對應的合約標的的名義價值是滬深300指數與100的乘積。例如：滬深300指數是3900點，那麼一手股指期權對應的名義價值是3900*100=39萬。
“合約乘數過大可能導致流動性不足，而過小可能會導致機構投資者買賣合約數量過多，交易成本較大。因此合約乘數應平衡好市場流動性與交易成本兩者的關係。按照目前滬深300指數的點位和每點100元人民幣的合約乘數計算，滬深300股指期權的合約規模受到市場認可。”中金所相關負責人稱。
王文科告訴第一財經記者，相比股指期貨，股指期權合約乘數是每點100元，股指期貨乘數是每點300元，每手期權市值要比股指期貨小，適合資金規模較少的投資者操作，市場一直在期待迷你股指期貨，通過股指期權合成標的，也能達到買賣迷你股指期貨的目的。
另外，滬深300股指期權的最小變動價位是0.2點，與滬深300股指期貨的最小變動價位相匹配，方便投資者理解和操作。
滬深300股指期權提供6個月份期權合約，分別是當月，下兩個月及隨後的三個季月。季月是指3月、6月、9月、12月。
對此，中金所相關負責人解釋稱，滬深300股指期權提供3個近月合約和隨後3個季月合約，能滿足投資者在各個期限上的交易和風險管理需求。合約存續期最長的第3個季月合約，可基本覆蓋1年的關鍵期限。
投資者參與門檻
對於滬深300股指期權的行權價格是如何考慮的？
上述中金所相關負責人稱，滬深300股指期權的行權價格覆蓋範圍與間距應與指數波動情況相協調。若間距設計過小，將導致合約數量過多，易分散市場流動性。一方面，目前的行權價格完全覆蓋了指數的漲跌停板，確保投資者有可交易的虛值或平值期權。另一方面，不論標的指數如何變動，近月合約行權價間距與指數比值在1%-2.5%，遠月合約行權價間距與指數比值在2%-5%，符合國際市場慣例。
周小舒分析稱，滬深300股指期權的行權價要覆蓋滬深300指數上一成交日收盤價的±10%，行權價覆蓋的設計，既能確保投資者有實值、平值、虛值期權進行交易，又可以保障期權流動性。
滬深300股指期權的交割方式為現金交割。目前在全球市場上基於現貨指數的股指期權都採用現金交割方式。
周小舒介紹稱，現金交割是指，期末未平倉的期權合約進行交割時，用結算價格來計算未平倉合約的盈虧，以現金支付的方式來了解未平倉的期權合約的交割方式。
據第一財經記者從中金所獲悉，股指期權目前僅提供限價指令。市價指令在合約流動性不足時容易造成價格異動，造成投資者損失，股指期權目前不提供市價指令，主要考慮為防範價格異動，保護投資者權益。
那麼，哪些投資者可以參與滬深300股指期權的交易呢?
根據規則，投資者應具有累計不少於10個交易日且20筆及以上的境內交易場所的期貨合約或者期權合約仿真交易成交記錄；或者近三年內具有10筆及以上的境內交易場所的期貨合約、期權合約或者集中清算的其他衍生品交易成交記錄。
資金門檻方面，申請開立交易編碼前連續5個交易日保證金賬戶可用資金餘額均不低於人民幣50萬元。
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