一路開掛的特斯拉股價，越來越讓人看不懂了。
2月3日、4日兩天，在除了2019Q4財報之外沒有其他利好刺激的情況下，特斯拉股價累計暴漲36%，然後又在2月5日暴跌17%。
當股票分析師普遍認為特斯拉股價已經遠離業績基本面的時候，2月6日，這隻神奇的汽車股又頑強拉昇近2%。
截至2月6日收盤，特斯拉股價2020年已經累計上漲78.8%，最高逼近1000美元，市值接近1700億美元，一度超過大眾+通用市值總和。
這股瘋狂勁，直追2017年的比特幣。
儘管特斯拉2019年經營性現金流顯著增長，達到24.05億美元，也遠未達到支持現有市值的水平，這表明，特斯拉股價已經進入泡沫階段。
2018年比特幣泡沫破裂崩盤的情景仍歷歷在目，暴走中的特斯拉，會是下一個比特幣嗎？
“妖股”特斯拉的異動
過去幾天，特斯拉股票的受歡迎程度，幾乎可以比肩一藥難求的抗病毒藥物瑞德西韋。
光2月3號一天，漲幅就達到20%，4號再追加13.7%的漲幅，兩天時間讓空頭們損失了整整57億美金。
僅僅6個交易日，特斯拉市值就上漲了約600億美金，股價一度衝擊969美元，逼近1000美元大關，市值最高接近1700億美元，在全球汽車行業中排名第二，僅次於豐田汽車。
就在媒體們感嘆“特斯拉熱”時，特斯拉股價急轉直下，一天暴跌17%，不僅如此，第二天還能漲回2%，完全超出了人們的正常理解範疇。
這段時間，特斯拉只有兩個比較大的消息，一個是發佈2019四季度財報，另一個是宣佈與中國電池製造商寧德時代達成合作。第二個消息，主要是利好寧德時代，事實上，寧德時代股價也已因此一路狂飆，4號5號連續兩天漲停，四天累計上漲30%。而特斯拉股價之所以能夠開掛，完全源於2019Q4業績。
1月29日盤後，特斯拉披露了2019年第四季度財報，無論是營業收入還是現金流，都明顯超出市場預期，尤其是自由現金流達到了10.1億美元，明顯超過市場預估的4.295億美元。
從數據來看，特斯拉已連續兩個季度實現盈利，全年淨利潤雖虧損8.62億美元，但與2018年的9.76億美元相比，虧損程度有所改善。
另一方面，隨著上海超級工廠的啟用，特斯拉的產能壓力得到緩解。2019Q4，特斯拉共計生產汽車10.49萬輛，環比增加9.1%，交付汽車11.21萬輛，環比增長15.2%，均創單季度最高記錄。特斯拉的整車庫存週轉天數已下降至11天，創出四年以來最佳水平。
產能、盈利能力以及現金流的明顯改善，確實是很大的利好消息，但僅憑這份財報，就足夠動力支持四個工作日累計上漲52.7%嗎？
而2月5日的暴跌，也並無出現任何負面消息，這樣的股票，已經不能用“神奇”來形容，而更像是一隻“妖股”，脫離了正常的波動範疇。
“我暫時沒有看到當前如此高估值的邏輯，除非是真正的長線持有者。”就連持有大量Tesla股票的小鵬汽車創始人何小鵬也大呼“看不懂”。
估值泡沫風險進一步凸顯
上海超級工廠啟用，產能提升，交付量增加，現金流得到改善，這些利好消息讓特斯拉這個全球電動車領頭羊的未來長期發展備受看好，估值非常高，但當前的高估值卻脫離理性層面，股價也已遠離業績基本面。
市值排在全球車企第三位的大眾汽車集團（約950美元），2019年共銷售了1097萬輛汽車，而特斯拉去年的銷量（36.78萬輛）只有大眾汽車的3.4%，市值卻是後者的1.42倍，這顯然讓人無法理解，因為，特斯拉目前的現金流水平，遠未達到支持它的市值的水平。
更多人相信，特斯拉股價已經出現嚴重的泡沫，充斥著濃濃的投機氛圍。
“特斯拉已經成為新的華爾街賭場。”對於特斯拉近期股價的異常現象，美國知名做空機構Citron Research（香櫞研究）一言道出真諦。
特斯拉從來不缺追隨者，更不乏賣空者。事實上，特斯拉是被華爾街做空量最大的股票，其空頭淨額比率超過18%，其最近幾天的開掛，讓空頭們都遭遇了重創。據S3 Partner數據預計，2020年以來，特斯拉空頭的虧損已經達到120億美元（840億元人民幣）。
據《紐約時報》分析，引發本輪特斯拉暴漲的原因之一正是空頭擠壓。
做空者賣出特斯拉股票，並打算在特斯拉股價下跌時買回，從中套利。但特斯拉股票大幅上漲，逼著賣空者不得不回購股票去止損，從而進一步推高股價，產生“空頭擠壓”效應。這不僅會給當前的空頭造成損失，也會阻止新投資者做空。最近半年時間的開掛，表明特斯拉股價正在遭遇嚴重的空頭擠壓。
雖然做空者損失慘重，但不少機構仍認為特斯拉股票有做空價值。2月5日特斯拉股價暴跌17%，更是讓人懷疑，這是空頭們自導自演的一場投機遊戲。如今，特斯拉估值泡沫風險正在進一步凸顯。
貝斯普克投資集團的分析師認為，特斯拉股價走勢接近拋物線，令人聯想到互聯網泡沫和金融危機前的房地產股票。銀河投資CEO邁克爾·諾沃格拉茨則直言，一路開掛的特斯拉股價堪比2017年比特幣泡沫。
“特斯拉確實是家偉大的公司，但這不意味著特斯拉值這麼多錢，特斯拉股價不會一直漲下去，現在是泡沫效應。”邁克爾·諾沃格拉茨說。
會否成為下一個比特幣？
比特幣2018年的大崩盤至今讓人印象深刻，泡沫越擠越大的特斯拉，會否成為下一個比特幣？這是投資者最擔心的問題。
分析特斯拉的競爭力，長期來看是讓人有信心的。
相比其他電動汽車品牌，特斯拉的優勢是很明顯的，品牌，性能，無人駕駛技術，都是其他車企無法比擬的，而且隨著自動駕駛技術的完善，與其他車企的差距將進一步拉開。就連何小鵬也非常看好特斯拉，認為特斯拉值得長線持有。
但在短期內，支撐特斯拉如此高估值的利好因素，顯然不夠分量。
馬斯克對即將面市的緊湊型SUV Model Y寄予厚望，認為Model Y的銷量將會超過之前特斯拉所有車型銷量的總和，但這款電動車要到2021年以後才能與大眾見面，至少在最近一年內，特斯拉仍主要靠Model 3這款車征戰。
特斯拉2020年的交付目標定為50萬輛，其中，中國承擔了15萬輛的任務，中國市場是特斯拉尋求市場增長的一個突破口。
目前，國產Model 3零部件本地化率為30%，到2020年年底將實現100%本地化率，這讓目前起步價已經降至30萬元以下的國產Model 3仍有進一步降價的空間，但即使如此，國產Model 3的起步價也不會低於25萬元，其所在的價格區間競爭對手主要是BBA等主流豪華品牌。
2019年，在中國汽車市場下滑8.2%的情況下，寶馬、奔馳、奧迪依然分別增長13%、4%、4%，說明中國消費者對豪華車的需求仍然龐大，對BBA等主流豪華品牌的認可度也很高，品嚐到甜頭的BBA也一直在加大對中國市場的投入力度，特斯拉對上BBA，絕對難言輕鬆。
在美國市場，特斯拉的銷量已經出現疲軟，2019年僅增長0.3%。在美國最大的電動汽車市場加州，特斯拉2019Q4的新註冊量下降了近一半，說明失去政策補貼的特斯拉，銷量出現明顯疲態。
另一方面，新冠肺炎疫情對特斯拉上海工廠的產能也有一定影響，雖然影響不會很大，特斯拉在電動車領域依然會保持絕對的優勢，但難免遇到一些阻礙。
估值嚴重虛高的特斯拉，短期內都難以取得與其當前市值相匹配的優異業績，擠出來的泡沫終會破裂。
或許有一天，特斯拉會突破萬億市值，但絕對不是現在，而是在還比較遙遠的未來。
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