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研報核心觀點
1、疫情期間，這一商品成為剛需，線上線下供給緊缺；
2、精選產業鏈中10個核心標的，或成風口下贏家。
新冠肺炎感染病例還在持續增加，無論是出於專業醫護人員的工作需求，還是我們的日常防禦需要，口罩都扮演著硬核角色。
一、口罩：從供過於求到有價無市
1、曾經供過於求
我國是世界上最大的口罩生產和出口國，年產量約佔全球的50%，最大產能是每天2000多萬隻。
過去口罩產量遠超國內需求量，近年來由於霧霾及人們健康衛生意識增強，需求量快速增長，但仍然處於供過於求。
2、產能有所恢復，缺口會逐漸補足
疫情發展迅速，口罩需求量全面集中爆發，使得春節期間的短期內供應受到影響。雖然政府對醫用口罩、防護服等生產給予支持和協調，但客觀上恢復和擴大產能仍需要一個週期。
目前，國內口罩產能恢復率至60%-70%左右，一天的產量超過1000萬隻。但需求旺盛缺口依然不小。
線下很多藥店的口罩早已售空，上海、杭州等需要預約，限量供應；線上現在還有貨的電商多數是預售、進口甚至“三無”。另外不少口罩廠商已被徵用，普通消費者的需求確實難以滿足，口罩有價無市。
隨著工人陸續返廠復工、原料供應和物流逐步恢復，加上新的口罩全自動生產線不斷投產，中泰證券在研報中提及：2月底我國日產各類口罩將近1.8億隻，其中KN95類口罩約3500萬隻左右。加上進口的部分，將在很大程度上緩解口罩需求緊張的局面。
二、口罩防護的關鍵在於其熔噴層
並不是所有口罩都能否預防病毒。針對此次疫情，衛健委推薦了四種口罩，其中KN95/N95口罩防護級別最高，一線的醫護人員需求最強。
從構成來看，醫療用口罩的主體為無紡布，它是由專業用於醫療衛生的纖維無紡布內兩層，中間增加一層過濾防菌達99.99%的以上過濾溶噴布經超聲波焊接而成。
口罩中的熔噴層是防護的關鍵所在，它是一種超細靜電纖維布，可以捕捉粉塵。含有肺炎病毒的飛沫靠近熔噴無紡布後，會被靜電吸附在無紡布表面，無法透過。
因此，即使口罩供應緊張，我們也要再次提示您，為了防護效果一定要挑選熔噴層的口罩。
三、供應鏈企業迎機遇
當前背景下，口罩原材料供應商和生廠商承載了太多期待和壓力。從投資角度看，風口之上口罩企業迎來歷史性的機遇。
1、上游
口罩產業鏈上游為原材料供應，主要包括PP無紡布、熔噴布、鼻樑條、耳戴材料等。
A股中的供應商主要有東華能源（醫用無紡布專用料）、道恩股份（熔噴專用料）、欣龍控股（過濾及防護材料）、泰達股份（口罩濾材）、再升科技（熔噴材料）、諾邦股份（水刺無紡布）等。
由於口罩主體無紡布的原材料聚丙烯是石油衍生品，中國石油、中國石化、恆力石化等也是相關原材料提供商。
另外，口罩產業鏈上游還包括生產設備，如口罩打片機、口罩帶點焊機、口罩包裝機等。上市公司中，傑克股份值得關注。
2、中游
口罩中游為製造環節，核心標的包括振德醫療（多種醫用口罩）、陽普醫療（近期獲得供應N95級醫用外科口罩的資質）、奧美醫療（湖北本地醫療用品企業，提供多種醫用口罩）、藍帆醫療（醫療防護手套及口罩）等。
其他相關概念股還有南衛股份、潔特生物、新綸科技、仁和藥業、華潤三九、紅豆股份等。
3、下游
口罩的下游涉及物流包裝和零售環節，上市公司有九州通、老百姓、益豐藥房等醫藥商業和連鎖藥店等企業。
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