我願意指出，今天特斯拉股票被高估了。
該股週五在納斯達克交易中報收於650.57美元。自12月31日以來，該指數累計上漲了53.2％，僅比前三個交易日上漲了14.8％。
該公司於週二發佈了其2019年第四季度和年底的業績，並且聽到首席執行官埃隆·馬斯克（Elon Musk）和特斯拉（Tesla）的擁護者們的叫喊聲。
該公司稱該季度的營業收入為3.59億美元，淨收入為1.05億美元，被歸類為“盈利能力”，增加了9.3億美元的現金和現金等價物，以及“對我們產品的強勁需求”。
在表達了長期的疑慮之後，華爾街的不少證券分析師都對特斯拉不屑一顧。例如，Wedbush的丹·艾夫斯（Dan Ives）預測週五特斯拉的價格為“長期牛市情景”，預測每股價格為1,000美元，並將自己的目標價格定為710美元，儘管他維持“中性”評級-如果他真的以為股價比周五的開盤價又上漲了12％，為什麼不建議客戶“買入”呢？一隻公牛認為特斯拉在五年內的價格為6,000美元。
特斯拉股票大跌的可能性仍然存在，有人也開始行動，賣空者已經買入了空頭。彭博商業週刊（Bloomberg BusinessWeek）在1月27日發行時為其封面人物和女孩加蓋標題：“再見，討厭的人：賣空者鄙視埃隆·馬斯克，但特斯拉的股價卻在上漲-使懷疑論者付出了數十億美元的代價。”
想知道推動特斯拉股價上漲的因素當然是必要的。按當前價格計算，特斯拉的市值（股價乘以發行在外的股票）超過1,170億美元，比通用汽車和福特的總市值高出近40％。但是通用賣的汽車比特斯拉多得多。2019年美國的銷量為通用汽車
287萬輛，福特240萬輛和特斯拉195,000輛。在全球銷量中，特斯拉幾乎沒有排名。這根本不是一個 量級的較量，但是特斯拉卻在市值和股價上遙遙領先那兩個老牌對手。特斯拉財務數據依然糟糕
那“盈利能力”呢？投資者可能希望仔細研究特斯拉的披露。例如，在第四季度，特斯拉報告的淨收入為1.05億美元，收入為64億美元。但該公司還將其1.33億美元的收入歸因於監管信用的銷售。這些是政府發行的信用，可以在公開市場上出售給否則無法達到排放標準或里程標準的汽車製造商。沒有這些銷售，特斯拉將在第四季度出現虧損。的確，在過去四個季度（特斯拉報告的年度虧損為8.62億美元）期間，虧損額將超過14億美元。
換句話說，特斯拉可以說仍然沒有從銷售汽車中獲利。正如其自己的數據所示，該公司在2017-2019年沒有連續四個季度錄得利潤。
推動股價上漲的原因
特斯拉有很好的故事
那麼，是什麼推動其股價上漲？很難將特斯拉看作是典型的“普通上市公司”。這家公司之所以吸引投資者，是因為那些投資者購買了與實際盈虧結果甚至合理預測相距甚遠的因素。實際上，彭博社的利亞姆·丹寧（Liam Denning）本週觀察到，股價“與任何合理的基礎數學都相去甚遠”。
許多華爾街分析師仍對特斯拉的故事持懷疑態度，特斯拉的故事似乎讓馬斯克無休止地發狂。巴克萊（Barclays）和伯恩斯坦（Bernstein）的分析師稱，即使特斯拉的收益報告超過了市場預期，其股價仍以當前價格超負荷運轉。在該公司當日收益發布後的週四電話會議中，馬斯克駁回了華爾街的負面判斷。
他說：“我確實認為，許多散戶投資者實際上比許多大型機構投資者擁有更深刻，更準確的見解，當然也比許多分析師都具有更好的見解。” “似乎人們真的在看……一些聰明的小型散戶投資者對特斯拉的未來有何預測……您可能會從其中的某些預測中獲得最高的準確性和非凡的洞察力。”
講故事的故事通常涉及公司進入一個新穎但理論上有利可圖的市場（例如電動汽車），專有技術（例如EV電池）或有遠見的領導者（見埃隆·馬斯克（Elon Musk））。有時候，故事會使所有人都在爭奪股票，所以您最好在獲利的時候離場。
關於特斯拉的故事來自馬斯克。他談到了一個由運行特斯拉硬件和軟件的自動駕駛汽車組成的世界。在幾乎每一個季度中，他都能提出新的特斯拉模型的前景-運動型，皮卡車，重型卡車-或公司全球製造能力或技術的進步。
馬斯克無法兌現的承諾
然而，人們會認為，由於馬斯克有過高的承諾和不足的銷售數據，投資者已經對馬斯克的預測有所保留。該公司在最新的收益發布中預計，“到2020年，其車輛交付量將輕鬆超過500,000輛”。但是，正如Jemima Kelly在《金融時報》中觀察到的那樣，馬斯克於2016年5月承諾在2018年生產500,000輛特斯拉，而在2019年2月，承諾在今年年底之前生產500,000特斯拉。（他在幾個小時內取消了對後者的預測，將其更改為40萬，並表示要在2019年底之前以年率計算50萬的產量。）
故事股和動量股的弊端在於，故事可以被一根恰到好處的針刺破，動量可能會轉移到另一個寵兒，或者投資者可能突然意識到價格甚至超出了最瘋狂的預期。
碰巧的是，股票市場的骨灰場，到處都是這類股票。例如，Uber於去年三月上市，當時它的市值預計將高達1200億美元。（我甚至對先前的私募市場估值為700億美元表示懷疑。）截至週四收盤，它的價值為625億美元，即使這也很可能反映出樂觀的殘餘。
通常很難預測可能會導致膨脹的故事股票被刺穿的原因。1999-2000年的互聯網泡沫破滅使一大堆狂熱的傢伙倒下了。例如，蘋果從1997年底的拆股調整後的50美分飆升至2000年3月的5美元，漲了十倍，然後在網絡泡沫破滅時暴跌80％至1美元左右。
2013年1月下旬，蘋果公司宣佈自己的iPhone銷量令人失望，在一天之內，蘋果公司進行了自我重組並恢復了發展，但其股價卻損失了約12％，即約600億美元。Facebook在2018年7月26日失去了近23％的市值（約1200億美元），當時該公司報告令人失望的季度業績，並預測其傳奇的未來可能不會像預期的那樣輝煌。
特斯拉能否繼續無限期增長？當然。根據實際的銷售和收入，今天的價格似乎不合理，但未來可能會更加瘋狂。讓我們看看這隻大牛什麼時候能持續到什麼時候？它是否會像其他大漲過的股票一樣暴跌？
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