文 | 《巴倫》撰稿人阿爾·魯特
我帶著三個教訓和一個決心告別了2019年，這三個教訓分別是估值很管用、動能很重要和九個選擇不代表一個投資組合，一個決心是我將繼續做一個價值投資者，儘管這很困難。
我一直覺得事後分析是有幫助的。回顧和覆盤過去的錯誤和成功有助於提高我的股市技能。
今年年底，我帶著三個學到或者說強化的教訓，和一個決心告別了2019年。
今年我選擇了9只股票，這些股票在2019年的《巴倫》週刊上都有記錄。事實證明結果相當不錯，平均絕對回報率是22%。考慮到選股的“平均”時間是在6月份，這個表現就更讓人滿意了。9次選股中有4次是在2019年下半年，這9只股票的表現比市場基準高出約13個百分點。再說一次，表現不錯。
當然，也犯下了一些錯誤，包括遺漏，或者沒有對我喜歡的股票採取行動。我好幾次都積極提及斑馬科技(Zebra Technologies，股票代碼:ZBRA)這隻股票，但止步於建議購買。到目前為止，斑馬的股票已經上漲了60%。這是個錯失。
我2019年的9個官方選擇是ABB集團(ABB，ABB)、泰瑞達(Teradyne，TER)、英特格(Entegris，ENTG)、Open Text(Open Text，OTEX)、FMC(FMC)、美國航空(American Airlines，AAL)、霍尼韋爾(Honeywell ，HON)和第一資本金融(Capital One Financial，COF)。
令人難以置信的是，2019年上半年的五隻選股都表現出色。但是五隻股票只是一個小樣本。在股票市場上，有時候幸運比技巧更重要。
一個例子就是我給英特格打的電話，這是一家為半導體制造商提供服務的公司。我推薦英特格的部分原因是它計劃與VersumMaterials合作，VersumMaterials是一家同行業的公司。但是德國的默克集團（Merck KGaA,，MRK），不是美國的製藥商默克製藥（Merck，MRK）提出了更高報價。不管怎樣，英特格的股價上漲了，因為投資者開始相信該行業最糟糕的時期已經過去。比如說，美國應用材料公司(Applied Materials，AMAT)，非常接近歷史最高價格水平。
第一課:估值很管用
回頭來看，我的選股感覺不拘一格，但這只是在一定程度上。我選擇的行業包括工業、農業綜合企業、航空、軟件和銀行，但都估值倍數相對較低。在選股的時候，這9只股票的平均市盈率約為明年預期收益的13倍左右，其中4家公司目前的市盈率約為2020年預期收益的20倍，高於標普500指數的平均水平，標普平均大約是16倍。大約17%的“收益”來自所謂的估值倍數擴張，即股價相對於每股收益的上漲。這說明購買廉價股票通常是有效的。
第二課：動能很重要
聯邦快遞就是錯過這一點的最大例子。2019年對於物流行業來說是艱苦的一年。它們放棄了為亞馬遜運送包裹的大批量業務，這降低了利潤率。與此同時，該公司一直在大力投資建設自己的電子商務配送網絡。委婉地說，商業動能正朝著錯誤的方向發展。當這種情況發生時，一隻股票很難成為贏家，即使為這隻股票支付的價格看起來合適。
有句投資界的老話是“不要試圖接住一把下落的刀”。也許此時買入聯邦快遞還太早了。但我還是沒有放棄，我既相信首席執行官弗雷德·史密斯，也相信這隻股票。
第三課:九個選擇不代表一個投資組合
由於泰瑞達等股票今年迄今已上漲120%，很容易犯下一些錯但業績看上去仍然不錯。也許是時候得意洋洋了？領先大市13個百分點是相當不錯，但沾沾自喜是個壞主意。
首先，單一年份不能說明業績記錄。其次，九個單獨的股票選擇不是一個投資組合。一個投資組合經理必須每天都估算倉位，並耐心地處理市場的起落。這兩項任務都不容易。任何一個記者所能期望的最好結果，就是幫助投資者來選股。
決心：我將繼續做一個價值投資者
長期以來，要成為一名傳統的價值投資者一直很困難。今年也是如此：成長型股票的表現再次超過價值型股票。
對我來說，有一股強大的力量將我拉向黑暗的一面(成長股實際上並不是黑暗面)。我想加入成長股的派對，但是堅持我所知道的可能更好。
我的專業根基在於價值投資，相對於最新、最熱門的股票，我仍然更容易購買市盈率較低的股票。在2019年的某個時刻，我想推薦優步科技(UBER)，我相信它能夠改變汽車的保有量，但是我被它燒錢的速度嚇跑了。
對我來說這是幸運的，對讀者來說，很可能也是幸運的。新年快樂！
翻譯 | 小彩
《巴倫》(barronschina) 原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2019年12月31日報道“Three Things I Learned Picking Stocks in 2019 and One New Year Investing Resolution”。
（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）
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