天風證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
易世達(300125)
事件：公司發佈公告，子公司聆達生物與漢麻集團共同出資設立的合資公司沃達工業大麻（雲南）有限責任公司與雲南農業大學菸草學院簽訂合作協議，旨在推進工業大麻及加熱不燃燒技術相關產業的發展。
合作方：雲南農業大學菸草學院對工業大麻和加熱不燃燒研究紮實
工業大麻薄片結合工業大麻和加熱不燃燒的核心技術。雲南省為我國第一個以法規形式允許並監管工業大麻種植、加工的省份，加熱不燃燒技術開發領先。雲南農業大學菸草學院具有菸草專業和香料香精技術與工程2個本科專業，本科、碩士、博士3個辦學層次，具有院士工作站、雲南省菸草科學與工程實驗教學中心等學科平臺，在菸草新用途（含工業大麻）、香精香料等方面具有人才儲備。該校為雲南省內菸草行業培養了70%以上的中級及以上技術人員、50%以上的中層管理骨幹。
把握工業大麻發展趨勢，合作瞄準工業大麻加熱不燃燒產品
工業大麻提取物大麻二酚（CBD）被認為在止痛抗炎、治療癲癇、抗失眠等方面有積極作用。同時，加熱不燃燒技術促進減害類菸草製品的流行。工業大麻中提取的多種大麻素（含CBD）加入菸草或製成非煙製品，有望起到減害乃至促進健康的作用。
因工業大麻加熱不燃燒薄片在國內尚屬於新興產品，因此本次合作內容不僅針對於公司產品開發，更涉及行業標準、研究拓展等多個方面，包括：建立聯合實驗室以推動制定工業大麻（非煙產品）加熱不燃燒的行業標準、加快工業大麻及加熱不燃燒的技術和人才開發、建立雙方教學研基地等。
公司工業大麻業務持續佈局，步伐穩健，有望成為未來業績增長點
除了此次與雲南農業大學菸草學院合作，公司此前已經在工業大麻領域展開多個佈局。國外業務方面，公司子公司與美國REDCO出資在美國內華達州設立大麻素及相關產品檢測服務中心，以自有資金出資360萬美元，持有標的公司60%的股權，提供檢測與CBD等健康產品溯源防偽服務。國內業務方面，公司與漢麻投資集團合作，計劃在雲南省共同建設工業大麻基材產香薄片及其產品生產加工項目，投資總金額為4億元。
投資建議：由於公司工業大麻合資項目尚處協議階段，暫不考慮收入，我們維持對公司19-21年淨利潤的預測0.40/0.52/0.67億元，繼續看好公司新興產業前景，維持“增持”評級。
風險提示：投資進展不及預期，合資公司能否取得批准具有不確定性，工業應與中間型大麻、娛樂大麻/毒品嚴格區分，工業大麻相關業務可能有政策變動風險、法律風險、經營管理風險、自然風險、研發操作風險、合作不確定性；堅決反對娛樂大麻合法化；我國從未批准工業大麻用於醫用和食品添加
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