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5G時代正式來臨，展望2020年電子行業，5G終端更新可期，半導體浪潮延續。2020年電子板塊全年行情由消費電子、PCB、半導體和顯示器件四大主線驅動。今天我們重點從四大主線的核心個股角度梳理一下投資邏輯。
消費電子
關注5G手機結構性創新和可穿戴設備崛起。
從手機端來看，2020年將是5G手機銷售大年，由於內部結構的改變，5G手機將帶來AiP模組封測、散熱、SiP模組封裝和元器件微型化等細分市場的機會；從可穿戴設備來看，2019年是安卓TWS元年。
重點標的
環旭電子：背靠股東日月光，多年持續穩健經營；開拓SiP技術路徑，在中長期競爭賽跑中脫穎而出；新老產品發力，業務多點開花。
長電科技：國內IC封測行業領軍者，卡位Fan-out、SiP高端製程；全球半導體行業步入景氣期，長電科技有望迎接半導體封測需求復甦；客戶加快封測訂單向國內轉移的步伐，長電科技將深度受益訂單東移趨勢。
順絡電子：國產電感龍頭，積極拓展電感產品品類；公司穩健擴張產能帶動固定資產增長，積極投入研發深耕核心電子陶瓷製造能力；手機電感隨5G射頻前端模塊增加帶動用量提升，並向微小化趨勢發展。
中石科技：國內消費電子領域石墨散熱龍頭，穩固北美客戶手機石墨散熱核心供應商地位穩固；5G推動散熱解決方案升級，公司業務進入收穫期；深耕海外客戶，未來產品線進一步拓寬。
PCB
上游高端覆銅板材料國產化進程加速。
從下游PCB來看，2019年年底主設備商招標採用優化方案，工藝門檻及建設成本均有降低，或將引入更多供應商參與備貨，通信PCB二線廠商受益；從上游覆銅板來看，目前美國廠商羅傑斯佔有高頻覆銅板市場50-70%的份額，內資廠商生益科技承接部分訂單，未來華正新材亦將佔據一席之地。
重點標的
崇達技術：小批量PCB廠商積極轉型大批量，人均產值與人均淨利潤領跑行業；行業邊際供需趨緊，支撐產品價格；崇達已切入中興供應鏈體系，貢獻國內邊際產能，享受訂單溢出紅利。
華正新材：覆銅板業務是公司基石，排名位居內資廠商前列；公司卡位中端松下M2、M4對標牌號的高速覆銅板市場，迎接結構性機遇；高頻覆銅板加快國產替代進程，有望再造一個“羅傑斯”。
生益科技：國內覆銅板行業龍頭公司，高頻高速覆銅板國產化步伐加快；受益5G基站建設及服務器需求拉動，覆銅板步入景氣週期；子公司生益電子專注5G通信PCB業務，有望迎來業績釋放期。
半導體
國產替代是長期趨勢，關注模擬IC和存儲細分市場。
在近期國際大背景下，半導體國產替代將是長期趨勢，其中模擬IC和存儲細分領域發展確定性高。模擬IC板塊是國產替代需求最強烈的市場之一，我們預計內資模擬IC市場增量規模在500億元以上；NORFlash在2019年結束下行週期進入上行通道，在多個下游需求推動下，未來價格有望進一步上漲。
重點標的
聖邦股份：自2007年成立起，公司就專注於高品質模擬IC設計研發；公司產品直供華為，2019年3季度業績已有所體現；短期國產替代+長期技術發展，聖邦已到騰飛時。
兆易創新：NOR FLASH全球前五大供應商佔據90%以上產能,兆易創新市佔率全球第三；公司NOR Flash打入AirPods產業鏈，未來NAND、MCU等業務有望高速發展。
顯示器件
面板價格仍在底部，靜待日韓產能退出。
從面板價格看，2019年大尺寸LCD價格仍在下跌，跌幅有所收窄；從供需結構看，2019年4季度LCD面板供需已有改善，60寸及以下的中小尺寸供需趨於平衡；從未來發展看，2020年LCD產能退出和新增將同步進行，行業供需有望恢復平衡。
重點標的
京東方A：公司是全球顯示面板行業龍頭，產能和出貨量全球第一；2020年柔性OLED出貨量將大幅提升，Mini LED產品也將出貨，未來AMOLED和Mini LED等業務將為公司持續供需業績增量。
TCL（華星光電）：公司完成業務重組，聚焦半導體顯示主業；公司是全球在顯示面板行業佈局最為全面的企業之一，前瞻性佈局先進顯示方案，未來隨著行業產能的不斷出清，公司發展潛力巨大。
風險提示：宏觀經濟下行；5G基站建設不及預期；國產替代發展不及預期；5G手機銷量不及預期。
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