一、融資盤減倉規模不大，節後面臨考驗
節前最後一週受疫情衝擊，滬指跌3.22%，創業板跌3.32%，兩融股票加權價格指數跌3.02%。日均成交金額較前周增加13%。兩市融資餘額至1月23日約為10269億元，較之前一週淨流出約142億元，降幅約為1.37%。滬市融資盤淨流出71億元，深市淨流出約71億元。週一淨流入39億元，週二、週三轉為淨流出7.5億元，週四淨流出約174億元。
節前市場先揚後抑，芯片類和鋰電池類兩大主線繼續強勢，匯頂科技、寧德時代等強者恆強，但受公共衛生事件的衝擊，其它科技類個股開始回落。而醫藥類個股，主要是中藥、抗病毒類個股全面走強，口罩、防護服、醫療設備等生產企業的股價也表現活躍，另一方面藍籌類、週期類個股全面走軟，資金流出明顯。
節前最後一週融資盤減倉142億元，但較過往五年的平均值300億元，明顯要少。另外1月24日的融資買入為787億元，明顯高於1月的日融資買入平均值的730億元，顯示節前的多頭情緒仍然高昴，尤其是芯片和鋰電池的龍頭繼續高歌猛進，牛市氣氛較濃。回看可能是當時股票市場對公共衛生事件衝擊的預備不足，資金管理的防範措施不太到位，與信息不太對稱有關。長假期間，公共衛生事件的影響越來越大，基本面和GDP增長率都會受壓，外圍股市也因此出現明顯波動。節後A股開市，北上資金和公募基金的減倉控制風險，是正常不過的事情。場內激進型資金和情緒型的市場資金也會因應市場順勢操作。
節前的波段性上攻行情，自12月初開始，12月融資盤淨流入535億元，1月融資盤淨流入214億元。目前兩融品種的價格指數已跌回一月份位置之下，如果大盤進一步回落，資產價格下跌快於負債償還速度，融資市場將會出現資金加速流出的現象，12月以來增倉的融資盤將會大部份流出，同時有可能形成踩踏效應，也即開始一週內市場下跌速度將是較快，後期反彈後再減緩。
節前最後一週的平均維持擔保比例均值為280%，較前周的283.6%明顯回落，週五在273%附近。總體處相對安全線之上。
從長週期而言，目前的事件衝擊終將過去，大趨勢不會改變，中小創市場或科技類品種繼續是今年的主流，待公共衛生事件的高峰期過後，科技類當中的龍頭品種仍會再拾升勢，並有繼續創新高的可能。
二、事件帶來熱點變換，交易頻率保持較高狀態
節前最後一週融資買入額為3000億元，日均值為750億元，較前週日均值增加13.5%。融資買入佔成交比為10.4%，與前周的10.3%略有增加。融資買入額佔融資餘額比為7.2%，較前周的6.4%明顯增加。節前最後一週科技龍頭再創新高，醫藥類品種全面活躍，金融藍籌破位，追漲和補倉的資金都有參與，融資盤的開倉力度反而加大。
節前最後一週償還額為3142億元，日均值為785億元，較前週日均值增加22.2%，高於開倉增幅，小部分的融資盤還是堅持減倉過節的策略。
節前最後一週融資買入與償還額合計約為6141億元，日均值較前周增加18%，與大盤成交13%的增幅要大些，主要是償還增幅較大。
與前週五的融資餘額10411億元比較，周換手率為74%，較前周的63%明顯增加，人氣指標仍處熾熱階段，週期類大幅償還，科技類繼續火熱，熱點變換，活躍資金調倉換股，結構化的牛市氣氛較濃，換手頻率畸高。
與兩市的周成交金額28871億元相比，節前最後一週融資交易佔比為21.2%，與前周的20.4%有所增加，且是歷史峰值，之前兩期本欄提到，這個數值一般預示盛極而衰，後市會進入拐點。
節前最後一週五融券餘額約為101億元，較之前一週減少26億元，也是近年來下降幅度最大的一次，顯示部份融券盤也有避險心態，或此部份為量化對沖型融券規模。
三、藍籌類融資盤流入居前
節前最後一週融資盤淨流入居前的是：旅遊服務10.66億元，酒3.62億元，電氣設備3.61億元，家用電器2.96億元，醫藥生物2.4億元，科創2.16億元，電子1.55億元，交運1.53億元，軍工1.4億元，醫藥中成1.36億元，鋰電池1.09億元。
節前最後一週個股融資盤淨流入居前的是：中國國旅8.72億元，國軒高科4億元，貴州茅臺3.07億元，寧德時代2.62億元，中微公司2.55億元，航錦科技2.3億元，中國衛星2.29億元，美的集團2.27億元，中興通訊2.01億元，中國國航1.89億元，白雲山1.71億元，中國建築1.69億元，中科創達1.64億元，浦發銀行1.61億元，藍思科技1.6億元。
四、後市研判
節前避險，節後仍會有部份資金減倉避險，大盤進一步震盪。投資者可先控制倉位，待大盤企穩和事件高峰期過後，再重新佈局科技類龍頭品種。
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