大家好，我是格菲四師兄，專注於公司估值研究、會盡量使用三種適配性較強的方法對公司進行估值分析。我們格菲一共七位師兄妹，他們各有所長，
歡迎大家關注。這是四師兄第95篇上市公司估值分析。
【公司簡況】
萬東醫療建於1955年，是專業從事影像類醫療器械及影像診斷服務的企業，具有一定的歷史底蘊。
但由於其原本的國企體制，在一定程度上限制了其發展的活力與靈活性，而2014年魚躍科技收購萬東醫療以來（2015年4月完成收購），已經發生了積極的變化。
【股價走勢】
【估值分析】
四師兄採用三種方法對其進行估值，繫個人研究成果，對他人不構成投資建議。
方法一：市盈率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大變化；行業當前估值合理。
分析過程：
萬東醫療沒有發佈2019年度的業績預告，但近兩期的淨利潤增長率均未超過5%。其2018年的淨利潤1.53億元，我們預計其2019年的淨利潤在1.6億元左右。
A股中其他的醫療器械企業，邁瑞醫療當前的TTM市盈率為58.4倍、開立醫療的TTM為73.77倍。
萬東醫療近3年市盈率的30分位、50分位和70分位值分別為37.59、53.76和82.3倍，估值的跨度比較大，且高於平均水平。
我們以1.6億元為基礎，分別給予不同的市盈率水平計算市值，再根據總股本5.41億得出股價。
樂觀：給予63倍市盈率，對應市值為1.6*63=100.8億元。
中性：給予53倍市盈率，對應市值為1.6*53=84.8億元。
悲觀：給予43倍市盈率，對應市值為1.6*43=68.8億元。
結論：
方法二：市銷率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大變化；行業當前估值合理。
分析過程：
與淨利潤情況類似，萬東醫療2019年的營業收入增長也不多。參考2018年的9.55億元，我們預計其2019年營收約9.8億元左右。
邁瑞醫療當前的市銷率為16.55倍、開立醫療的市銷率為8.79倍。萬東醫療近3年市銷率的30分位、50分位和70分位值分別為5.77、7.24和8.33倍。
我們以預計的9.8億元為基礎，給予其不同的市銷率水平計算市值，再根據總股本5.41億得出股價。
樂觀：給予其10倍市銷率，對應市值為9.8*10=98億元。
中性：給予其8倍市銷率，對應市值為9.8*8=78.4億元。
悲觀：給予其6倍市銷率，對應市值為9.8*6=58.8億元。
結論：
方法三：市淨率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大變化；行業當前估值合理。
分析過程：
萬東醫療當前每股淨資產約為3.69元，近3年市淨率的30分位、50分位和70分位值分別為2.85、3.48和3.81倍。
兩個同行業公司市淨率差別很大，邁瑞醫療當前的市淨率為14.91倍、開立醫療的市淨率為7.88倍。但中證指數網所屬行業C35的平均市淨率為3.51倍。
我們以萬東醫療當前每股淨資產為基礎，給予其不同的市淨率計算股價，再根據總股本5.41億得出市值。
樂觀：給予公司4倍市淨率，則對應股價為3.69*4=14.76元。
中性：給予公司3.5倍市淨率，則對應股價為3.69*3.5=12.92元。
悲觀：給予公司3倍市淨率，則對應股價為3.69*3=11.07元。
結論：
估值總結：
四師兄認為萬東醫療的合理估值區間為65億至85億，對應股價約12元至15.7元，當前價格13.27元處於中間位置。
今天四師兄對萬東醫療的估值就到這裡啦，明天安排一下持續漲停的博騰股份吧~
免責聲明：文中所有觀點僅代表作者個人意見，對任何一方均不構成投資建議。
閱讀更多 沃倫談估值 的文章
