西南證券發佈投資研究報告，。
米奧蘭特(300795)
投資要點
深耕“一帶一路”境外會展細分市場，戰略部署逐漸開花結果。米奧蘭特作為中國會展業A股第一股，於2019年10月登陸創業板，根據公司2019三季報，公司2019年前三季度實現營收2.6億元（+8.1%），歸母淨利潤2631萬元（+5.6%），歸母扣非淨利潤2554萬元（+36.5%）。淨利潤2563萬元（+5.6%）。公司營收穩步增長，盈利能力提升可觀。
率先佈局藍海市場，“一帶一路”境外展市場份額穩居第一。截至2019年10月底，137個“一帶一路”沿線國家中，仍有超過半數的國家存在細分市場空白。公司自2014年起抓住“一帶一路”市場機遇，深耕出境會展藍海市場。2014年至2018年，公司境外辦展面積穩居行業第一。在“一帶一路”細分市場，公司境外展面積佔市場的53.4%。公司已成為中國目前針對“一帶一路”國際市場辦展數量最多、佈局最全、規模最大的展覽營銷服務平臺。依靠率先佈局的先發優勢，不斷加強“一帶一路”品牌優勢，細分市場準入門檻逐漸提高。
立足境外已落地自辦展，展品板塊將持續拓展。公司將依託已拓展的13個國家市場，繼續擴充會展的產業、企業覆蓋面，並垂直拓展展品類別。未來將在會展中增加消費電子、食品及飲料、體育及旅行用品、母嬰用品、汽配、信息與通信技術、金屬加工與數控機械工具、工業自動化等細分行業。展品板塊的拓展有望繼續增加國內參展企業數量，挖掘境外採購商更深層次市場需求，提升公司業務規模，增強公司主營業務盈利能力。
“展會+B2B產品+RFQ+精準買家推送”，創新會展模式助力主營業務質量提升。2019年10月，專門服務於境外會展業務的O2O平臺“網展貿3.0”正式上線，“展會+B2B產品+RFQ+精準買家推送”的創新會展商業模式逐漸成型。該模式可以精準匹配買賣雙方，提升展中、展後買賣撮合率，加強已落地展會向周邊國家區域輻射的能力。公司以境外會展業務的優秀買家資源、品牌先發優勢為基礎，境外自辦展業務的發展或將由量變轉換為質變，助力公司業績持續提升。
盈利預測與投資建議。預計2019-2021年EPS分別為0.75/0.82/0.96元，對應PE分別為39/35/30倍。公司處在展覽行業，市場上缺乏可比公司，考慮到公司新股上市，股價波動較大，暫時不給評級建議。
風險提示：境外辦展政治經濟風險；境外展會停辦或大規模下降風險；募集資金投資項目的風險。
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