今天我們學習《股市真規則》的<strong>第十二章—十分鐘測試。通過前面的學習，我們對如何比較深入地從基本面進行分析有了信心，通過我們對估值的計算，大家也可以看出來，對公司的深入分析是需要耗費大量的精力的，面對股市幾千家公司，我們怎麼才能選出自己心儀的股票呢？關鍵時刻，“帕老師”及時現身，給了我們一個新的“錦囊”，那就是如何在十分鐘內及時剔除那些不值得我們花費更多時間的“垃圾公司”，老師很謙虛地說，這個“錦囊”至少讓我們能讓我們把分析的公司減半，這對我們這些剛剛學會分析技能，由於不熟練而導致分析效率很低的投資者可是太及時了，下面我們就抓緊來看看吧！
一、 兩個前提
1、 今天的“錦囊”只是對公司研究的最基本的指導方針，在每條方針里老師都列舉出了例外的情況，以便我們理解更深刻或不會“誤殺”。
2、 這些指導原則使用起來可能讓我們感覺很頭疼，感覺無從下手，但老師也提供了“參考資料”，可以從晨星公司網站上借用。
下面就來看看判斷準則吧！
二、 淨資產收益率保持在10%以上，且財務槓桿合理
1、 最低門檻是淨資產收益率保持在10%以上，否則就直接一腳踢出，但是對金融性公司，門檻還要繼續提高提高，不能低於12%，為什麼對金融性公司要求更加嚴格，原因可以參考我的文章《怎樣分析和理解公司的收益性--《股市真規則》讀後感之十三》，不理解的小夥伴可以去看一下。
2、 注意公司的財務槓桿。這個要考慮公司所在的行業，因為不同行業的差別比較大。那麼對於使用了高槓杆的公司怎麼辦？是直接“槍斃”還是再給它們一個戴罪立功的機會呢？為了不錯失機會，還是給他們個機會吧，但是作為懲罰，要把他們的淨資產收益率門檻提高到15%。
3、 例外情況。對於週期性行業的公司，情況要特殊一些，因為其行業特點決定了這類公司的收益變化很大，而且可能一直不停地劇烈變化，但即使這樣，公司也必須保證能夠盈利，即使在最困難的時候也要保持相當好的淨資產收益率。我個人認為，這也真是夠難為這類公司的，看看我們前面分析的AMD公司，就知道這個要求有多高了，不過投資就是要追求高回報，既然這類公司有的可能不能滿足我們的要求，那我們直接將它們放棄就完了，何必非要在一棵樹上吊死呢？
三、 盈利是否穩定增長
盈利可靠且增長率穩定是區別公司好壞的標準。如果一個公司的盈利上躥下跳，只能有兩個原因，一個原因是所處行業不穩定，這還情有可原，如果這個行業長期來看非常好並且股價也很低，那還值得考慮考慮；第二個原因是遭到對手有規則的攻擊，這就要引起我們的高度警惕了，為什麼呢？我認為，如果出現了這種情況，說明競爭已經白熱化，很難再輕鬆盈利了，再說，既然出現了盈利上躥下跳，說明競爭對手的攻擊已經產生了效果，最終鹿死誰手還很難判斷，那我們何必要趟這個渾水呢？
四、 資產負債表是否清白
我們要對有鉅額負債的公司高度警惕，因為它的資本結構會非常複雜。當我們遇到非銀行業公司的財務槓桿比率超過4，或者負債權益比超過1的時候，我們還要關注以下問題：
1、 公司業務所處行業是否穩定。處於穩定行業公司的相對不穩定的行業如週期行業要更好一些，因此財務槓桿可以容忍更高一點。
2、 負債佔總資產的佔比是上升還是下降。這個指標的重要性比公司具體負債多少更重要，因為它說明了一個趨勢，更有指導意義。
3、 負債是否清楚。如果我們快速瀏覽報告就發現有可疑之處，那就別猶豫了，問題都這麼明顯了，我們還不如另找更靠譜的公司呢！
五、 公司是否能產生自由現金流
1、 自由現金流的重要性我們之前學習過，它是判斷在扣除繼續投資後剩餘的現金，是公司價值的真正體現，也是分紅的可靠保障，我們當然優先挑選自由現金流為正且數值越大越好的公司。
2、 特例。對於公司不產生現自現金流甚至是負的自由現金流，我們要有一個清楚的認識，如果公司是把這些現金用在繼續投資上，這倒是件好事，但我們也不要掉以輕心。只能說，遇到自由現金流為負的公司，先不要著急槍斃他，看看它是不是把錢用到了能在將來賺更多錢的再投資上了。
六、 還有多少“其他”
經過前期我們對財務表報的學習，我們知道，屢屢出現的“其他”科目存在很多“貓膩”，特別是一次性費用等內容，往往代表著管理層在和我們股東“捉迷藏”，對此我們要高度警惕。
七、 股份在過去是不是明顯增加
股份的增加意味著股東權益被稀釋，這肯定是我們不願意看到的，股份增加有兩個原因，一個是公司發行新股進行了併購，這是非常危險的，因為我們前面學習過，併購有很多都是以失敗告終的；第二個原因則是給員工和管理層派發了期權，這意味著股東的權益被慢慢稀釋，這會使我們的利益受損，特別是如果每年增加的股份數超過2%，就應該引起我們的高度警惕了。
當然存在另一種情況，就是股份竟然在減少，這是個好消息，因為這意味著公司在回購股票，這會使股東的權益增加，但是也要注意，凡事要有度，如果在回購時股價處於合理估值，這肯定是好事，但是如果在股價虛高的時候也在回購，就不值得高興了，因為那樣對我們股東並不有利。
八、 通過十分鐘測試後我們接下來要做什麼
如果一個公司順利地通過了十分鐘測試，證明這個公司給我們的“第一印象”還是不錯的，值得我們接下來仔細研究了，那接下來我們該做些什麼呢？
1、 在晨星公司或其他網站查看公司的財務三張表，並注意其趨勢變化。
2、 通讀財務報表，重點注意公司及行業介紹、管理層討論和分析的內容。
3、 看最近兩年的委託書，要看看董事會是不是與管理層有說不清的關係。
4、 看最近兩個季度的盈利報告和報表，看公司近期有好的還是壞的變化，還可以進一步看看管理層在面對外界提問時是誠實的回答還是顧左右而言他。
5、 開始給股票估值，這些內容我們之前已經學習過了，應該進行多重估值以增加準確性，如果這個公司各方面都很好，那可能意味著公司的股價並不便宜，我們要有心理準備。雖然估值很繁雜，但我們至少要做一個大致的折現現金流估值，並與股票價格對照，來檢驗我們的假設是否正確。如果我們經過核對，還是證明股票被低估，或者說經過多重分析仍然沒有能把公司“槍斃”，那就只能說，我們可能撿到寶了。
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