大家好，我是格菲二師兄戴維，我專注於多空觀點、會從多空兩個方面對同一個上市公司進行全方位分析，我還有六位師兄妹，他們各有所長，歡迎
關注。看空理由①：大額商譽
美的商譽餘額291億元，其中222億是收購庫卡產生的，這筆商譽最為關鍵。此外小天鵝14億，TLSC30億。
看空理由②：庫卡業務差
2019年上半年機器人及自動化系統（主要是庫卡業務）實現營業收入120.84億元，實現分部利潤-880萬元，居然是虧損的。分部資產總額304億元，負債282億元，淨資產只有22億。
看空理由③：競爭對手混改落地
本次混改落地後，格力從原先的地方國企變為戰略投資者+渠道+管理層+國資委+二級市場投資者的多元化股權結構。基本掌握了實際的經營決策權的管理層利益更好綁定上市公司，管理層利益+經營權一致，前期委託代理問題解決。
看空理由④：產品季節性嚴重
空調作為一個家電品類，與其他家電最大的區別就是其銷售的季節性，每年的旺季與淡季差別明顯，旺季一般為夏季四個月左右，銷量會瞬間爆發，而淡季銷量要低得多。
看空理由⑤：資產負債率增加
美的集團資產負債率呈現上升趨勢，由56%逐漸增加到64%。而相同行業的格力電器資產負債率卻在降低。
看空理由⑥：運營能力差
美的集團三季度總資產週轉率為0.81次，基本與同期持平，應收賬款週轉天數為24.23天，同比上升0.21天，而格力電器三季度總資產週轉率為0.58次，同比下降0.07次。
看空理由⑦：銷售費用率上升
美的集團的銷售費用率不斷上升，由2014年的10.35%逐漸上升到12.5%。
看空理由⑧：格力加大線上佈局
在今年的雙十一空調大戰中，格力宣佈讓利消費者，1P變頻空調、小 1P 定頻空調降約600元，降幅超 30%。美的、海爾、奧克斯等紛紛迅速跟進降價，與格力同款機型對比，價差只在200元以內。大幅讓利之下格力空調製冷效果優秀，當然更受消費者青睞。
2019年雙十一僅 21 分鐘，格力銷售額就突破 10 億，全品類銷售額 41 億，增速達 200%，空調銷售額 36.4 億，增速 178%，空調位居全網第一。。
看空理由⑨：競爭加劇
線上格力電器，線上奧克斯，美的集團被雙面圍攻，上下皆有強勁的競爭對手，突圍困難。
看空理由⑩：全裝修、精裝市場
全裝修、精裝修的房地產市場導致空調作為房地產商廣告效應一部分，這勢必會增加頭部品牌及格力電器的市場份額。
看空理由⑪：業務過於分散
美的的多元化雖然更加的分散，這就導致其沒有核心產品。多元化是個雙刃劍，如果能夠從補強和協同方面進行，可能推動公司持續增長；如果不是，結果就不好說了。通用就是一個典型的例子。
看空理由⑫：增速放緩
進年來，公司營業收入增速明顯放緩，由2017年的60%以上大幅放緩至2019年三季度的不足7%。
看空理由⑬：借款與利息不符
公司2019年三季度末賬面共有貨幣資金358億元，但是在如此有錢的情況下，公司還有短期借款13億元，長期借款425億元，同時公司利息收入為21億元，實屬蹊蹺。
免責聲明：文中所有觀點僅代表作者個人意見，對任何一方均不構成投資建議。
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