立足寧波的區域性超市龍頭——三江購物近日發佈2019年業績快報，2019年度，公司實現營業收入39.79億元，同比減少3.74%，其中，主營業務收入37.90億元，同比減少4.39%；歸屬於上市公司股東淨利潤1.56億元，同比增加39.93%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤1.03億元，同比上升8.93%。
單季度拆分看，2019年四季度，三江購物實現營業收入9.04億元，同比降低8.87%；歸屬於上市公司股東淨利潤1955萬元，同比減少38.27%；實現扣非歸母淨利潤1603萬元，同比減少44.13%。
對於報告期內公司營業收入下降，三江購物解釋稱主要是轉讓公司全資孫公司杭州浙海華地網絡科技有限公司（以下簡稱“杭州浙海”）所致，扣除杭州浙海轉讓的影響因素，其餘主營業務收入同比增長0.53%；而淨利潤增長主要是轉讓公司全資孫公司杭州浙海確認投資收益1698萬元、收取前期“杭州盒馬市場”拓展和儲備費用1233萬元，其餘主要為利息收入的增加。
財報顯示，截至2019年上半年，三江購物共有202家門店，其中超市123家，小業態店79家。上半年新開小業態店6家，關閉超市2家，關閉小業態店2家，轉讓杭州浙海華地超市2家，門店數量與去年末保持一致，期末開業門店簽約面積同比減少3.6%。目前公司已簽約待開業門店14家，其中超市8家，小業態店6家。
光大證券分析師唐佳睿表示，2019年度三江購物門店增速有所放緩，截至三季度公司在寧波及其寧波以外地區分別擁有門店177家和26家，較2018年末增加5家，極少4家。但隨著與阿里合作的逐步深化，旗下門店業態的逐步升級，公司毛利率水平有所提升，預計未來公司在選品能力上的提升帶來的毛利率改善預計將成為公司一段時間內的業績增長動力，此外也要看到，三江購物的收入端表現雖然較為平淡，但業態升級帶來的毛利率提升為未來業績增長提供了一定保障。
公開資料顯示，三江購物成立於1995年，主要經營社區生鮮超市業務，有超市、創新店、小業態店三種業態，採用連鎖經營方式，門店選址一般在社區附近，商品結構以生鮮商品及日常生活消費品為主。
據地方統計年鑑，2017年寧波地區超市業態銷售額約152.67億元。若三江購物區域銷售佔比與營收佔比類似，則2017年公司寧波地區銷售額約34.36億元。公司於寧波地區超市業態市佔率約23%，在零售業中排名第一，區域競爭力較強。
目前三江購物擁有超市、鄰里店兩種業態。超市店均面積3000平方面左右，是公司的主要業態，佔據面積的94%。鄰里店店均面積低於400平方米，更加貼近消費者，更具便利性，結合O2O平臺滿足周邊1公里範圍的居民基本生活需求。以營業面積計算，2018年公司超市、鄰里店營收坪效分別約1.56、1.98萬元/平方米。
據悉，三江購物的會員模式為收費制，新辦卡30元，之後每年續費20元。會員可以享受會員價，積分兌換等會員專享活動。由於電商帶來快消品競爭壓力，以及家庭將多張會員卡轉為一張，會員數量有所下降。若以食品價格低3%計，消費600元可覆蓋會員費，會員數量下降趨勢在2018年扭轉，多頻次消費生鮮、食品類商品使會員具有吸引力。
華金證券研究員王馮認為，三江購物會員價一般較競爭對手低3%，併力爭低價商品佔比保持在60%以上。在統計了少量三江購物的商品價格並於京東自營、天貓超市進行對比中發現，食品飲料品類中，三江購物會員價較天貓、京東均價低2.6%左右。日常用品品類生，三江購物會員價較天貓、京東均價高7.7%左右。
此外，觀察來看，三江購物生鮮營收佔比逐步提升。2018年公司生鮮的營業收入達到11.91億元，同比增長25%。2014年至2018年，生鮮品類營收佔比由19%逐步提升至30%。生鮮佔比快速提升，帶動公司客流提升。2018年公司日均有效客流22.75萬人，同比增長2.07%。
與此同時要看到的是，三江購物在阿里新零售戰略中佈局較早，目前幫助阿里巴巴運營寧波的兩家盒馬店，並由原盒馬小業態負責人陳巖全面主持三江購物工作。2016年起，三江購物通過全資子公司浙江浙海華地運營寧波地區盒馬鮮生門店，並於2017年7月開拓孫公司杭州浙海華地。截止2018年末，三江購物合計運營盒馬鮮生門店4家，其中寧波、杭州各兩家。2019年4月，三江購物將孫公司杭州浙海華地100%股權轉讓給杭州盒馬，目前公司運營寧波地區的兩家盒馬店。
王馮表示，近年來，在阿里供應鏈的協同之下，三江購物逐步提升生鮮佔比，募投項目將進行全渠道改造，定位新零售社區生鮮超市，未來三年將進行快速升級。據草根調研顯示，三江購物生鮮改造後的大型門店，定位社區超市化菜市場，生鮮品類面積佔比約50%，且選品關注一日三餐，較盒馬鮮生大店定位更加大眾化，滿足周邊消費者的日常生活需求。生鮮改造後，三江購物定位與盒馬菜市類似，有望依託三江購物、阿里體系的供應鏈資源及議價能力，在超市渠道逐步滲透生鮮市場的過程中佔據一席之地。
王馮判斷，三江購物持續向新零售社區生鮮超市轉型，有望進一步帶動生鮮營收快速增長，而公司會員制，在部分食品類商品中具備價格優勢。針紡類產品和日用百貨類產品較電商不具備明顯優勢，生鮮導流有望使降幅部分收窄。公司渠道擴張帶動整體營收持續增長，預計2019年至2021年三江購物的營業收入分別增長9.6%、10.5%、11.2%。（第一紡織網 martin）
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