新籤無線通信業務合同7.17億元，為20年業績增長奠定良好基礎。公司發佈12月19日公告，與特殊機構客戶簽訂訂貨合同7.17億元，主要為無線通信（含衛星通信）、北斗導航產品及配套設備，供貨時間為2019年12月-2020年相應月份。本次合同是公司2018年以來無線通信業務中合同金額最大的一筆，2019年全年，公司無線通信業務累計簽訂合同17.12億元。新合同的簽訂，為公司無線通信業務2020年業績保持穩健較快增長奠定了良好基礎。
北斗三號系統組網即將完成，預計國家安全領域將成為短期爆發點。根據新華網12月16日報道，北斗三號系統第二十七、二十八顆衛星成功發射，核心星座部署完成，預計在2020年6月前，北斗三號系統30顆衛星將全部組網完成。我們認為，參照GPS系統的發展歷程，北斗三號預計將首先用於軍事領域，為飛機、艦艇、車輛、人員的定位導航，為火炮、導彈提供精確制導，為軍用通信網絡提供同步授時以及部隊與指揮中心的雙向通信等。2018年至今，北斗導航系統正由北斗二號向北鬥三號過渡，部分軍用北斗產品訂單的下單延後，在北斗三號系統建設完成後，預計軍用等國家安全領域將成為短期爆發點。
公司北斗產業佈局完整，預計短期將受益於軍品訂單的快速增長，遠期的重要看點是北斗高精度定位服務。隨著北斗系統趨於成熟，產業佈局是公司發展的關鍵，公司北斗業務形成了“芯片-模塊-終端-系統”的全產業鏈佈局，短期內，預計軍品訂單將直接帶動公司北斗、無線通信業務業績增長；中遠期，公司面向行業和大眾的北斗高精度定位服務業務將是公司重要看點。
投資建議與盈利預測：
預計19-21年歸母淨利潤分別為5.64/7.59/9.73億元，對應當前股價的PE為45/33/26倍。兩家可比A股公司2020年的平均估值44xPE，考慮到公司無線通信類產品競爭力較強，北斗導航類產品具有較好成長性且市場空間較大，我們認為可以給予公司2020年40xPE，對應合理價值13.2元/股，維持公司“買入”評級。
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