大家好，我是格菲二师兄戴维，我专注于多空观点、会从多空两个方面对同一个上市公司进行全方位分析，我还有六位师兄妹，他们各有所长，欢迎
关注。看空理由①：大额商誉
美的商誉余额291亿元，其中222亿是收购库卡产生的，这笔商誉最为关键。此外小天鹅14亿，TLSC30亿。
看空理由②：库卡业务差
2019年上半年机器人及自动化系统（主要是库卡业务）实现营业收入120.84亿元，实现分部利润-880万元，居然是亏损的。分部资产总额304亿元，负债282亿元，净资产只有22亿。
看空理由③：竞争对手混改落地
本次混改落地后，格力从原先的地方国企变为战略投资者+渠道+管理层+国资委+二级市场投资者的多元化股权结构。基本掌握了实际的经营决策权的管理层利益更好绑定上市公司，管理层利益+经营权一致，前期委托代理问题解决。
看空理由④：产品季节性严重
空调作为一个家电品类，与其他家电最大的区别就是其销售的季节性，每年的旺季与淡季差别明显，旺季一般为夏季四个月左右，销量会瞬间爆发，而淡季销量要低得多。
看空理由⑤：资产负债率增加
美的集团资产负债率呈现上升趋势，由56%逐渐增加到64%。而相同行业的格力电器资产负债率却在降低。
看空理由⑥：运营能力差
美的集团三季度总资产周转率为0.81次，基本与同期持平，应收账款周转天数为24.23天，同比上升0.21天，而格力电器三季度总资产周转率为0.58次，同比下降0.07次。
看空理由⑦：销售费用率上升
美的集团的销售费用率不断上升，由2014年的10.35%逐渐上升到12.5%。
看空理由⑧：格力加大线上布局
在今年的双十一空调大战中，格力宣布让利消费者，1P变频空调、小 1P 定频空调降约600元，降幅超 30%。美的、海尔、奥克斯等纷纷迅速跟进降价，与格力同款机型对比，价差只在200元以内。大幅让利之下格力空调制冷效果优秀，当然更受消费者青睐。
2019年双十一仅 21 分钟，格力销售额就突破 10 亿，全品类销售额 41 亿，增速达 200%，空调销售额 36.4 亿，增速 178%，空调位居全网第一。。
看空理由⑨：竞争加剧
线上格力电器，线上奥克斯，美的集团被双面围攻，上下皆有强劲的竞争对手，突围困难。
看空理由⑩：全装修、精装市场
全装修、精装修的房地产市场导致空调作为房地产商广告效应一部分，这势必会增加头部品牌及格力电器的市场份额。
看空理由⑪：业务过于分散
美的的多元化虽然更加的分散，这就导致其没有核心产品。多元化是个双刃剑，如果能够从补强和协同方面进行，可能推动公司持续增长；如果不是，结果就不好说了。通用就是一个典型的例子。
看空理由⑫：增速放缓
进年来，公司营业收入增速明显放缓，由2017年的60%以上大幅放缓至2019年三季度的不足7%。
看空理由⑬：借款与利息不符
公司2019年三季度末账面共有货币资金358亿元，但是在如此有钱的情况下，公司还有短期借款13亿元，长期借款425亿元，同时公司利息收入为21亿元，实属蹊跷。
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