粵港澳大灣區商學院與知名投資人郭劍武教授重磅推出“劍舞資本圈”郭劍武教授專題欄目。每週更新，敬請關注。
最近有篇文章《“2017-2019，中國的生意變了”》在投資圈刷屏了。
應該說作者對資本市場的現象分析和趨勢判斷都是正確的，可以看得出他也是扛槍攻山頭的實戰派，但文中所說的都是PE投資人的思維邏輯和打法。
無論說2020-2021年屬存量深耕，還是VC退去、MA併購潮到來，是投機VS長期主義，還是估值VS現金流……其實核心都是“金主”主導的思維邏輯，一切都是因為金主對風險和選擇的把握在變，一切都是金主對資金ROI、對時間、對新經濟和政策的認知在主導，所以LP的投資邏輯變了，GP必須跟著變，否則，“中間商”GP就募不到資，除非你是自有資金直投。
所以說本文的觀點都對，但這並不代表全部，起碼對VC天使投資的分析和對未來趨勢的判斷並不是這樣的。
VC是“小本生意”？
我長期深耕於VC天使投資一線，被某些PE大咖們嘲笑為“小本生意“。的確，比錢咱沒法與PE大咖們相提並論，PE動輒幾千萬到幾個億美金。但是，人類社會的變革和顛覆性的進步，並非僅靠對存量市場的優化（但還是很重要的）。對存量市場的整合優化引起的是量變，是錦上添花，而真正引起時代顛覆性變革靠的是“創新”，靠的是“出乎意料的不可能”，靠的是顛覆已有的認知邊界，靠的是顛覆對存量的共識。同時，創新必定離不開資本，離不開VC的選擇和膽識，離不開VC“看見”的能力。無疑天使投資在任何時代都需要，都有機會，關鍵是要放下共識，放下經驗，要耐得住寂寞，不斷學習，增強自己“看見”的能力。
時代永遠需要VC，這也是為什麼我沉迷於VC的重要原因（另一個沉迷的是腦科學）。文中一句話我非常認同：“悲觀者往往正確，樂觀者往往成功”。近期大家對未來的預期普遍都很悲觀，的確，經濟學家、投資家、企業家們的分析都是對的，也開出了妙方和解藥，我們應該好好學習，認真領悟和調整。但每每這時，我又會莫名其妙地想到AI人工智能，想到ML機器學習，如果再來一次股災或者大蕭條（我是說“如果”，肯定不希望是真的），有了AI\\ML\\DL後，會發生什麼呢？誰會冒出來、誰會跑出來、誰會在聚光燈下、誰會是獨角獸、誰會死在沙灘上，誰會笑到最後，行業又會怎樣洗牌？哪些可能和不可能，哪些會刷新三觀呢？
接下來分享一下VC的視角——
VC的估值
的確，前幾年因為雙創VC火了，投資圈不少做二級市場和PE的資金也都往VC前端走。有些項目天使輪融資額都過千萬、估值過億，我硅谷的投資朋友也戲說中國真“有錢”，因為美國大多SEED輪投資額才10-50萬美元為主；
有的上市公司增長遇到瓶頸，急於找概念裝進去，於是AI人工智能、生命科技等前沿技術有關的項目開始搶手，有的其實只是自動化、數控的項目，穿個AI馬甲，股價就幾個漲停板，只能說一些投資人完全沒有判斷，現在2-3年過去了，沒有業績支撐，又再找下一個熱點，例如：區塊鏈；到後來，只要是硅谷回來的PHD、只要是BAT出來的人，什麼都沒有，最低消費估值就過億，完全透支BAT和海歸的品牌，搞得咱VC真不敢下手。
所以，後來一二級市場估值倒掛，有的PE階段的融資額超過IPO後的市值，就很正常了。這種情況還在繼續發生，或者即將繼續發生，你說PE與VC的
風險誰大？按照慣例，我們VC成功投資的項目浮盈都在十~幾百倍，市值要斬幾個腰，都不會到咱的腰，哈哈，PE一個不小心，就麻煩了。VC融資難
融資難，確實現在是投資圈內普遍難題，無論項目方、VCPE、還是FOF和產業基金，不缺錢是假話，全國活得好的GP數得出來。
很多知名GP機構改做FA或坐檯，從做媽咪的改做小姐；VC改做孵化是常態，灰心到死心的比比皆是，真的連再見都不想說。仔細分析一下，除了大家都知道的原因導致項目失敗外，投資人的眼光，投資的專業性確實很重要。
對新技術不懂，又不好好學習；對整個產業鏈不熟，又沒有產業背景和經驗；沒有渠道看足夠多的項目；對人性霧裡看花；對市場應用場景不熟，又不認真做DD；對財務不熟，被迫交學費；對忽悠騙局不明察秋毫，被迫交智商稅；對賽道的運營規律一知半解，貿然出手……
我一直認為，術業有專攻，母基金FOF或者LP不讓中間商賺差價改成自己下手直投，可能損失更大（不信試試看）；我也一直認為，投資的專業眼光是融資的關鍵。殊不知，凡是現在有錢的大都是成功人士，有超常的智商和情商，有的已經讓培訓機構充分洗腦了，靠忽悠還能融資，已經是不太可能了，必須要專業。
融資難，已經不僅僅是VC的難題了。
VC回報期太長
沒錯，如果還是按照傳統的5+2+1年，或標準回報期，確實時間太長了，我都不願意，所以現有的私募股權投資遊戲規則必須要和會改的。但可能很多人還不知道，咱們VC早就不這樣幹，否則不會現在還活著，要知道我們天天與
創新打交道，不是來混的。至於怎樣改的，請我喝咖啡，我就告訴你。我可以告訴你兩個數：
- 成功的VC投資回報基本都在10倍以上，幾千倍也不奇怪；
- 現在我們的交易結構設計可以實現2年退出（如果願意）。能2年退出的PE已經很好了，有的Pre-IPO也做不到2年。算算總賬，哪個更有ROI。
但到目前為止，我所有天使和創始投資的項目，除了2個成功退出外，其它項目都還在手裡，絕大多數項目活得很好，都融資到了下幾輪，有的項目浮盈過100倍，而且我還會繼續與創始團隊一起，一直陪伴到IPO，這是哥我做VC的情懷。今日資本的投資女王徐新總曾經說過一句話，深深影響到我的
投資邏輯和打法，大致意思是：“好項目多嗎？不多；好創始人多嗎？不多；投資需要很多錢嗎？不需要。所以，遇到好項目就死死咬住，不要中途換馬，要一直跟到底。”結語
好了，關於VC說了太多，我無意冒犯任何人，如果無意得罪了，希望多多海涵！！
最後我想說說，我隱約feel到一場大的紅利和變革正在醞量之中，無論是國內國際宏觀經濟，還是某些賽道。要想catch到這個機會，看清楚路，找準節拍，緣分遇到你想找的團隊，應該放下已形成共識的主流觀點，回到初心，或許你會發現黑暗中的那顆星星在隱約閃耀，向你招手。
期待，祝福！！
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