在經歷了上週五的大跌之後，主要股指週一反彈。 這表明股市已經持續了一段時間：頭條新聞推動股市下跌，但隨後每一次下跌都會吸引買家，我們會在幾天內反彈至新的歷史高點。這種反彈的一個重要原因是收益的積極影響，但如果目前在這方面的趨勢繼續下去，一旦收益季節結束，我們可能會面臨一次真正的調整。
每隻個股對業績報告的最初反應，都與報告相對於預期的表現有關。華爾街對利潤和增長的預期總是反映在股價中，因此，當這些預期被超越時，股價自然會向上調整。再加上過去五年平均有超過70%的公司業績超過預期，使得財報季總體上對市場構成支撐。
根據 FactSet 的數據，2019年第四季度的收入似乎是連續第四個季度逐年下降。 這些季度中沒有一個顯示出每股收益的大幅下降，所以如果不是這樣的話，也不會有太多的擔憂:
作為股票市場價值的最基本驅動因素，收益在過去一年中有所下降，而標普500指數則繼續攀升，漲幅約為20%。那麼，根據定義，當收益下降時，市場所代表的收益的倍數就會上升。
這也不一定是個問題。主要股指的整體往績市盈率高於平均水平，但過去一直高於平均水平，將來也有可能再次高於平均水平，這要麼是因為對未來前景看好，要麼是因為交易員和投資者暫時忽視了任何麻煩的跡象。這就是目前的情況，但市盈率越高，這種情況就越不可能持續下去。
例如，我們在過去一週左右已經看到，冠狀病毒的威脅，引起一些相當嚴重的銷售。 正如我上週指出的那樣，這可能是對一些“可能”被證明是嚴重的事情的過度反應，儘管這些事情的迅速傳播造成的危害比每年流感造成的危害要小得多。
市場市盈率越高，受壞消息影響的買主將減少。 在接下來的一週左右的時間裡，將不乏可能導致另一輪大規模拋售的消息。
2020年大選的投票今天在愛荷華州開始，民主黨初選將在預選會上進行。 民意調查顯示，伯尼 · 桑德斯在競選中領先，如果桑德斯獲勝，可能會推動市場走低。 我並不是說如果他贏得了愛荷華州，他就會贏得提名，更不用說接下來的選舉了。 我也不是說，如果他這麼做，對經濟不利。 最近的證據表明，在民主黨總統的領導下，市場實際上比共和黨人做得更好，但交易員通常不認為會這樣，而桑德斯，有人可能會說，有點不同。
冠狀病毒、英國脫歐等潛在的負面消息，都可以輕易地被這個季度收益的點滴跳動所抵消。 然而，一旦收益季節過去，收益從總體上來看，一年的下滑將使面對壞消息的買盤顯得不那麼有吸引力。如果沒有買家介入，每一次下跌都將形成勢頭，因此，一旦財報季節結束，很可能出現相當大的回調。
本文作者：Martin Tillier，華爾街那點事/美股研究社（meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們http://www.meigushe.com/
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